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“股神”巴菲特旗下投资公司伯克希尔·哈撒韦于2023年11月4日发布的第三季度财报，股票下跌致投资组合亏损近300亿美元，但囤积了近1600亿美元的现金及短期美债，现金储备创历史新高。

一、年内首度季报亏损，手握近1600亿美元天量现金

伯克希尔·哈撒韦公司第三季度实现营收932.1亿美元，同比增长21.2%，市场预期为891.8亿美元；归母净亏损为127.7亿美元，为年内首度季报亏损，去年同期亏损约28亿美元，同比亏损扩大近100亿美元。

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来源：公司财报

此外，公司保险部门第三季度现金储备激增近270亿美元，其现金类资产总额接近1520亿美元（包括现金255.7亿美元，短期美债1264亿美元），再加上铁路部门的52.7亿美元现金，总计囤积现金高达1572.4亿美元，创下历史新高。

高息的环境下，伯克希尔的保险业务也水涨船高，三季度净保费收入同比增长约14%至213.6亿美元，利息、股息和其他投资收益环比增加16.7亿美元，保险承销和保险投资业务的运营利润均有大幅增长，公司运营利润同比增幅达40.6%。

二、投资组合亏损近300亿，最大重仓股苹果三季度下跌11.6%

尽管保险业务的改善带来了超过百亿的运营利润，但伯克希尔的净亏损较上年同期增加了四倍多，据统计，伯克希尔本季度亏损额仅次于2020Q1（亏损497.5亿美元）、2022Q2（亏损437.6亿美元）以及2018Q4（亏损253.9亿美元）。

造成公司历史第四大亏损的“元凶”在于其投资和衍生品合同的亏损，高达297.8亿美元。三季度伯克希尔的股权证券投资总额为3186.2亿美元，环比上季度的3534.1亿美元下降约10%，现金流量表则显示前三季度投资损失超过380亿美元。

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来源：公司财报

公司的投资组合约78%的价值都集中在五家公司上，其中，巴菲特的最大重仓股、上季度持仓占比达51%的苹果公司在第三季度股价下跌了11.6%，美国运通、美国银行、可口可乐和雪佛龙在23Q3的涨跌幅分别为-14.1%、-3.8%、-6.3%和8.2%。

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来源：TradingView

也就是说，三季度单苹果一只股票的账面价值就让伯克希尔损失了200多亿美元。不过，投资和衍生品合同亏损是一种账面亏损，以“股神”的眼光来看完全够不上担忧，其手里还有充足弹药，看好的公司若跌下来反而可能会进一步加仓。

目前尚无法得知第三季度伯克希尔的全部持仓操作动向，不过根据报告，其已在雪佛龙以全股票交易方式530亿美元收购赫斯之前，出售了其1200余万股股票。而在上个季度，伯克希尔也减持了近930万股雪弗龙。

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来源：LiveReport大数据

三、前三季度回购70亿美元，股神觉得伯克希尔被低估了

三季度，伯克希尔回购了价值11亿美元的股票，环比上季度的14亿美元有所放缓，今年前三季度公司累计回购了约70亿美元股票。财报中提到，巴菲特和芒格均认为回购价格低于公司内在价值。

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来源：公司财报

可以看出，尽管今年以来伯克希尔股票已累涨近14%，甚至其B类股在9月份时还创下了历史新高，但巴菲特等人仍认为公司股票被低估了。不过，受股价持续上涨的影响，伯克希尔的回购速度也有所放缓。

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