杨德龙:人民币汇率升值提升人民币资产投资吸引力
近期,人民币汇率出现了大幅反弹。11月20日,人民币兑美元中间价报7点1612,创2023年8月11日以来的最高,调升116个基点,调升幅度创2023年9月12日以来的最大,离岸和在岸美元对人民币汇率同步升破7.2,均创8月7日以来新高。进入11月份以来,人民币对美元反弹幅度已接近1400点。人民币今年以来出现了较大幅度的贬值,这导致一部分外资流出,也打击了投资者的信心。人民币汇率能出现升值,对于提振投资者信心,提高中国优质资产的价值重估是非常有利的。近期,人民币出现持续反弹,一方面是因为中美关系出现缓和,两国元首在旧金山会晤,对投资者来说提振了信心。另一方面是美联储加息周期可能已经结束,美联储加息的预期进一步减弱。
最近,美国劳工部公布了10月份美国CPI数据,受到能源价格下滑的影响,美国10月份CPI同比上涨3.2%。和9月份3.7%相比,出现了明显的放缓。美联储长期的通胀目标是控制在2%,目前离2%其实已经不远。美联储如果能维持当前的利率基准利率5.25%~5.5%较长的时间,通胀会逐步回到2%的水平,这也意味着美联储12月份加息的概率已经不大。根据11月15日FedWatch的数据显示,12月份美联储不加息的概率已经上升至100%,即市场已经完全排除了美联储12月份加息的概率。因为剔除波动较大的食品和能源价格后,美国10月份核心CPI同比上涨4%,是2021年9月份以来的最小涨幅,因此,美联储的加息周期很可能已经在7月份最后一次加息的时候结束。美联储停止加息,中美货币政策偏差很可能会缩小,人民币有望迎来大幅反弹的机会,这对于提振A股和港股的表现都是有利的。
在美元加息预期转弱的同时,中美元首会晤充分反映了中美关系破冰回暖的迹象。中美关系改善对于提升全球经济热度,推动全球政界关系从国际地缘政治泥潭中快速走出具有重大的作用,这能够提振投资者对于中国资产的信心,也提高了人民币的表现。前期,人民币的汇率大幅下行已经让市场的悲观情绪得到了充分的释放。11月底,中央金融工作会议召开释放了较强的回暖信号,对于经济的支持力度进一步加大,这也推动了人民币的持续反弹。对于资本市场来说,人民币升值是一个很大的利好,它可能会提升人民币资产的吸引力。未来我国跨境资金流动情况有望改善。外资可能会结束前几个月不断流出A股的走势,开始流入。外资虽然资金量不大,但却成为了很多投资者观察的风向标。因此,人民币升值带动外资的流入,从而推动市场做多的情绪回升。
本周,A股市场出现了见底回升的态势,反弹小步慢走,普涨的行情非常突出,市场的情绪得到了有效的改善,这与人民币回升有一定的关系。预计未来人民币仍然将保持双向波动的态势,进一步企稳回升的概率比较大。我大胆预计到2024年美联储可能会开启降息周期,这样的话人民币将重新回到“6的时代”。人民币升值对于中国资产的投资吸引力是一个非常大的提振,但决定汇率的最根本因素除了货币政策偏差之外,经济的走势是最根本的因素。7月24日中央政治局会议召开,出台了一系列稳定经济增长的政策,各部门全力拼经济,我国经济复苏的进程保持了稳步向好的态势,这对人民币汇率也形成了坚实的支撑。我国外汇工具箱较为充足,包括外汇存款准备金率、远期外汇风险准备金率等,可以在必要的时候对市场预期进行合理有效的引导,缓解外部冲击风险。综合来看,人民币汇率已经结束了之前不断下跌的走势,进入到见底之后大幅反弹的阶段,这对于A股和港股的反弹起到了很大的推动作用。
从长期来看,中国经济增速是强于美国的。未来美联储进入到降息周期之后,人民币相对于美元长期应该是升值的。实际上,按购买力平价来计算,人民币兑美元的比例远远高于目前的水平,即人民币并不具备长期贬值的基础,反而具备升值的基础,这可能会成为资金做多A股、做多港股的一个重要推动力。当前,市场的信心正在不断修复,稳增长的预期也在不断增加。当前,市场底部区域特征已经非常明显,如新基金的发行出现失败的案例,投资者入市的意愿跌到了冰点,两市的成交量也出现地量,所谓地量见地价,这都是市场底部区域的特征。11月3日,前海开源基金提前一个多月召开了2024年投资策略报告会,希望在当前市场仍然处于底部区域的时候为大家分析明年的走势,让大家抓住2024年这轮潜在的牛市的机会。目前,我们很可能又站在新一轮牛市的起点,通过逢低布局一些被错杀的优质股票或优质基金,现在是获得超额收益的重要时刻。有一些优质的龙头股已经打了两折、三折,这种打折幅度在过去十年市场下跌的时候也很难见到。这意味着一旦这些打折力度如此之大的白马股将来创了新高,则目前布局的投资未来可能有4到5倍的预期回报,这是非常诱人的投资回报率,也是很多投资者获得超额收益的机会。在市场底部区域,信心比黄金更重要,你的信心来自于对中国经济未来的信心,来自于对所投资股票的信心。我们投资的公司是优质公司,投资的基金前十大重仓股是白龙马股,我们就有信心以时间换空间获得较好的回报,2024年A股市场是有希望发动一轮牛市行情的,我们拭目以待。(观点供参考,投资需谨慎,图源:网络)
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