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今年以来，受铜价上涨消息利好催化，铜业概念股可谓大放异彩，成为大盘中的一抹亮色。

截至4月10日收盘， $万国国际矿业(03939)$ 年内累计涨幅超112%； $五矿资源(01208)$ 累计反弹66.67%；同期，江西铜业股份（00358.HK）、 $中国有色矿业(01258)$ 亦分别累涨47.1%、26.7%。

消息面上，近期，随着供应趋紧，加上全球制造业回暖，铜价开启了猛烈的上涨行情，并于近日升至15个月高点，不断刺激着铜业概念股上涨。

最新数据显示，美国3月未季调CPI年率录得3.5%，高于预期的3.4%水平，为2023年9月以来最高水平；美联储会议纪要显示美国通货膨胀下降速度仍不足以支持推出降息举措，或需更长时间维持高利率，隔夜美元飙升。受此影响，铜价有所回调，不过依旧处于相对高位。

众所周知，铜是世界上应用量仅次于铁、铝的第三大金属，被广泛地应用于电力、电子、能源、机械及冶金、交通、轻工等制造业领域。

作为大宗工业原材料，铜天然带有商品属性，同时兼具较强的金融属性，能够敏锐捕捉宏观变化并指示大宗定价，被称为“铜博士”。

因此，铜价也是由商品和金融这两个属性共同驱动的。虽然短期高铜价，反噬市场需求，限制价格进一步上涨，但从长周期来看，不论是从金融属性，还是从商品属性来讲，市场对铜价都是“看多”的。

从金融属性来看，长周期而言，美联储或进入降息周期，供应风险上升，大宗商品有望开启一个新的牛市周期。

从商品属性上看，铜产业的供需格局或收紧，亦支撑着市场上对铜的乐观预期。

在需求端，伴随着制造业需求全面复苏，尤其是电动汽车、风能和太阳能等可再生能源等新能源领域的快速发展，以及全球AI热潮的燃起，且铜库存处于偏低水平，这都预示着未来全球铜需求隐藏的巨大潜力。

根据Widmer的说法，铜被视为“能源转型的关键金属。该行预计，在绿色技术投资、库存减少和全球经济复苏等多种因素的推动下，铜价将大幅上涨；预计2025年铜价平均为每吨10750美元，2026年将攀升至每吨12000美元。

花旗分析师大呼，“铜”新一轮长期牛市已经到来。分析师表示，受脱碳相关需求增长推动，铜已进入本世纪第二次长期牛市，只有价格上涨才能解决这些短缺问题。

花旗指出，在2000年代的铜牛市期间，受中国城市化和工业化的推动，铜价在三年内上涨了逾5倍。现在，企业消费者应该对冲铜头寸，因为未来三年有可能再次出现“价格爆炸式上涨”。

大宗商品贸易巨头托克集团也指出，到2030年，与人工智能和数据中心相关的铜需求可能增加多达100万吨，并在本十年末加剧供应短缺。

摩根士丹利亦在研报中表示，随着AI技术快速发展，铜需求将显著增长，其中AI数据中心将成为铜需求新的增长点，预计到2024年四季度，铜价或将上涨至10500美元/吨，较当前水平上涨18%。

而供给端则预期收缩。美国银行金属策略师表示，铜供应危机已经到来，因为“缺乏铜矿项目正成为铜面临的一个日益严重的问题”。

全球最大的铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)正努力从25年来的最低产量水平反弹。

Ivanhoe Mines Ltd.报告称，其位于刚果民主共和国的Kamoa-Kakula综合设施的产量下降，赞比亚的干旱状况增加了供应的不确定性。

国金证券分析指出，铜价的飙升很大程度上源自市场对铜冶炼供给减少的预期进一步强化，这一趋势直接推高了铜价。同时，2024年全球铜矿供应增长预期受限，特别是头部矿企供应的不稳定性和扰动加剧，导致市场对铜资源的供需失衡状况感到担忧。

作者：瓶子