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昨天， $蔚来(NIO)$ 公布了其2024年第一季度的财务报告后，股价盘后直接下跌近7%！这样的市场表现，实在是让人难以对其前景抱有太多希望。

蔚来本季度的营收同比下滑了7.2%，新车销量也比去年同期下跌了3.2%，更令人担忧的是，公司的净亏损依旧高达51.8亿元，比去年同期的亏损还有所增加。

但这不是最让人焦虑的——蔚来的研发投入本季度竟然减少了6.9%，作为一个长期跟踪蔚来的投资者，我不得不问：我们的钱都花到哪里去了？

李斌在提到公司未来的战略时说要在保证销量稳步提升的同时，优化毛利率。然而，面对当前的整车毛利率的9.2%，李斌的这番话听起来似乎充满了无奈。尤其是当蔚来的新品牌乐道都无法承诺使用低毛利来换取销量时，我们可以预见，实现盈利的道路将会异常艰难。

同时，蔚来第三品牌萤火虫的欧洲市场计划也因政策障碍而不得不进行调整，这无疑是对公司全球扩张战略的一大挫折。

面对这样的业绩，让我不得不对蔚来死守的换电模式持续存疑。虽然李斌曾表示换电模式的成本增加不大，但现实情况是，换电站的建设和运营成本远超他的估计。

最后，让我们不得不面对的问题：蔚来的三个品牌都面临窘境，那蔚来的未来到底在哪里？