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物业股收割的季节尚未过去，生物医药却也迫不及待地抄起了手上的镰刀，看着锈迹斑斑的刀刃（业绩亏损），不如换个黄金刀柄（基石投资者），再把刀口磨上一磨，上阵收割！冬季已悄然来临，注定不会是收获的季节，却是最佳的收割季节；毕竟，秋天的果实，还都在口袋吧？

曾几何时，港股物业股和生物医药股还都是市场争相追捧的萌宠。“10倍杠杆，20倍杠杆，上乙组！”各种口号，撩的散户们财心荡漾，小鹿乱撞。在那个买到即赚到的日子，港股市场尽是繁华盛世。而今时今日的港股市场，如果除去蚂蚁带给大家的兴奋和麻痹，估计剩下的尽是哀嚎！

昨日，大热门的医药股$先声药业(02096)$ ，超额认购590倍，高瓴资本为基石投资者。首发当日便破发，最大跌幅26.28%，令人咋舌！

数据源自Wind金融终端

向来受散户们追捧的高瓴作为港股基石投资者常客，一度成为港股打新的风向标。从2009年6月开始的瀚森制药，首日涨幅36.75%；12月的启明医疗，首日涨幅30.45%，保利物业，首日涨幅29.20%，到今年6月份的康基医疗，首日涨幅翻倍！一直到上个月上市的明源云，上市当日也近乎翻倍，最后到本月初上市的云顶新耀，暗盘首日都超过30%！从2019年走过2020年，高瓴哪一次不是大获丰收，然而为什么这次在先声药业上却栽了跟头呢？

数据源自交易宝

从先声药业二级市场席位数据可以判断，摩根士丹利已经开启绿鞋并执行，在上市首日和第二日拼命购买仍旧无济于事，过高的估值，二级市场并不买单，而且你无法阻止那些大量不限售的散户投资者！

数据源自Wind金融终端

数据源自华盛通

先声药业从2007年纽交所上市成功募资2.26亿美元，市值最高一度超10亿美元，后被浑水和香橼多次做空，以及收购公司爆出狂犬疫苗造假案，公司于2013年私有化，退市估值不足上市的1/3。以本次招股市值336亿港元计算，相较于7年前退市增长了14倍！再来横向综合对比10家市值相近的十家制药公司，丽珠医药18倍PE、复星医药22倍PE、远大医药17倍PE，华润医药甚至不到9倍PE，唯独先声药业独占鳌头，PE高到36倍！我们不说非盈利的部分，因为非盈利部分本身无法估值。

数据源自Wind金融终端

以下是$荣昌生物-B(09995)$ 打新的分析及建议：

荣昌生物是一家致力于发现、开发和商业化同类首创和同类最佳新药的生物创新药公司，致力于攻克中国乃至全球多种医疗需求未被满足的自身免疫、肿瘤科和眼科疾病。目前有两款新药上市在即，且均为自主研发，从质地上来看公司是很不错的。然而这该死的估值，发行即见顶，二级市场已经看不到什么溢价空间。

估值分析：半年翻了一倍多！

荣昌生物上市前就已完成两轮融资。

2019年12月荣昌生物完成重组。

2019年12月，公司获太盟投资（PAG）投资9000万元，估值约63亿港元。

2020年3月，公司获礼来亚洲基金（LAV)、清池资本（LBC）等投资1.05亿美元，估值13.72亿美元，约106.3亿港元。

按照募资金额占比16%计算，荣昌生物发行估值约250亿元港元附近，也就是说，短短半年时间，估值增长了135%。相比起合景悠活和世贸服务真的是有过之而无不及呀！

纵使坐拥豪华的基石团队（19名基石投资者，其中包括富达，贝莱德，新加坡政府投资公司，高瓴资本，中信产业基金，中国生物制药，新华人寿，易方达基金等），一流的保荐人阵容（大摩，小摩，华泰），那又如何呢？看到大摩首日大战先声药业的散户“盛况”我们就不难判断了。

申购建议：不申购，看热闹！

$蚂蚁集团(06688)$