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贝克街探案官

作者：鲁镇西

噱头还是创新，时间会给出答案

日前，特斯拉（ $特斯拉(TSLA)$ ）已经开始向美国客户销售价格为12万美元（约86万元人民币）的Cybertruck电动皮卡，国内也正式接受预定。

但是根据Canaccord Genuity团队的调查，在价格和卡车各项性能公布后，67%的受访者回答“不会”购买Cybertruck，而33%的受访者回答“会”。

若仅根据Canaccord Genuity调查结果，相信大多数人会觉得Cybertruck看似颇具突破性，但是并没有得到市场的充分认可。

新闻发布后经过短暂的发酵，特斯拉股价一跌再跌，看空特斯拉的观点中，认为超六万美元一辆的定价过高，销量不会太好的占大多数；另一种观点则认为Cybertruck的产能短期内不会提升，这也是限制销量提升的重要考量因素。

因为Cybertruck是用模压金属片替代冲压机械，颇具变革性工艺意味着特斯拉需要重新购置制造设备，但自特斯拉2019年发布相关工艺之后一直没有经过规模验证。

更重要的是，在特斯拉研制cybertruck的这几年里，美国电动皮卡市场早已变天，比如福特的F系列皮卡2022年累计卖出63.69万辆，同比增长19.7%。其中福特的F-150 Lightning一次充电可行驶230英里至320英里，和cybertruck250英里至340英里的续航里程不相上下，且基本款售价为49995美元，明显低于cybertruck。

因此但从基础性能方面考量cybertruck，显然不足以让cybertruck成为特斯拉汽车的第二增长曲线，尤其是特斯拉新共产利用率不足，导致2023年三季度毛利率跌破18%、净利润下滑44%的背景下，再去提升新产线产能和利用率，无异于难上加难。

但实际上，Cybertruck的市场认可度远超此前预期，公司股价也较Cybertruck发布前微跌不足2%。

01 Cybertruck超预期大定

虽然Cybertruck面向市场比福特同款电动皮卡晚，且Canaccord Genuity调查结果显示，超六成受访者不考虑购买Cybertruck，但据特斯拉提供的第三方数据，目前Cybertruck的累计订单量已经突破200万辆。

想来也容易理解，毕竟Cybertruck既有美式皮卡的硬朗特征，也得到新能源及智能化技术的充分赋能，尤其是其充满科技感、未来感的外观设计夺人眼球，最重要的是，美国皮卡市场确实包容性更强。

2022年，全球皮卡销量为565万辆，北美地区销量超过一半，尤其是美国销量约占全球总销量的一半。2018年以来，美国汽车整体销量有所承压，但皮卡销量在美国市场的销售依旧亮眼，年销量在300万辆上下徘徊，销量占比则从2018年的16.7%稳步提升至2022年的19.0%。

从品牌端来看，福特F系列、雪佛兰Silverado和道奇Ram等品牌的皮卡在美国市场占据重要份额，2022年销量占比分别为23.6%、19.3%、17.3%。

Cybertruck问世之初就采用差异化竞争路线，Cybertruck使用SpaceX火箭外壳同源的超硬冷轧不锈钢30X材料制作车身，硬度及耐用性非常强，能够缓解车辆表面凹陷、损坏和因长期使用造成的腐蚀问题，尤其是在9mm口径子弹射击的情况下仍能保证车门不被击穿，这对自由的阿美莉卡来说，非常重要，这一点让其高达2500磅（约1135kg）的有效载荷，远超F-150 Lightning 1000磅的牵引力（11000磅，约5吨）显得不那么耀眼了。

同时，Cybertruck车身采用“ExoSkeleton”设计，其无需车架的支撑，仅依赖最外层的受力就可以满足车身强度及安全性的要求。此外，Cybertruck装甲玻璃强度非常高，能够抵御时速112km/h的棒球或四级冰雹的冲击。

性能方面，Cybertruck野兽版零百公里加速时间仅为2.7秒，行驶1/4英里（约402米）用时不到11秒，能够在拖着1辆保时捷911的情况下能够跑赢保时捷911。

由于Cybertruck可以根据车轮转速调整方向盘转向力度，转弯半径会比ModelS更小，降低驾驶难度；搭载的电子自适应空气悬架可提供305mm的移动幅度以及432mm的离地间隙，能够灵活应对各种复杂路况；重心非常低，不会出现翻车的情况。

智能座舱方面，Cybertruck搭载的隔音玻璃为座舱提供静谧空间，配合“前排18.5英寸+后排配备9.4英寸”触摸屏，15个扬声器（包括2个专用低音炮和分布式功放）为用户提供“影院式体验”，无线手机充电板、65WUSB-C接口和120V/240V插座，在车厢前排座椅、后排座椅或货箱内都可以舒心充电也不用担心娱乐断电。另外特斯拉宣称座舱内搭载医疗级别的HEPA高效空气过滤系统，可有效过滤99.97%的空气微粒。

