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涨跌纷纭——一周大科技表现

降息推迟的影响下，成长股在财报季就显得更为艰难，当季业绩、前瞻指引、行业竞争等任何指标令投资者担忧，都有可能造成大跌，整体也是涨少跌多。相反，大科技公司也因更为确定的预期、更高质量的资产被投资者青睐。

至5月9日收盘，过去一周表现最好的是财报大跌会回升的 $Meta Platforms(META)$ +7.64%，其次是财报后强力回购的 $苹果(AAPL)$ +6.67%，然后是 $微软(MSFT)$ +3.64%， $英伟达(NVDA)$ +3.41%， $亚马逊(AMZN)$ +2.59%， $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ +2.00%， $特斯拉(TSLA)$ -4.47%。

影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点

各大公司都如何押注AI？

硬件作为基础，在这波AI热潮中率先享受红利，但英伟达也深知应用层面的重要性，因此在这两年投资了不少公司，包括AI搜索引擎的Perplexity、以及前日因财报超预期大涨的 $SoundHound AI Inc(SOUN)$ 等。

从财报上来看，当硬件的利润率增速触顶之后，投资的软件公司若能

其实，不分投资者已经开始在目前的位置“减仓”英伟达，例如在200美元以下建仓、当年跟着索罗斯狙击英镑一夜成名的Stanley Druckenmiller，3月就已经900的位置减仓。不过考虑到他后续追入大量的Call，因此可以理解为周期较大的“展期(Roll)”操作。

而对其他的大科技公司来说，自2023年以来，针对AI的“竞赛”也未曾停止。典型的是META在杠杆财报中追加全年的资本支出，一副不计成本将AI进行到底的态势。

各大科技公司均提升今年以来的资本支出预期。

• 苹果在资本支出方面的投入相比较低，它优先考虑端侧AI，将其视为确保安全和隐私的更好方式，重点在自研芯片在云端处理AI任务，变现可能需要几代；

• Meta有自己的开源大模型Llama 3，其重点则是平台用户粘性以及广告业务优化，并且在前两个季度的财报中有所印证，变现也最快；

• 亚马逊的AI投入力度还是更为克制，因为此前在AWS上的投入，传统云业务支出的恢复本身就已经可以为AI算力提供支持；

• 谷歌也有自己的大模型，对AI则更为谨慎，一方面需要防止AI入口对搜索服务的侵蚀，另一方面也要同步进行AI在搜索及广告方面的应用；

• 微软则更侧重于软件应用及云计算与AI的融合发展、多模态交互技术，除了手握最强的OpenAI之外，也在开辟自己的AI机器人。

期权观察家——大科技期权策略

众所期待的NVDA财报将在5月22日公布，离现在还有2周，因此目前NVDA整体的IV也在高位（IV Rank 77%）。

现在来看，5月24日到期当周的Call和Put，目前700位置的PUT有3000张以上，这个位置以2.77美元现金卖出的年化收益有近9%，如果加杠杆可超过60%，并且这个位置接到正股，也是不少投资者梦寐以求的。

而Call未平仓大量集中仅在900-1000，超过1000之后就断崖下降，意味着不少投资者还是认为NVDA触及1000的整数心理关口，会触发不少抛盘。

再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？

七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1753%，同期SPY回报199%。

由于本周的回撤，今年以来的回报降低为17.15%，超过SPY的7.37%。

过去一年组合的夏普比率为2.8，而SPY为2.1，组合的信息比率为2.1