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上周美股三大指数创出去年10月以来最大周跌幅，同时，周内散户“逼空”机构的案例，也引发广泛关注。市场转而比较关心，美股整体是否在非理性上涨氛围中，出现了方向性改变。我们认为这个问题还是要锚定流动性，无论是估值还是情绪，更多还是由流动性影响。

 一、市场上涨动能有所减弱

我们注意到，近期反映市场内在力量的广度指标（我们以标普成分股中站上50日均线的成分股比例作为参考），近期已经先于指数走弱(顶部出现背离)，反映虽然财报季带动了指标股走强，但大部分股票已经先行走弱。

我们看，整个指标过去在抵达一个标准差区域后，也基本很难有长时间的持续性，属于市场上涨动能减弱的前瞻指标，未来该指标何时出现底背离值得关注（指数续弱，广度指标走强）。二、宽松立场和疫苗加速仍然在给市场支撑

从整个Q1来看，新一轮财政刺激和疫苗接种加速有望给与市场支撑。就目前而言，至少鲍威尔还不认为是讨论退出宽松政策的时候，现阶段我们仍然看好Q1美股整体的表现，对应$标普500(.SPX)$ 4000点的位置。

往前看，对于Q2来讲，通胀则是不能忽略的因素（例如，疫苗进展快，财政刺激到位，复工复产超预期，通胀跃升至2%，这种情形可能会加速QE边际拐点，或者拐点预期的来临）；不过如果疫苗进展缓慢，又或复苏不及预期，也可能会淡化通胀风险。路径上，理想情景下(宽松预期延续，vs图3 )，$纳斯达克(.IXIC)$可能复刻去年9月调整时期的路径，回撤撑压区域后，继续创出新高（图4）。参考：《美股周策略：小心纳斯达克最后一波下跌》20200913$1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$$二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$$标普500ETF(SPY)$$纳指ETF(QQQ)$