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虽然美国经济数据仍持续偏向鸽派，不过美债的反弹在昨天稍缓，收益率回吐了部分周二的走势，上涨约 10 个基点。

10 月零售销售数据接近市场预期，环比下滑 0.1%，上个月前值则上修，其中汽车和汽油销售表现疲软；PPI 数据则引起更大的关注，由于汽油价格下跌，PPI 出现 2.5 年来最大跌幅，环比下滑 0.5%，远低于市场预期的增长 0.1%，扣除食品、能源和商务服务的核心 PPI 环比增长 0.1%，不过整体 PPI 同比仍增长 1.3%。

英国也出现了类似的通胀放缓迹象，核心和服务 CPI 的价格压力都显著下降，为全球央行在 2024 年转向宽松政策提供了窗口。

纽约联储制造业指数也支持软著陆的叙事，在过去一个月出现不错的反弹，与其他 PMI 指数相呼应，显示美国制造业可能已经度过最困难的时期，正如利率有望在 2024 年进入较为宽松的阶段。

在股票方面，尽管 Cisco 的获利不如预期，且在微软推出首款自研 AI 芯片后，Nvidia 的股价也出现下跌，但由于投资者仍处于逢低买入的模式，股价仍保持上涨；实际上，高盛研究表明，对冲基金对大型股的持仓现已回到历史高点，S&P 500 指数今年的回报率已经是非常可观的 19%，而最大的 7 只股票今年为止的回报率则高达 71%，尽管在经济上各种警钟不断被敲响，但美国资本市场今年对买入持有型投资者来说非常友好，基本上只要跟随 beta 即可...

有趣的是，在当前价格下，不同资产类别的隐含收益率多年来首次集中在一个相近的区间内，现金、股票和投资等级债券的收益率都在 5-6% 之间，甚至 10 年期美债的收益率也在区别不大的 4.5% 左右，现在不同资产正为资本展开激烈的竞争，下图清楚地说明了为什么“现金”现在是一个正当的资产配置类别。