腾讯的核心价值
以下是安心睡大觉2020年12月11日发表的公众号文章,是对之前文章的整理,以及因为这个文章我免费去参加了万木投资论坛。再次推荐大家看看。公众号(劲野财经日记)有着更全、更及时的文章,欢迎大家关注一波。
核心逻辑:
1.腾讯持续维持自身社交霸主地位,拥有12.13亿活跃微信用户及6.17亿QQ用户,社交核心价值没有受到任何威胁。
2. 腾讯最大的价值增长驱动将从网络游戏转变为投资业务,依靠资产增值驱动,今年前三季度首次实现资产增值超4709亿,大幅超越同期刨除其他收益的经营利润为765.61亿。之后很可能会出现每年的资产增值超越其他业务利润之和的情况。而这背后有着腾讯很深的竞争力支撑。
3. 腾讯将成为互联网企业的土壤,成为bug级存在的收购型企业。只需多投资,就可以产生巨大的协同效应,长期看不到对手,目前市场仍然低估其价值。
核心问题:
1. 资产及经营情况
2. 核心价值
3. 估值
4. 风险
01 资产及经营情况
根据腾讯2020年第三季度资产负债表,腾讯总资产11900亿,相较于2019年9539亿,增长了2361亿。
现金类资产(现金及现金等价物和定期存款)合计2599亿元,占总资产的21.8%,短期现金充足。
非流动资产金额为8707亿,占总资产的73%。非流动资产中主要为投资类资产(对联营企业的投资、对合营企业的投资、以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产)合计5679.65亿,占比总资产47.7%。
由于这其中投资性资产很大一部分用的并不是公允价值核算,例如对联营、合营公司的投资为2550亿,未采用市场公允价值,若按照市场公允价值,则高达8907亿,合计增值了至少6357亿元,
相较于2019年年底对上市公司投资的公允价值的4198亿,增值4709亿元。今年腾讯投资实现了112%的收益率。
2020年第三季度净利润为388.99亿元,相较于去年同期的209.76亿元,提升了85.4%。去除掉115亿的其他收益,可以知道除投资以外经营净利润增速为30.4%。
腾讯报表的业绩主要支撑点在于游戏业务收入大涨,再来就是投资带来了惊人的回报。
为何投资能够带来这么大的回报呢?需要解释腾讯的核心价值。
02 核心价值
腾讯有着六大块业务:1、社交网络:代表是QQ和微信,收入为会员充值;2、网络游戏:代表是王者荣耀、英雄联盟等;3、网络广告;4、金融科技,如财付通;5、企业服务,例如腾讯文档、腾讯云计算、大数据等;6、互联网投资。
腾讯拥有着点石成金的能力,是一个bug级存在的公司。
从最近六年财务报表可以看出,腾讯经营赚到的钱5048亿都用于了投资!为什么腾讯要如此做,战略上肯定是高度认识到自身独特的价值-可以通过收购提升自身价值。
做过买方的投资者,一定知道不光要通过现金流计算出企业价值,更重要的是知道自己收购的目的。
而腾讯具备别人没有的优势,有着最大的流量,最多的互联网用户。故而能够成为被收购、被投资企业的合作伙伴、渠道。
通过一张图来表示就是,腾讯投资的公司能够产生最大化的协同效应,别人只能产生1+1=3,而腾讯可以达到1+1=10。
03 估值
估值是投资很小的方面,因为只要目标远大,就知道目前的价值只代表现在的腾讯,未来的腾讯还具有巨大潜力,同期市场难以找到这样一个长期收益率大约在25%的优质核心资产。
利用分部pe倍数法我们简单看下腾讯的价值。
根据2020年前三季度净利润合计1007.56亿,减去其他收益241.95亿,其他五大经营业务经营利润为765.61亿,折合全年为1021亿元,腾讯作为互联网龙头,给于40倍估值,则五大经营业务的估值估值为40840亿元人民币。
以上未计算投资业务资产估值,根据腾讯披露,投资资产市值至少一万亿(包括附属公司的话),则整体估值为50840亿人民币,折合6万亿港币。
如果能认识到腾讯的投资未来价值,则目前的腾讯至少价值7万亿港币。
04风险
1. 流量领域可能遭受新的互联网公司挑战,目前来看字节跳动对腾讯构成一定竞争。具体表现为最近的游戏原神大获成功,该游戏并未有腾讯代理或者投资,而是更多通过哔哩哔哩(腾讯系)和字节跳动旗下产品进行宣传推广。
2. 反垄断法可能影响,腾讯巨大的生态可能会因为过度垄断造成肢解。经研究,该可能性较少。因为虽然腾讯业务大,但是可控。并且国际经验(如之前比尔盖茨的微软、上世纪洛克菲勒的标准石油公司)告诉执政者,腾讯的强大有利于国家利益。并且从腾讯处理与政府关系部门的管理人多为前政府官员,有能力和政府相处好。
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- 追寻·2021-02-01哎 想起我被强制平仓掉的一千多股腾讯。。。点赞举报
- 扬青1·2021-01-27不是已经6.86万亿了吗点赞举报
- 大漂鱼·2021-01-26种草了,要不买点?点赞举报
- niubikele·2021-01-27当服务入口发生变化的时候,你就不这么聊啦点赞举报
- 我是大夫·2021-01-27我很少看到像你这样对腾讯资产负债表分析得这么细致的文章![微笑]点赞举报
- 平头哥哥·2021-01-29腾讯值2万亿美元点赞举报
- eliot·2021-01-27看来布局的还不够多,继续加仓点赞举报
- 心慈·2021-01-27早安。虎币每天签到。太给力了。点赞举报
- 颖的追求·2021-01-26可以点赞举报
- 广智大师·2021-01-26哈哈哈哈1举报
- 黄金白银钻石千万两·2021-01-26牛批点赞举报