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$游戏驿站(GME)$ 是一家线下电子游戏贩卖商，股票代码为GME。随着网上购买游戏的兴起，GameStop的基本面每况愈下，评估机构认为GameStop在2023年之前都不会开始盈利。该公司的股价在2021年一月初仅为19美元，截止1月29日，其股价飙升至379.71美元。

推动GameStop股价飙升的主要初始力量来自美国社交平台Reddit上的散户投资者。他们主要来自一个名为华尔街赌场（WallStreetBets，简称WSB）的讨论组。其成员通过抱团买入被看空的股票来和华尔街机构进行对抗。

发生了什么？

GameStop近年业绩的不理想而且发展前景悲观，被大量金融机构做空。这些机构预测GameStop的股价会进一步下降。他们会购买大量做空GameStop股票。这里简单介绍一下做空的运作方式。机构会从市场上“借”股票，股价下跌后再买回股票实现盈利。然而，大量散户涌入市场并购买GameStop的股票，股价快速上涨，做空者不得不买入GameStop股票以挽回损失，从而加剧了股价上涨。做空GameStop的梅尔文资本（Melvin Capital），香橼（Citron Research）等都遭受了巨大的损失。梅尔文资本一月亏损超过50%；香橼宣布平仓停止做空。初步估算仅GameStop这一个股票，空头损失近200亿美元。Robinhood等券商平台甚至限制散户购买一系列股票，虽有效控制了股价上涨。这样的行为进一步激化了散户和华尔街的矛盾。截至2月1日收盘，GameStop 的股价暴跌30.77%至225美元。

逼空（Short Squeeze）和Gamma Squeeze

GameStop的股价在过去一周暴涨了400%，在一月收盘时总共上涨了1，625%。该公司在一月28日的市值甚至达到了337亿美金，要比标普500市场了一半的公司都高。散户抱团购买是远远不够导致这样结果的。散户购买后导致的逼空和GammaSqueeze进一步加剧了股票的上涨，构成了这现象级的景象。

逼空是做空方一种减少亏本的手段。由于被看跌的股票价格大幅上涨，空头面临巨额损失，只能通过购买该股票的方式来减小损失。在GameStop的例子中，由于多头仓位骤增和该股流动性差，股价进一步上升，形成了一种循环。

Gamma Squeeze更加罕见。简单来说，Gamma Squeeze将会带来进一步的股票购买和股价上涨。想要了解GammaSqueeze，我们首先要熟悉另一个希腊字母，Delta。Delta反映了期权价格受其股票价格影响而产生的变化。比如说，一个看涨期权的Delta是0.5这意味着如果股票价格涨了$1，期权价格会上涨$0.5。

Gamma则表示了Delta的变化率。无论是投资者还是做市商，他们都希望达到Delta中性的状态，即Delta等于0。他们可以通过同时购买看涨和看跌期权来使Delta中性化。无论是看涨还是看跌期权，在股价达到行权价格时的Delta波动最大，即Gamma最大。一些人为了防止做空GameStop带来的平仓风险，会购买一些看涨期权来对冲风险。看涨期权的行权价格要高于股价，投资者可以在股价上涨至行权价格后按照之前与做市商协定的价格购买股票，从而获利。同时，相信GameStop股价会继续上涨的投资者也会购买看涨期权。

2021年1月21日（周四）GameStop行权价格为$60的看涨末日期权的合约价格是$0.07，周五价格上涨至约$1.97，涨幅约2700%。做市商尽可能的减少风险和Delta，会选择购买一些该公司股票。卖出的期权越多，发行方要买入的股份就越多，股价上涨得就越多。当期权越接近行权价格时，Gamma越大，做市商要购买更多的股票来回避风险，股价会不可避免得进一步上涨，这种情况被称为Gamma Squeeze。

为什么是游戏驿站？

游戏驿站被大量做空，市场上可以购买的股份少，流动性差，这样的话做空者不容易购买该股票来对冲可能的损失。散户便可以通过抱团购买该股票来挑战这些机构，更容易使他们遭受损失。散户通常会忽略基本面分析，有时仅凭个人喜好购买股票，GameStop就具有很高的人气和热度。Reddit论坛的用户很久以前就已经在讨论这只股票了。

宏观来说由于新冠疫情，美国的经济不佳，居家隔离已将近一年，但美股经历深V反弹后大幅上涨，这些利润大部分都进入了小部分精英阶层的口袋里。新冠病毒加深了贫富差距，激化了社会矛盾。和许多的****游行相似，抱团购买被做空的股票也可以视为散户表达不满和**的途径。互联网的快速发展使得民众可以在家轻松的参与到股票市场里来，对于许多人来说，将钱投入股票市场是一个不错的选择。

投资人警示

目前的市场值得投资者警惕的是，情绪和非理性逐渐成为主导，对于基本面没有变化的公司，巨量资金涌入是不正常的，继续发展下去很可能酿成灾难，未来我们可能会看到监管层更严厉的监管，比如限制交易，个股暂停交易都是有可能的。另外，此次事件起始点是社交媒体平台，对于这类公司的监管，也值得大家关注。

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