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一、整体情况

今天 $美团-W(03690)$ 公布了2023年第三季度财报。单从数据来看，还是超出市场预期，营收创历史新高，经调整净利润市场预期比较低，也大幅超预期，新业务有点不及预期。

但这次数据也只能说是中规中矩，尤其是跟今天同天发布财报的拼多多放在了一起（拼多多营收增速94%），美团也经过这么多年摸滚爬打，也逐渐开始稳定下来，已经没有之前的高增速了，也已经开始稳定盈利，预计全年净利润在220亿以上，可以直接按PE估值了。按照今天收盘价，今年前3季度美团调整后净利润189亿，四季度即使按30亿算，全年也有220亿净利润，算下来PE 26，对应目前增速也不算贵了。

美团业务相对比较多，下面这张图可以清晰的介绍美团主要业务情况，重点还是给大家展示下美团的财报数据，至于对美团财报的看法，感觉能说的不多，之前财报也基本都说过了，有兴趣的朋友到时候可以看下文章末尾美团历史财报文章链接。    

（图片来源于海豚投研社）

二、财报核心数据          

1.营业收入—连续5个季度20%+增速

美团三季度营收764.67亿元人民币，同比增长22.2%，是为数不多能连续5个季度保持20%+增长的互联网公司，但跟隔壁拼多多的94%相比又差了很远，按业务分（美团2022年Q3开始更改了财报业务划分模式）：

本地核心业务：Q3收入是577亿元，同比增长24.6%；

新业务：Q3收入188亿元，同比增长15.2%，本地核心业务增速还是高于新业务。

附：美团营收情况数据：    

按性质分：

配送服务：Q3收入229.8 亿元，同比增长14.3%，这部分主要是基本盘外卖部分，增速为最近几个季度新低，外卖业务也快遇到瓶颈了。

佣金: Q3收入215.4亿元，同比增长30.7%，增速比较快，远高于外卖配送服务增速，多出的部分应该跟到店，酒店及旅游部分商家收入增长有关。

在线营销服务：Q3收入114.3亿元，同比增长32%，这部分主要是广告收入。

其他服务及销售：Q3收入205.1亿元，同比增长18.1%，这部分主要来自美团买菜等新业务的增长。          

按业务类型划分收入情况如下：    

2.盈利情况—新业务减亏是首责          

调整后净利润：Q3调整后的净利润57.27 亿元，同比大增62.4%，远超市场预期。

按业务来看，本地核心业务经营利润为101亿，新业务亏损51亿，跟上个季度差不多，减亏幅度还是不够明显，也就是核心本地商业这块已经非常稳健了，后面净利润的提升可能主要靠新业务的减亏。          

3.成本费用        

毛利率：Q3美团毛利率为35.3%，收入增长22%，成本提升了12%。但环比上个季度增长了69亿，财报解释主要是季节性骑手补贴的提升。          

费用端来看，本季度费用同比增长31.7%，高于收入增速，主要是销售及市场费用增加比较多，销售及市场费用169.1亿元，同比增长55.1%，财报解释主要是用户激励，推广和广告开支增加导致，其实可以理解成面对抖音等的竞争导致的一系列的费用增加，研发费用和行政费用变化不大。 

 费用明细

三、核心本地商业          

核心本地商业包括餐饮外卖、美团闪购以及到店、酒店及旅游业务。整体核心本地商业的收入576.91亿元，同比增长 25%，餐饮外卖经营溢利的稳健增长被到店、酒店及旅游业务经营溢利的同比下降所部分抵销。外卖因为除了饿了么基本没有对手，但是到店，酒店及旅游对手比较多，抖音，携程都也非常厉害。

美团闪购方面，财报表示订单量、商家规模及用户规模均显著提升。8月，美团闪购的日单峰值突破1,300万单。第三季度的年度活跃商家数同比增长30%。

到店、酒店及旅游业务在第三季度保持强劲增长，交易金额同比增长超过90%。季度活跃商家数同比增长超过50%，季度交易用户数也大幅增加。另外美团Q2开始就搞起了直播业务，美团官方直播的覆盖范围扩大到200多个城市。

即时配送交易笔数同比增长23.0%。餐饮外卖保持强劲增长势头，单日订单量峰值达7,800万单，创历史新高并比三年前翻了一番。                 

四、新业务—增长放缓，减亏之路还长          

美团新业务包括：美团优选、美团买菜、餐饮供应链（快驴）、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐厅管理系统及其他新业务。可以说是非常多的业务了，三季度新业务收入188亿，同比增速较上季放缓到 15%，营业亏损51亿，跟上个季度相比改善不大。新业务我觉得最关心的是减亏。毕竟这里面每个项目都是非常烧钱，而且竞争不小，比如美团买菜面对的拼多多的多多买菜。

新业务重点要看美团优选和美团买菜，新业务减亏之路目前看还比较长，增速也已经连续2个季度在20%以内，新业务没有高增速，而且还在亏损这是不太好的信号，不过外卖业务也不可能一直高增长，所以美团买菜和美团优选对美团未来继续保持增长又至关重要，而且对手直接是拼多多。美团优选已累积4.9亿名交易用户，如何产生利润是美团下一步的重点。 

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五、个人总结

1、整体财报数据可以说是中规中矩，比上不足比下有余，上指拼多多，下指阿里，京东这些。营收增速22%左右，调整后的净利润达到了57.2亿,同比增长62%。虽然收入增速已经不高了，但美团的盈利能力还是提升了不少，单季度76.6亿净利润，按照这个趋势全年净利润可达230多亿，2023年 PE只有26，按PE估值都不算贵了。

2、虽然美团也面临一些问题，比如新业务亏损依然很大，抖音的竞争影响也在慢慢体现，甚至还有一些政策性不确定因素，短期内这些问题也是无法解决的，这也就导致市场上对美团出现了很大的分歧，美团的股价也被杀到快100了。个人认为投资的话，本身就是要买在分歧，卖在一致，100块整数对美团来说是个非常重要的支撑位，类似于200块的腾讯，美团面临的这些问题正是要美团去解决的，而不是说出了个抖音，美团就不行了，抖音很强但是没有强到去一个赛道就能把对手从第一给打趴下，美团也没这么脆弱。所以个人觉得美团在中概里面还是个优秀的公司，待到新业务扭亏为盈的时候，美团的净利润翻一倍都有可能。

3、另外补充个细节，腾讯南非大股东分到京东后，马上卖得一股不剩，分到美团后，一股没卖，甚至还想要董事会职位，也侧面说明了南非大股东对美团的肯定了。

@爱发红包的虎妞

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