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派息通常意味着企业已经具备了较为稳定的盈利能力，且现金储备较为丰厚，有条件与股东分享收益了。对于BOSS直聘这家上市刚满两年，实现盈利没多久的企业来说，一次分红和两次回购，这样密集回馈股东的举动，充分显示了公司对投资人的重视，以及对未来业绩持续向好的信心。就公司目前所处的行业现状来看，招聘市场仍有进一步被优化和改进的空间，深耕行业需求将提升BOSS直聘长期的业务空间，进而提高长期回报股东的能力。 $BOSS直聘(BZ)$

在本周刚刚发布的三季度业绩同时，BOSS直聘公布了派息计划，即每美国存托股（ADS）0.18美元，约合8000万美元，派发时间为2023年12月中下旬。这是公司继去年3月和今年3月，分别宣布的价值各1.5亿美元规模两笔回购计划之后，又一次对股东的回馈。

与之相照应的是，公司盈利能力及现金储备规模的进一步提升：今年三季度BOSS直聘净利润规模达4.26亿元，同比增长101.1%；今年前三季度的净利润规模已达7.68亿元，同比增长163%。今年三季度公司经营活动产生现金流8.13亿元，同比增121.7%；前三季度经营活动产生现金流21.2亿元，同比增150%。

到目前为止，BOSS直聘在行业里已建立了相对稳固的地位，这为其近期变现效率（利润率）的迅速提升奠定了基础，今年三季度公司净利率水平提升至26%，已经是一个不错的水平了。

未来盈利规模的提升，将主要取决于公司业务规模的变化。由于BOSS直聘的存在和发展主要依赖于产品和服务的不断进化（比如，其产品更能适应中小规模企业的需求），而非对原有市场的挤压，其所处的行业竞争环境相对温和，反而让公司更能专注于持续优化产品、并挖掘新市场上。未来，深耕蓝领和下沉市场可能持续为公司业绩带来惊喜，未来股东回报的多寡也一定程度要看它。

一，温和竞争，闷声赚钱

​BOSS直聘上市时间仅2年，扭亏及实现规模化盈利历史并不长，在这么短的周期内，与投资人分享企业收益的互联网公司，并不多见。

互联网公司普遍的做法通常是将盈利用于企业扩张，尤其是用于参与市场竞争和投资孵化新业务，通过快速抢占市场来提高预期回报。这种对股东回报处理方式的差异，除了和核心管理层的观念有差别有关外，还与该公司所处的行业竞争环境和经营特点等有关系。

BOSS直聘所处的线上招聘领域，竞争态势相较于短视频、电商、社交等热门领域，没那么激烈，公司不需要持续将大规模的盈利再度投入市场竞争，从而可以将更多的精力用于完善自身的产品和服务上。

我们可以直观感受到，阿里随时和拼多多叫板，抖音Tiktok是当下海内外的显眼包，任何一个增长数字都影响着众人对短视频产品的预期。而BOSS直聘除了大型赞助及广告外，大多数时间是默默耕耘的状态，即使是曾长达一年无法获取新用户，也没有扭转BOSS直聘所在领域的竞争格局。

当然，两种竞争环境各有利弊：高度竞争也意味着更大的市场空间，同时高度竞争通常会使企业损失一定规模的利润，也会使行业的盈利向头部企业集中，呈现出头部企业赚到行业内绝大部分利润，挤压对手生存空间的局面。而在线招聘领域的行业竞争，更多的是通过内部产品进化所实现的，因为决定企业客户的长期付费意愿的是平台的服务能力，即能否方便且有效地招到合适的人。

管理层在季报分析师会议中表示，“目前的竞争格局基本处在一个稳定的状况，在三季度没有发生明显的变化。这两年大家都面临在经营上的一些困难和压力，所以各自的优势在最近的几个季度体现得很明确。比如某个企业在更多的央国企、大型集团化的外企的服务当中的一贯的优势；另外一家企业对一部分企业提供中高端人才服务上有优势，也得到了市场充分的认可。市场足够大，足够很多人共同生存”。

正是由于BOSS直聘所在的市场竞争环境相对温和，公司一旦找到有效的盈利模式，就能快速建立起较为稳定的财务结构，并且能持续通过提高产品和服务水平，实现可持续的增长。表现在业绩里，BOSS直聘三季度销售及市场费用4.57亿元，同比增速仅15.2%，今年前三季度销售及市场费用15.6亿元，同比增18%，和IPO前期相比，逐步收窄的市场开支占比，并不耽误BOSS直聘的收入增长和市场份额的持续上升，今年三季度和前三季度，BOSS直聘营收增速分别为36.3%和27.5%。

