大摩下调Tesla目标价的理由是什么?
@33_Tiger:
大摩将 $特斯拉(TSLA)$ 目标价从345美元下调到320美元。 主要观点是: 价格持续下调,但主要市场电动汽车需求仍在继续放缓。 混合动力势头车复兴,正在争夺边际EV买家; 根据大摩预计,混合动力车的今年市场份额将增加 100个基点至 200个基点。 特斯拉目前的产品线在竞争激烈的市场中相对老化,主要产品还是在Covid之前面世。 中国EV市场供应过剩,降价接二连三,价格竞争将在2024年持续并将刺激厂商加大成本削减力度。 今年的汽车业务可能出现GAAP EBIT 亏损,预计GAAP 运营利润率在 2-3% 范围内,这意味着潜在的电动汽车制造利润率(不包括下游零售和 ZEV 信贷)可能出现亏损。 2024年上半年的业绩将低于预期。为了应对盈利能力下降,预计特斯拉将取消降价措施,以保证利润率和现金流。 2024预测模型变化:销量削减至低于200万,汽车毛利率从之前的13.2%降低到11.4%。 320 美元 PT 由 6 个部分组成: 1)2030 年,特斯拉核心汽车业务估值 68 美元/股, 2)Tesla Mobility 的 DCF 估值为 61 美元, 3)第三方供应商业务估值 39 美元/股, 4)能源业务为 38 美元/股, 5)保险业务为 6 美元/股,& 6)Network Services为 108 美元,月活跃用户数为 17.7m。 修订后,大摩预计特斯拉的估值约为14.5 倍 2030 年电动汽车/息税折旧摊销前利润 (EV/EBITDA)。 熊市情况(100 美元/股)或牛市情况(500 美元/股)没有变化。 大摩重申对特斯拉的增持评级,目标价为 320 美元。关于特斯拉的论点,它既是一家汽车股,也是一家能源、人工智能/机器人公司。其中,核心汽车业务的估值(每股 68 美元)仅占320 美元目标价格的 21%。全球电动汽车市场的负面发展对特斯拉来说非常重要,对股价产生短期负面影响。
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