社区

上周， $恒生指数(HSI)$ 算是站稳16300点以上，虽然仍未有突破性的发展，但也算是好消息。话说上星期介绍了煤炭板块，黑金行情已强势了一段时间。而除了黑金之外，还有其他大宗商品有着好表现，例如黄金，价格一路走高，XAU/USD近日一度接近破顶。同时，铜方面亦受到多家机构看好，似乎亦蓄势待发。因此，今天想谈一下相关的股票， $万国国际矿业(03939)$ 就是其中一只可以受惠于黄金和铜价格上涨的股票。

万国国际矿业主要于中国从事采矿、矿石选矿及销售精矿产品业务。公司透过全资附属公司宜丰万国，进行地下开采的新庄铜铅锌矿 (一个位于中国江西省的生产矿)，新庄矿有大量有色多金属矿产资源。万国国际的产品主要包括铜精矿、铁精矿、锌精矿、硫精矿、铅精矿以及金与银的副产品。另外，公司于2020年4月30日完成收购金岭矿的90%权益，可供进一步进行露天及地下开采大量金矿产资源。金岭矿已于2022年第四季度开始试生产及出口金锭，因此于2022年第四季度后，黄金产品也成为万国国际矿业的重要产品。

根据2023年的中期报告，金锭是万国国际收入占比最大的产品，占总收入35.08%，之后就是铜精磺，占总收入18.71%，第三则是金精磺，占总收入17.69%。简而言之，万国国际矿业的主要收入由黄金与铜构成，占比七成以上，可以说名副其实是黄金及铜板块的股票。

可能对很多人来说，万国国际矿业算是名不经传，主因是金岭矿于2022年第四季度才开始试生产及出口金锭。即是说，目前的主要收入在2022年第四季度后才开始实现，所以在此之前，人们没留意到万国国际实属正常。

最近发布的盈喜亦显示了这一点。公司预期截至2023年12月31日止年度之拥有人应占利润将较截至2022年12月31日止年度激增约80%。预期利润激增的主要原因是在所罗门群岛的金岭矿山业务的收入和利润贡献增加所致。这份盈喜可以说是标志性的，标志着万国国际的黄金业务正式登场，令万国国际变成「黄金+铜」的主题股份。

宏观方面，不论是黄金还是铜，似乎都备受市场瞩目。早前，高盛曾发表一份报告指出，若联储局降息推动美国两年期国债收益率下降100个点子，对金属价格的直接提振最大，尤其是铜 (6%)，其次是黄金 (3%)。对于泛用性甚高的铜，高盛同时指出，如果来自中国的对电动汽车、绿色能源和基础设施的需求持续强劲，铜市场将在2030年前走向不可逆转的供应短缺。此外，高盛亦称今年的铜市场将处于2021年以来最紧张的状态，预计将出现42.8万吨的缺口。

花旗对铜价亦有相同看法，他们的报告指出，铜价可能在2025年达到每吨1.5万美元，超过2022年3月达到的10730美元的峰值。事实上，全球最大的铜生产国智利亦上调了对2024年铜价的预测，认为美联储降息预期升温，以及全球向清洁能源转型可以刺激对铜的需求。

虽然，降息预期的风向，似乎最近有所转变，市场开始担心降息的进度未如先前乐观，可能影响金价和铜价。不过，整体而言，市场预期降息相信只是迟到而不是不到。根据芝商所的数据显示，利率交易者预期今年7月，联储局减息至500-525点子的机会率为43.5%，而减息至475-500点子的机会率则为34.8%，维持目前525-550点子的机会率只有15.5%。反映市场对今年内降息的预期仍然乐观。而以目前金价的强劲走势来看，也确实如此。当然，金价的走势取决于多方面的因素，降息预期只是其中一项，但至少我们可以看到的是降息预期进度落后并没有对金价的强势有太大影响。

总括而言，宏观来说，黄金和铜都备受市场看好，而主题正好是「黄金+铜」的万国国际矿业，相信会受惠不少。目前万国国际的强劲股价表现亦反映了这一点，唯独它的市值相对比较小，而货源看来都是归边，所以股价上落应该不小。如果有兴趣投资黄金和铜主题，万国国际矿业可以是其中一个值得考虑的选择。

撰文：黎家聪

利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。

免责声明

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场。本评论并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计观点及所带来的后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的财政状况及投资目标，以及能否承受有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。本人或其有联系者并未持有本评论所评论的上市法团的任何财务权益