二，用蓝领和下沉市场，续写增长

由于不需要过多地关注竞争可能带来的变数，决定BOSS直聘长期股东回报多寡的将主要是其内在的业务能力。

过去，BOSS直聘通过产品改进，将线上招聘服务成功拓展至中小企业群体，使得该平台有效覆盖了最广阔的企业客户和求职者。并且随着服务能力的持续提升，平台网络效应仍在放大：三季度内公司新增完善用户近1200万，平均月活跃用户数（MAU）同比增长37.7%，达到4460万，截至季度末12个月内付费企业数量同比增长32.4%，达到490万。

1，服务业复苏拉动蓝领招聘需求上涨

三季度，无论是在招聘端的职位增长上，还是在新增活跃求职者数量上，蓝领求职者保持了较高的比例，主要是线下服务业复苏所拉动的。国家统计局数据称，上半年住宿和餐饮业、批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业增加值同比分别增长15.5%、6.6%和6.9%，服务业在今年上半年经济增长当中是亮点。

从招聘端看，服务业职位增量领先，今年以来在平台中的占比持续扩大。如服务员、店员/营业员、后厨等与线下实体消费相关的职类需求显著增长。供应链物流职位增速显著，其中快递员、货运司机、仓库管理员、配送员增速最为突出。从行业角度看，消费品、汽车后市场、新能源、互联网生活服务、与机械制造相关的原材料等招聘端环比增幅明显。

求职者方面，今年以来的新增求职者中，蓝领也保持着较高的占比。越来越多市场存量蓝领求职者成为BOSS直聘用户。如东莞、苏州、佛山等传统制造重镇，生产制造类活跃求职者在平台名列前茅。

此外，蓝领服务业对该季度职位数和收入增长贡献也最大，根据电话会议披露数据，三季度活跃在线职位当中，服务业相关在线职位数环比增加13%，其中餐饮和零售环比增加20%，供应链物流管理相关环比增加25%，增长较为迅猛。截止三季度末，蓝领收入占比进一步增长至接近35%。

人社部数据显示，2022年末全国就业人员73351万人，其中，第一产业就业人员占24.1%，第二产业就业人员占28.8%，第三产业（即服务业）就业人员占47.1%。此外，城市服务业 2.2 亿就业人口（来自七普数据），将为BOSS直聘进一步向蓝领市场渗透提供广阔的机遇。

为此，BOSS直聘表示目前将重点放在提高蓝领市场提高服务水平和闭环服务能力上，这延续了公司主要通过产品和服务上的改进，来扩展市场和收获业务规模增长的传统。

2，下沉市场有待开拓

除了蓝领市场外，招聘网站长期以来在下沉市场的服务能力也不够深入。传统招聘网站主要服务于一二线城市的大企业，因为大客户更适合地推、销售签单的获客模式，而BOSS直聘差异化的产品特性，填补了中小企业客户需求的缺口，这使得散布于下沉市场中小型企业也能低成本地享受到线上招聘的便利。

除了BOSS直聘的产品本身更能适应中小规模企业这种低频、多次、灵活付费等需求外，平台深耕蓝领市场需求的计划，也与下沉市场的拓展计划形成互补。下沉市场广泛存在大量诸如服务业、物流等近期增速较高的服务业招聘需求，同时三四线城市分布着大量制造业，对蓝领岗位的需求巨大。

三季度，BOSS直聘来自二线及以下城市的职位与求职者保持较高增速，公司称，河南安阳、山西长治、湖北孝感、陕西宝鸡等城市，在有相当岗位与求职者数量的基础上，双端仍保持了较快的岗位增速。

BOSS直聘于去年提出计划在未来三年取得1亿新增完善用户的目标，从2023年的增速来看，该目标的达成是可以预期的，蓝领和下沉市场的潜在需求和可渗透空间，为公司未来进一步拓展用户奠定基础。通过深耕市场需求所续写的增长，带来的将是企业造血能力的提升，也意味着BOSS直聘回馈股东的能力提升。

（声明，数据来源于公司财报及业绩说明会，文章内容均为个人观点，不具投资建议）