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混沌理论说：此时的蝴蝶用力一扇翅膀，

日后遥远的大陆就会掀起无尽的风暴。

昨日的金融会议，

对于全球资本循环就是那一扇翅膀。

如果非要在历史中找个相同的时刻，

那就是1997年金融风暴前夕的那次，

改变无数人命运的大事件就此萌芽。

1997和2023年是唯一两次在非年初召开。

有些太过敏感，

今天简单从几个方面提炼一下本质：

总调子、新手段、改地产、拆银行。

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总调子：中国特色金融（高质量发展+全面加强安全＝金融强国）。

“增强国家核心竞争力”是战略目标，

“金融服务实体经济”是战略原则，

“全面加强金融监管/完善金融体制/优化金融服务”是战略计划，

“坚持深化金融供给侧结构性改革+坚持统筹金融开放和安全”是战术手段。

手段为计划服务，计划为原则服务，原则为目标服务。

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高质量发展是什么？

一是金融市场和机构的结构大调整，

二是金融业绩方向和KPI的大提高，

三是金融宏观调控的新要求。

关于金融市场（资金需求）和机构（资金工具）；

第一、股市（四个方向）；

“更好发挥资本市场枢纽功能”（枢纽就是事物关键核心，地产金融也曾是枢纽）。

“推动股票发行注册制走深走实”（加大加速上市是走深，加大加速退市是走实）。

“发展多元化股权融资”（特指知识股权、数据股权、碳资源股权）。

“大力提高上市公司质量”（强制提高分红、回购、roe、作假处罚是质量）。

“培育一流投资银行和投资机构”（破产一大批小银行、重组合并一小批中等银行、壮大一小批国大银行，具体参考1909-1929摩根财团的兼并史）。

$摩根士丹利(MS)$  

第二、债市（一个方向）；

“促进债券市场高质量发展”（加大处罚和淘汰一大批地产债、一小批城投债/制造业垃圾债）。

第三、金融机构（4个方向）；

国有大型金融机构（国有大银行、国有大券商）:

“做优做强”、“当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石”（日常加大实体贷款规模、关键时刻对抗金融危机）。

中小金融机构（中小银行、券商）:

“准入标准和监管要求”、“立足当地开展特色化经营”（老实专精某项业务、不准跨省扩张）。

政策性金融机构（国开行、金砖行）:

要求强化“职能定位”（加大一带一路直接投资FDI，加强半导体、种子等国内卡脖子项目）。

保险业（国内保险公司）:

“经济减震器和社会稳定器功能”（风险大、亏损多的实体经济，要加大赔偿力度、速度和不能承保项目。）。

$邮储银行(01658)$  

关于金融业绩和KPI（资金供给结构）；

1、金融业绩方向：

坚持“金融服务实体经济作为根本宗旨”，

但因为“金融服务实体经济的质效不高”，

所以“金融要提供高质量（效率）服务”。

（虚拟经济/实体经济的金融资源投入（信贷+融资），要从之前的40%：60%比例倾斜到30%：70%。）

2、金融业绩KPI：

金融资源倾斜清单（科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业、数字金融、养老经济）。

创新驱动发展战略、区域协调发展战略（非创新企业不贷或少贷、中西部多贷或大贷、县镇多贷或大贷）。

确保国家粮食和能源安全等”（粮食和能源保障要多贷或大贷）。

“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”（批量清理不良资产、淘汰回报率差的贷款、重新放给回报率高的项目）。

“要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道”（疏通渠道，本质是允许金融体系搞创新，多方面给实体经济企业上杠杆，多发信用贷、多发信用债、多发金融衍生品）。

关于金融调控新要求（资金供给工具）；

1、货币政策：

“始终保持货币政策的稳健性”，

“准确把握货币信贷供需规律和新特点”，

“保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”。

（当前信贷和货币供需的突出特点是，因为处于金融周期的整体降杠杆下半场，信用扩张内缩，货币政策效果大降，需要加大财政与准财政的货币投放。）

金融（地产）周期，就是信贷杠杆大周期

2、工具创新：

“加强货币供应总量和结构双重调节”、

“充实货币政策工具箱”

（逆周期的宏观金融调控时，多使用名义上属于货币政策，但本质属于准财政的PSL、SPV等结构性货币政策工具，以此来更精准、更有效的投放货币）。

中央债务率扩张

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全面加强安全是什么？

一是加强对金融工作的集中统一领导。

二是全面加强金融监管和化解风险。

关于金融工作的集中（资金管理系统）；

第一、成立新机构：中秧金融委员会。

“统筹协调把关（财权）”。

第二、成立新机构：中秧金融工作委员会。

“加强金融系统的建设（人事）”。

第三、共同任务：金融干部人才队伍培养。

“忠诚、干净、担当、高素质、专业化（基层）”。

（经济基础决定上层建筑。金融工作的集中统一，本质是央地关系：相对实力变化带来的权力结构大调整。这也是国家第一个长债务周期的中后期，国运上升期必然的集权行为和方法。）

关于加强监管和化解风险（资金管理制度）；

第一、监管领域；

中小金融机构、地方债、房地产。

（注意看排名顺序，这一般是工作先后顺序）

中小金融机构方面，

（第一优先处置风险，注意前几天提到的中小银行处理方法，破产重组式的供给侧集中）

地方债务方面，

（建立长效管控机制，官员的升迁考核加入债务率刚性指标。优化中央和地方债务的结构，中央债务率扩张、地方债务率降低。）

房地产风险化解方面，

（目标：完善房地产金融的宏观审慎管理。 

监管手段1：微观健全“企业主体监管”和“资金监管”。

 资金手段2：满足国有、私有房企合理融资需求。

需求手段3：支持刚性和改善性住房。 

供给手段4：加快保障房等三大工程建设供给，构建房地产发展新模式。）

第二、监管原则；

“权和责”、“快和慢”两个原则的平衡。

1、监管增大地方属地责任（加大当地责任权重和配套监管资源）

2、先稳定大局、再化解风险（把握化险的火候，时间、程度、效果）

第三、“产融风险隔离”；

防止风险交叉传染。

1、加强金控集团监管（专门特指喜欢渗透金融业的旧日资本系，类似日本财阀）。

2、金融与实业有效隔离（拆分混合经营的垄断平台）。

$阿里巴巴-SW(09988)$