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快手前几天发布了去年四季度和去年全年的财报，总营收1135亿元，同比增长20.5%，净利润情况大幅改善，由前年的巨额亏损扭亏为盈，净利润64亿元，调整后净利润103亿元，经调整EBITDA为174亿元。

我对快手一向是比较看好的，这次的财报也符合我对快手的预期。

快手作为中国短视频基础设施级别的平台，流量的商业价值已经被市场完全认可。而平台的商业模式也已经得心应手，平台去年全年电商总成交额11844亿元，带动其他（包含电商）收入141亿元，同比增长44.7%，广告收入603亿，同比增长23%。能在去年艰难的经济环境中，实现逆势增长，说明快手平台对商家的吸引力在不断提升。

快手的用户规模庞大而且稳定，月活用户已经达到7亿，日活用户达到3.8亿。商业模式已经打通，正处于稳步增长阶段。管理层这几年做的相当不错，基本上挑不出什么毛病，快手核心的战略和执行都很正确。

好的公司，好的商业模式，好的管理层，这三项快手都具备了，虽然股价这两年一直承压，但是这才出现买入的机会，所以我加仓快手。我预计快手未来净利润能达到200亿规模，也就是去年百度的净利润规模，因为从两个平台的流量的质量对比来看，目前快手是要优于百度的，所以收入规模快手超过百度，净利润追上百度问题不大。

程一笑在业绩电话会议上也对2024年公司利润率的持续提升非常有信心，感觉管理层已经找到了快手发展的最佳模式。

直播业务没什么可聊的，去年全年收入391亿元，同比增长10%，比较稳定，直播业务的价值更像是平台的基建，所以收入一向不是我关注的重点。

电商之后，快手的下一个增长点是什么？这是很多人都在关心的问题。

这次的财报里，快手管理层也给出了答案：本地生活。

本地生活是去年互联网行业最热的关键词之一，原因在于抖音强势切入，对美团形成巨大冲击，直接造成美团股价股价从去年年初的195港元一路下跌到61港元，最近稍有反弹，最新股价88港元，比去年年初下跌了55%。

美团股价暴跌核心原因，在于市场发现本地生活其实也是可以通过短视频平台的流量来导流，高频且时长更长的短视频平台可以实现本地生活流量的变现。

而且用户的消费习惯正在发生快速的变迁，用户在刷着短视频的时候看见附近的商家有优惠，顺手买下去店里消费，整个链条非常简单。用户不会每天都打开美团，但是用户每天都会打开短视频APP。抖音日活用户6亿，快手3.8亿，美团只有1.5亿，而且美团和短视频平台的用户时长也差距甚大，在流量上有天然的劣势。

美团目前在本地生活上仍有优势，但是短视频平台正在改变用户的消费习惯，以快手为例：2023 年Q4 快手本地生活用户和 GMV 规模分别同比增长 23 倍和 25 倍。20 日快手 2023Q4 及全年业绩电话会上，创始人兼首席执行官程一笑透露，2023Q4，快手平均月活跃用户达 7 亿，本地生活业务日均支付用户数环比提升超 40%。这 7 老铁用户的消费升级潜力正在迅速爆发。

做本地生活，快手的优势是什么？我认为关键还是快手在下沉市场的流量。快手和抖音的用户群体有一定的重合度，但是在下沉市场差异化更加明显，在下称市场快手是有优势的，这是快手能长期屹立不倒稳定发展的原因。

麦肯锡预测，到 2030 年，中国个人消费规模将增长至 65.3 万亿元，超 66%的增长来自于三线及以下城市为主的新线市场。根据窄门餐饮数据，蜜雪冰城新线城市门店占比达 56.38%，瑞幸咖啡近年来也将新线城市门店布局提升至 31.1%。

2024 春节期间，超过 170 万快手老铁成为品牌商家新客户。必胜客入驻快手仅 20 天就成为春节餐饮消费“最靓黑马”，GMV 超 1946 万。2023 年底，瑞幸咖啡在快手内蒙古专场活动中，下单用户有 3 成从未购买过瑞幸。

对于商家来说，推广渠道增加，不用再看美团的脸色，本地生活市场从美团的一家独大掌握话语权，变成美团、抖音、快手、阿里巴巴混战，后面还有微信视频号和小红书等平台。

我认为本地生活市场会像几年前的电商市场一样，当时阿里搞二选一，用大牌服装厂商搞定京东以后，一度以为今后再无对手，没想到拼多多横空出世，随后短视频平台崛起，直播带货大行其道。阿里股价最后一度被拼多多超过，当初的阿里又哪里能预测到今天的局面呢！

本地生活本质上也是流量变现的商业模式，短视频平台已经证明了这条路走得通，而且从快手四季度财报的数据，能看出庞大的用户群体的消费习惯正在发生变迁，这种变迁带来的动能是惊人的，想想直播电商就明白了。

美团去年不包括外卖配送的本地生活收入接近1150亿元，说明整个本地生活市场的规模巨大。短视频平台能把美团打成负增长吗？肯定不能，但是短视频平台可能会抢夺未来的大部分增量，快手凭借在下沉市场的流量优势，毫无疑问会吃到消费习惯变迁的红利。

如果你能看到快手在这方面的潜力，就会明白快手目前的估值其实很便宜。

  $快手-W(01024)$ $美团-W(03690)$ $阿里巴巴(BABA)$