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和往年不太一样，今年其实感想没那么多，但这并非是一件坏事我认为。

今年只简单地聊一下持仓较多的几家公司，和我认为已经逻辑加强了的公司。

## **Netflix：**

成功地上岸，在流媒体发展到了新一个阶段的Netflix成功地打脸了很多看衰的人。不过对Netflix来说，之前的很多尝试可能也真的只是尝试，比如游戏，电商等。真正能产生有意义的模式还是广告分发业务。

Netflix将会持续保持住自己世界性流媒体第一名的位置，并且该逻辑大概率会在很长的一段时间里都不会改变了。它也会变得越来越重（因为制作PGC是有门槛的，而且为了降低长期成本，Netflix进行了大量的基建和技术投资，以及在某些地区进行深度的绑定），让该行业的挤出效应会变得更明显。

## **迪士尼：**

对股东来说又是悲惨的一年貌似，但从长期发展来看，也可以自我安慰地说是“利空出尽”，即将迎来拐点的一年。

ESPN，内容业务，有线电视业务，流媒体业务都在这一年有了新的逻辑变化。也许在新的一年里，迪士尼将会真的迎来新的资产结构调整。

流媒体则是已经说了很多了，再说就车轱辘话了。Hulu和Disney+的合并，可能意味着迪士尼真正地开始对自己所拥有的渠道价值重视起来。还是那句话：迪士尼真正需要的东西可能是一个面向消费者的渠道，不管它是个流媒体平台，社交媒体平台还是什么其他平台。

## **Axon：**

Axon应该是持仓公司里面最稳定，预期管理最好的公司之一了。业务层面逻辑很像苹果，业务推进也基本符合预期。

Axon整体的云服务潜力还很大，业务推广也还有比较大的空间。未来如果有逻辑变化，最大的可能还是在军方订单上会有突破，目前来看，今年最大的突破还是在MP的业务上有进展。另外我认为无人机相关业务也非常吸引人，应该会可能是未来的一个增长较大的业务之一。

我对Axon的持股期预期很长，这是一个长期的机会。

## **Spotify：**

Spotify就类似Netflix，也可以认为它完全上岸了。在环境的冲击下，Spotify也对一些业务进行了收缩，比如Podcast。但并不是说Podcast不能做了，而是自制Podcast和收购Podcast频道基本就不会扩张了，同时进行了一系列的裁员行为。Spotify在今年还进行了一次涨价，Churn Rate是没什么大变化的。

Spotify的平台属性决定了它的内容必然是大宗化的，所以接下来，要逆转一些投资人的固有观点，认为Spotify是一个纯粹的苦生意，显然是需要在其他方面下功夫的，比如AI的发展，有声书，音乐创作人支持，平台的整合性上等等。

所以其实经济环境有挑战对Spotify来说不完全是坏事，环境迫使Spotify把钱花在刀刃上，重新专注自己应该做的事情。这是一家用户数量惊人的公司，如果仅从MAU和付费用户数量以及每年的churn rate来看，这个估值依然还是大幅度低估了的。

## **任天堂：**

任天堂说真的我买的不多，因为没什么剩余的钱分给它。但是我依然买了它毕竟仔细瞧了瞧任天堂。

今年的最大发现的话就是说任天堂确实是一家IP资产仅次于迪士尼的公司，而且它同样证明了自己的IP可以穿越代际。但是和迪士尼比，它的变现方式会相对更讨好市场一点，而且也更加专注一点。

任天堂的模式和苹果更类似，准确地说苹果是学习了任天堂模式的当年。

不过你会发现优质的长期企业基本上都有一些共同点，其中一个就是他们都会在某些方面显得很克制。在任天堂这边呢，则是显得克制过分了可能。今年传出的一个大消息之一就是微软曾经动过心思想要收购任天堂。确实如果你这么一说，任天堂如果被苹果这样的企业收购，可能会最大化它的价值，长期可能会走得更好也说不定。

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其实今年还有很多有趣的资产，比如TKO，比如A股的亿帆医药，比如Evolution，比如Roblox等等。

但可能以上资产有很多其他更适合去聆听的投资者发言，各位应该可以找到更好的消息和意见。

祝2024新年快乐，又是一年，投资还是慢点好。