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——什么是当下中国最好的投资标的？

照片名称：院内看世界；摄于2023年5月苏州留园

最近1年都长居在上海，所以想谈一下自己对身边大环境的感受。

自从1年前的今天官方默许放开以来，在这1年间人们对于大环境恢复速度的预期由乐观变为了悲观。我们暂且先不去批判西方政府在疫情期间大肆印钱带来的高额通货膨胀，但有一点却实实在在是真实的。那就是在大肆印钱放水的大背景下无论是股市表现还是经济情况，确实是优于部分追求“稳健型”货币政策的国家。现在来批判疫情中和疫情后的政策已为时晚矣，但from now on的投资策略却值得我们思考。

照片名称：风雨欲来和小美好；摄于2023年8月厦门集美

关键问题1：如果你是中国内地投资人，基于你对过去一年的了解，你会选择什么样的投资来跑赢市场平均收益？

现在，摆在你眼前有这么几个投资选项，股、债、楼市。而这三项中的核心资产除债券以外均受到不同程度的重创。与此同时，在这一年里人民币相较于美元飞速贬值，因此基于全球投资视角回头来看，人民币资产收益率在本年应该并不怎么理想。虽然像贝莱德这样的投资公司高调退出中国对中国的影响可以说是沧海一粟，但这也暗示着在投资界中国遍地是黄金的时机已经过去了。在此时，首先，我们先思考一下接下来市场里的钱流向哪？其次，不同资产的预期回报和风险系数分别是什么？我们默认国债（零风险）预期回报是2%，那么年金、蓝筹股、非蓝筹股、一线城市楼市、二三四线城市楼市的预期回报风险收益又该是多少，实际情况又是否是这样？

照片名称：风险与收益；图源网络

关键问题2：如果你是生活在中国内地的普通人，面对未知的明天，你会选择什么样的投资来抵御明天未知的风险？

刚才我们提到权益类资产在过去一年里全面下跌，我也同意作为一个理性的投资人需要坦然面对超额回报和市场风险，因此当市场情绪不佳时国债（通常是零风险和小收益）往往成为了当下最好的避险选择。不过当我们把眼光focus在国债，我们就不得不关注投资国债背后的逻辑。投资国债等于投资什么？基建？国防？还是什么？对于任何一国而言国债最重要的功能是弥补财政赤字。其实无论是“稳健”的主基调，还是后来高调提倡的“共同富裕”，又或许是近期提出的“高质量发展”，都是在通过调结构来保持平衡。在这个节骨眼下，对于生活在中国内地的普通人来说，投资国债确实是利己利国的最佳避险选择。

照片名称：万国辉煌下的普通人；摄于2023年国庆上海外滩

现在让我们来衍生思考一下。国债投资真的是零风险吗？答案是，no。国债是各个国家基于国家信用所发行的一种债券，可对外可对内，在极端情况下，任何一国（包括中、美）都存在国债暴雷的风险。由于我们永远无法战胜时间，因此选择国债等同于赌国运。那么客观来看，如果你认为国债回报和风险不成正比，而你又追求无风险收益，那么现金将成为你的最佳避险选择。But，巴菲特曾说，Cash is the worst asset ever。当你选择现金，你便放弃了无限种可能。

危机之下，危与机共存，那么新的一年，机遇又将出现在哪里？

我们总是在基于过去作出对未来的判断，但是巴菲特曾经说过，保持远见才能抓住未来。在过去一年里由于大部分人们对于投资信心匮乏，因而反而催生了许多新的行业机会。例如在过去日本经济相对低迷的30年里，低欲望社会反而成就了以价廉物美著称的迅销集团。看过有人在公共平台讨论过，当不用all in买房，你会发现你会有更多的闲钱和时间用于投资或愉悦自己，世界也变得更加美好了。其实，投资/愉悦自己也与国家“高质量发展”和“反躺平”的主基调不谋而合，例如，我们如果能够在能量偏弱的时候找到属于自己的多巴胺，降低负面情绪；又或者是提升一下自身技能，而不是日复一日地做着一份随时可能被AI替代的工作并每日在焦虑中度日。对于国家来说，摆脱三驾马车的高速经济引擎模式并转换为全、慢、稳的发展模式却是终极模式。路漫漫其修远兮，在这个时刻，真正的机遇只将留给一种人，那就是富有远见且准备好了锅碗瓢盆迎接未来机遇的人。这就是终生学习的意义。

照片名称：爱读书的和装读书的人；摄于2023年10月上海徐家汇书院

祝各位平安夜快乐！

照片名称：平安夜；摄于2023年12月上海外滩金融中心BFC

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