社区

混沌理论说：此时的蝴蝶用力一扇翅膀， 日后遥远的大陆就会掀起无尽的风暴。 昨日的金融会议， 对于全球资本循环就是那一扇翅膀。 如果非要在历史中找个相同的时刻， 那就是1997年金融风暴前夕的那次， 改变无数人命运的大事件就此萌芽。 1997和2023年是唯一两次在非年初召开。 有些太过敏感， 今天简单从几个方面提炼一下本质： 总调子、新手段、改地产、拆银行。 ——————————————————————— 总调子：中国特色金融（高质量发展+全面加强安全＝金融强国）。 “增强国家核心竞争力”是战略目标， “金融服务实体经济”是战略原则， “全面加强金融监管/完善金融体制/优化金融服务”是战略计划， “坚持深化金融供给侧结构性改革+坚持统筹金融开放和安全”是战术手段。 手段为计划服务，计划为原则服务，原则为目标服务。 ————————分割线——————————— 高质量发展是什么？ 一是金融市场和机构的结构大调整， 二是金融业绩方向和KPI的大提高， 三是金融宏观调控的新要求。 关于金融市场（资金需求）和机构（资金工具）； 第一、股市（四个方向）； “更好发挥资本市场枢纽功能”（枢纽就是事物关键核心，地产金融也曾是枢纽）。 “推动股票发行注册制走深走实”（加大加速上市是走深，加大加速退市是走实）。 “发展多元化股权融资”（特指知识股权、数据股权、碳资源股权）。 “大力提高上市公司质量”（强制提高分红、回购、roe、作假处罚是质量）。 “培育一流投资银行和投资机构”（破产一大批小银行、重组合并一小批中等银行、壮大一小批国大银行，具体参考1909-1929摩根财团的兼并史）。 $摩根士丹利(MS)$ 第二、债市（一个方向）； “促进债券市场高质量发展”（加大处罚和淘汰一大批地产债、一小批城投债/制造业垃圾债）。 第三、金融机构（4个方向）； 国有大型金融机构（国有大银行、国有大券商）: “做优做强”、“当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石”（日常加大实体贷款规模、关键时刻对抗金融危机）。 中小金融机构（中小银行、券商）: “准入标准和监管要求”、“立足当地开展特色化经营”（老实专精某项业务、不准跨省扩张）。 政策性金融机构（国开行、金砖行）: 要求强化“职能定位”（加大一带一路直接投资FDI，加强半导体、种子等国内卡脖子项目）。 保险业（国内保险公司）: “经济减震器和社会稳定器功能”（风险大、亏损多的实体经济，要加大赔偿力度、速度和不能承保项目。）。 $邮储银行(01658)$ 关于金融业绩和KPI（资金供给结构）； 1、金融业绩方向： 坚持“金融服务实体经济作为根本宗旨”， 但因为“金融服务实体经济的质效不高”， 所以“金融要提供高质量（效率）服务”。 （虚拟经济/实体经济的金融资源投入（信贷+融资），要从之前的40%：60%比例倾斜到30%：70%。） 2、金融业绩KPI： 金融资源倾斜清单（科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业、数字金融、养老经济）。 创新驱动发展战略、区域协调发展战略（非创新企业不贷或少贷、中西部多贷或大贷、县镇多贷或大贷）。 确保国家粮食和能源安全等”（粮食和能源保障要多贷或大贷）。 “盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”（批量清理不良资产、淘汰回报率差的贷款、重新放给回报率高的项目）。 “要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道”（疏通渠道，本质是允许金融体系搞创新，多方面给实体经济企业上杠杆，多发信用贷、多发信用债、多发金融衍生品）。 关于金融调控新要求（资金供给工具）； 1、货币政策： “始终保持货币政策的稳健性”， “准确把握货币信贷供需规律和新特点”， “保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”。 （当前信贷和货币供需的突出特点是，因为处于金融周期的整体降杠杆下半场，信用扩张内缩，货币政策效果大降，需要加大财政与准财政的货币投放。） 金融（地产）周期，就是信贷杠杆大周期 2、工具创新： “加强货币供应总量和结构双重调节”、 “充实货币政策工具箱” （逆周期的宏观金融调控时，多使用名义上属于货币政策，但本质属于准财政的PSL、SPV等结构性货币政策工具，以此来更精准、更有效的投放货币）。 中央债务率扩张 —————————分割线—————————— 全面加强安全是什么？ 一是加强对金融工作的集中统一领导。 二是全面加强金融监管和化解风险。 关于金融工作的集中（资金管理系统）； 第一、成立新机构：中秧金融委员会。 “统筹协调把关（财权）”。 第二、成立新机构：中秧金融工作委员会。 “加强金融系统的建设（人事）”。 第三、共同任务：金融干部人才队伍培养。 “忠诚、干净、担当、高素质、专业化（基层）”。 （经济基础决定上层建筑。金融工作的集中统一，本质是央地关系：相对实力变化带来的权力结构大调整。这也是国家第一个长债务周期的中后期，国运上升期必然的集权行为和方法。） 关于加强监管和化解风险（资金管理制度）； 第一、监管领域； 中小金融机构、地方债、房地产。 （注意看排名顺序，这一般是工作先后顺序） 中小金融机构方面， （第一优先处置风险，注意前几天提到的中小银行处理方法，破产重组式的供给侧集中） 地方债务方面， （建立长效管控机制，官员的升迁考核加入债务率刚性指标。优化中央和地方债务的结构，中央债务率扩张、地方债务率降低。） 房地产风险化解方面， （目标：完善房地产金融的宏观审慎管理。 监管手段1：微观健全“企业主体监管”和“资金监管”。 资金手段2：满足国有、私有房企合理融资需求。 需求手段3：支持刚性和改善性住房。 供给手段4：加快保障房等三大工程建设供给，构建房地产发展新模式。） 第二、监管原则； “权和责”、“快和慢”两个原则的平衡。 1、监管增大地方属地责任（加大当地责任权重和配套监管资源） 2、先稳定大局、再化解风险（把握化险的火候，时间、程度、效果） 第三、“产融风险隔离”； 防止风险交叉传染。 1、加强金控集团监管（专门特指喜欢渗透金融业的旧日资本系，类似日本财阀）。 2、金融与实业有效隔离（拆分混合经营的垄断平台）。 $阿里巴巴-SW(09988)$