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遵循历史经验规律，每25年开启一次超级大宗周期，开启的两大核心必要条件：“供应长期震荡下降+需求长期震荡上升”。

脱虚入实，脱实入虚，螺旋上升。

最近130年来（1895-2024），前4次大宗商品超级周期均伴随着核心初级工业国的中级工业化（或再工业化复兴）+60%城市化，也就是全球产业链转移、重塑的承接国，依次是美德、俄德日、西欧南非、德日韩、四小龙、中国、印越墨、印尼沙特。

工业化+城市化的核心作用，是劳动生产率增速。

第5轮超级大宗周期（2021—2035）的核心因素（资本有机构成的再提高）：

1、过去长期全球金融化。虚拟经济繁荣，实体经济萎缩，资源和商品长期利润微薄，资本开支长期下降，全球总产能的有效供应长期趋势下降。

2、未来长期全球去金融化。全球产业链转移、重组带来新一轮的全球产业化浪潮，新兴国家借此机会开启工业化+城市化，资本开支长期上升，全球有效总需求长期趋势上升。

上一轮也就是第4轮超级大宗周期是1996-2010，大约上升期时间持续15年，下行期时间持续10年。体现在中国，就是持续15年的工业化腾飞，M1长期在20%-10%，煤老板、油老虎、铜老大迎来黑山金山的黄金十年。

$紫金矿业(02899)$  

也正因煤老板的黄金十年，长期暴利回报引来全社会大规模的资本开支流入。因为矿业投资有3-5年建设期，2008年的投资狂潮结果体现在2011年总供应开始急速上升。煤炭价格因此在2011年开启长期跳水状态，直到2015年的强制去产能，本质是人为破坏低端生产力、动态平衡有效供需。

$中国神华(01088)$  

这一切最终导致煤老板的黑暗十年（2011-2020），老兵凋零。他们的原始野性审美也从娱乐圈消失，互联网资本的高级病态审美进入，直到2021年他们的身影重现江湖（2021-2030）。

为什么会如此呢？因为超级大宗周期的导火索，必然是能源价格中枢长期上升。就像超级金融危机的导火索，必然是房地产价格中枢长期下降。

$中国海洋石油(00883)$  

为什么呢？因为能源是工业化之母，房地产是城市化之母。所以能源价格中枢和房地产价格中枢的长期趋势，就是国家或全球经济实体化（制造）或金融化（泡沫）的核心风向标，也是社会整体消费降级或消费升级的核心推动力量。

因此我们可以推导出一个未来关键判断：大宗商品正处于超级周期上半场的区间震荡尾声，已进入为期2年的短期上升状态，直到2026年初的超级周期上半场结束。

具体判断：能源（油煤气）已重新进入上升趋势，金属（有色、金银、黑色）正在开启上升趋势，农产品（糖豆棉）即将进入上升趋势。

光绪银币不敌外国鹰洋，直接导致输入通账。

同时这也意味着一个更可怕的衍生判断：全球恶性通胀再次卷土重来，小国货币纷纷大幅贬值（图五光绪银币），97年东南亚/99南美风暴已重新孕育。