【一周科技动态】降息周期下的大科技前景(三)
一周大科技表现
2023年的最后一周,随着圣诞和新年假期到来,市场波动也并不大,主要股指都在表现平稳,并收在相对较高的位置。当然,美元继续大幅回调,相关汇率变化会影响国际投资者的收益,以及跨国企业的业绩。
至12月28日收盘,过去一周大科技公司表现,涨幅最大的是 $英伟达(NVDA)$ +2.93%,其次是 $Meta Platforms(META)$ +2.59%, $特斯拉(TSLA)$ +2.44%, $谷歌(GOOG)$ +1.37%, $微软(MSFT)$ +1.26%, $亚马逊(AMZN)$ +0.83%, $苹果(AAPL)$ 独自跌-0.64%。
一周大科技见闻
苹果在当地时间12月27日恢复在零售门店销售Watch产品。
郭明錤认为苹果公司明年3月春季发布会预计在AI服务方面不会有显著更新
纽约时报起诉OpenAI和微软,自称文字作品版权遭到侵犯
亚马逊就2.5亿欧元税收案在欧盟最高法院胜诉
英伟达RTX 4090 D显卡发布,起售价12999元
消息称英伟达为保证HBM供应 向SK海力士和美光支付巨额预付款
Meta明年将展示超前AR眼镜原型 号称“最先进消费电子设备”
马斯克辟谣“特斯拉机器人袭击工程师”,为两年前库卡机械臂事故
一周核心观点
大科技公司是2023年重要指数涨幅的主要贡献,那么进入一致性“转向”的2024年降息周期,大科技公司是否还前景如虹?
英伟达
Bloomberg一致预期:2024年的收入为923.7亿美元,同比增幅为56%;EBIT利润578亿美元,同比增幅64%,利润率54%,是非常优秀的水平。
目标价预期为652美元,相对现价495.92美元有32%的溢价。
因为AI的突破,让原本陷入需求回落的芯片行业一夜爆发。尽管英伟达在2023年的回报高达238%,一举突破500美元大关,但是投行的目标均价仍然高过650美元。
人工智能助推数据中心业务的快速增长,帮助公司实现更高的收入和利润率,从而也带来了更强的现金流。这一趋势在2024年依然保持,其收入预期增速依然是所有头部科技公司中最快的。
市场此前比较担心对中国芯片禁令的影响,英伟达正在研究采用符合规则的其他芯片来代替,同时也增加其他市场的份额来弥补孔雀。不过这一影响已经或多或少体现在估值和定价之中。
虽然有不少投资者忌惮其当前高市盈率,但是考虑其利润增速,如果按PEG的角度则并不夸张。目前连续12个月的市盈率为63倍,2024年对应的40倍,预计2025年对应24倍,并不比行业平均高多少。
特斯拉
Bloomberg一致预期:2024年的收入为1180亿美元,同比增幅为21%;EBIT利润131.5亿美元,同比增幅39%,利润率上升至11%,高于今年的水平。
目标价预期为242美元,而单枪为257美元,市场对其2024年股价并不乐观。
特斯拉股价特立独行,与标普500指数的相关性也是所有“七巨头”里最低的,但它的波动性却是很大,因而也是期权交易者喜爱的波动率交易标的。
公司基本面几乎就决定了行业基本面。随着生产能力提高、新竞争对手的成长,新能源汽车的市场供需反转,价格战层出不穷,而新技术突破并不容易。随着公司多次调价,特斯拉的毛利率从2022年的25%以上下降至最近季度的不到18%,如果原材料价格往不利公司的方向发展,那么有可能继续下调,这也是市场预期也在不断下降的重要原因。
当然,关于FSD的全面推广落地,以及Dojo超算的商业化前景,可能仍需要时日,在此之前,在话题性泼强的马斯克带领下,特斯拉可能仍需通过成本驱动来获得更高的利润率。
"TANMAM"的投资策略
我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合,称之为“TANMAM”组合。
以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测,那么从2015年以来表现是远超标普500的,总回报达到了1492%,继续在高点徘徊,同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报172.8%,也接近新高。
今年以来的回报在110.4%,高于SPY的26.6%。夏普比率为4.6,同期SPY为1.3.
本周组合回报为0.2%,SPY回报为0.8%.
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