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常年“坐吃山空”，控股股东看不下去了，要委任职业经理人重掌公司经营。

在今年2月份，佐丹奴（00709）控股股东Sino Wealth International Limited（周大福企业旗下）发出公告，要求罢免佐丹奴现任主席兼行政总裁刘国权的董事职务，并委任郑志雯及郑志亮为佐丹奴非执行董事，以及委任adidas亚太及大中华区前总经理Colin Currie为佐丹奴新CEO。该事项将于4月3日举行特别股东大会表决。

为何要辞掉刘国权？其实看看咱们自己的选择就知道，小时候大家如果有件佐丹奴T恤衫，都会刻意穿出去，虚荣一下。近几年，大家可能还是会买他家产品，但已经不是因为这个牌子，只不过便宜耐用而已。有品牌货变成路边摊，是谁之过？那肯定是掌权达30年的CEO刘国权。刘国权自1994年担任公司CEO以来，曾经力守过一段时间，但最近十年业绩却长期走下坡路，2013年佐丹奴收入曾达到58.48亿港元，但之后波动下行，2023年收入38.73亿港元，期间下滑34%。10年的业绩停滞，佐证了以刘国权为代表的管理层决策长期失误，急需新的管理层在发展思路上“拨乱反正”。

实际上，刘国权为固守传统发展模式，佐丹奴本是一手好牌，拥有30多年的品牌价值，但其错过了互联网及电商时代，结果在电商冲击下，线下门店经营不善，门店数量也在不断削减，佐丹奴这个品牌也渐渐被消费者模糊。近几年行业需求回暖，该公司业绩有所反弹，但远弱于行业水平。更为重要的是，无论业绩好坏，刘国权均贯彻落实“高股息”的政策，表面上提升股东回报，但长期却无形损害了股东利益。

以近三年看，2021-2023年，佐丹奴分别派发股息2.61亿港元、3.71亿港元及4.92亿港元，合计为11.24亿港元，而同期对应的股东净利润分别为1.9亿港元、2.68亿港元及3.45亿港元，合计为8.03亿港元，合计派息额比净利润多了3.21亿港元。显然，每年派息额都比赚到的利润还多。

高额派息短期确实可以提升股东回报，但派息额超过了运营资产产生的利润，那么额外产生的现金就要从运营资产中抽出，久而久之，运营资产将消耗殆尽，这种“坐吃山空”的方式，不断减少净资产规模，长期将难以为继。控股股东看在眼里急在心里，因此重掌管理层以便政策纠偏，使公司回归正常的发展轨道，这就顺理成章了。

那么长期而言，此次委任的佐丹奴新的管理团队能否带领公司重拾业绩规模及品牌价值？

首先，佐丹奴的控股股东是郑家纯家族的旗舰周大福企业，此次委任第三代郑志雯及郑志亮为非执行董事更好的将两家公司深度绑定，以周大福庞大的产业，肯定将产生不错的协同及客户效应，帮助佐丹奴开拓及占领国内市场，扭转颓势。

其次，佐丹奴的国际收入贡献55%，其中东南亚及澳洲收入贡献38%，以Colin Currie作为新CEO，或更好的发展海外市场。Colin Currie是adidas亚太及大中华区前总经理，而adidas则是鞋服行业全球龙头之一，能够坐上亚太区第一把手，能力自然不言而喻，佐丹奴的国际市场主要在亚太区，这和Colin Currie管理经验及客户资源上都很匹配。

当然，重拾品牌价值并非在一朝一夕，这将是长期的过程，在职业经理人的带队下，随着业务及市场产生协同效应，国内市占率提升，而海外市场不断扩张，逐步形成了一定的口碑，品牌价值将持续释放。

坐吃山空模式不可持续，一家企业需要长期可持续的发展，营收利润稳健成长，才能获得稳定且持久的派息水平，这才是对股东最大的回报，若股东大会顺利通过，佐丹奴新的管理团队将带领公司走向何方，拭目以待。

$佐丹奴国际(00709)$