作为一款电动皮卡，Cybertruck的性能已经足够看了，目前能限制住Cybertruck销量的，似乎也只有产能了。

02 产能利用率降低之谜

根据公司三季度财报，特斯拉现有产能利用率不高，通常来讲，一家制造业企业产能不足，一是下游需求骤降，现有产线部分停产；二是企业产能大幅扩张，产能利用率需要提升时间。前者意味着企业正式步入斜坡路，后者代表企业正在高速发展期，巧的是，特斯拉属于后者。

回顾特斯拉产能变化，在2015-2017年，收购目标或为确保汽车的量产，因特斯拉曾遭遇Model3产能困境，从2015年开始，特斯拉就专注于确保量产技术，2016年开始先后收购Grohmann Engineering（一家专门造机器的公司，为特斯拉保证设备供应）和Perbix（量产及自动化企业）能切实解决这一问题。

随后特斯拉将收购目光聚焦在电池生产商，2020年电池日上，特斯拉正式宣布将开始自行生产新电池，表明其正专注于电池技术创新。

整车产能方面，特斯拉首个工厂是其位于美国加州的弗里蒙特工厂，第一辆Model S就出自该厂。首个海外工厂是特斯拉上海超级工厂，主要用于Model 3和Model Y；2022年的柏林超级工厂是特斯拉在欧洲的首家超级工厂，主要用于Model Y ；另外三家位于美国德州，内华达州和纽约州，分别负责整车制造、电池组和充电桩、以及屋顶太阳能。特斯拉整车产能不断扩张，按照特斯拉的规划，六家工厂计划产能达到440万辆，截至2022年实现产能137.3万辆。

现阶段，特斯拉产能扩张较为顺利，并建立了完整的销售体系，以锂电池作为动力核心，运用充电桩提供充电服务，借助超级工厂的建设进行整车生产，搭建直营体验店推广试驾和销售，运用服务中心展开交付与售后。

这套完整体系支撑下，特斯拉单车毛利率其实一直远高于竞业企业，是理想的约2倍、小鹏的约4倍，是福特、丰田等燃油车企的约3倍，未来特斯拉一旦实现440万辆产能，公司规模化效应将继续放大，叠加公司一体化压铸技术不断成熟，生产流程更短，特斯拉单车毛利有望进一步提升。

这也是支撑特斯拉在新能源车市场率先开展价格战的底气所在，公司此前推出的“宏图计划”，主旨就是通过“以价换量”，得到更多市场份额，主力车型就是model 3。

03 销售主力的取舍

经过历年迭代，Model3续航里程（CLTC）从2019年的445KM提升至554KM。这主要得益于特斯拉的标续续航容量持续提升，且电池成本持续改进，更换为能量密度较低、续航更短的磷酸铁锂。

但在续航提升的同时，特斯拉在Model3的最高车速、零百、电机功率等性能指标上有所妥协，外界认为这是因为国内不限速高速较少、城市应用场景较多，但实际上，是特斯拉偷懒的必然结果，其产品定位也从早期的“驾驶者之车”变为“家用车”。

就连其另一款销售主力车型Model Y，特斯拉也推出了缩小版Model Q试图进一步提升市场份额。值得注意的是，Model Q的生产成本仅为Model 3/Y车型的一半，售价也骤降至2.5万美元（约合18万元），虽然仍处于概念车阶段，但是特斯拉由上至下的发展策略，至此已经彻底形成。

为进一步降低制造成本，特斯拉在一体化压铸方面下足了力气，过去几年，特斯拉一体化压铸能力已经从Model Y的6000吨锁模力压铸机，提升至Cybertruck的9000吨，至Model Q量产，其一体化压铸水平或将进一步提升，马斯克也放出豪言，该款车型最终保有量或将超过7亿台，竞争对手大众ID.3、雷诺5、MG ZS、BYD ATTO 3等车型拍马不及。

结合公司日前发布的Cybertruck，特斯拉车型研发颇有“两极分化”的趋势，低价车型以量取胜，高价车型以高毛利率取胜，配合公司的规模化优势，实现利润稳定增长。

如此看来，如今Cybertruck的正式交付，虽不至于外界宣传那般“颠覆行业”，却也足够推动产业链再次整合及迭代，而未来推出的Model Q，也必将参与到这次产业链迭代。至于能否按照马斯克所想，互相配合提升特斯拉业绩，答案只有时间知道。

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