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明日CPI前瞻，保通胀还是保国债，美联储的难题

原创 毕肯证券学院 毕肯投资 2023-10-12 09:28 发表于浙江

明日CPI前瞻，保通胀还是保国债，美联储的难题

周三，美股呈现反弹之势，市场也在密切期待周四更多的经济数据。与此同时，投资者也在解读联邦储备委员会的最新会议纪要，以期探知对于利率的未来走向。

道琼斯工业指数上涨了0.2%，标普也上扬了0.4%，纳斯达克更是上涨了约0.7%，继续保持其正向趋势。

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令市场关注的是，9月份的美国批发价格同比增速达到了2.2%，创下本年度新高，这一数据远超市场预测的1.6%。这也意味着，尽管联储连续加息，但通胀的压力依然显著。投资者亦在期待周四即将发布的消费者价格数据，预计其增速将小幅回落。

根据周三发布的联储会议纪要，委员会成员普遍认为今年内还需再次调整利率。但本周的通胀情况将影响市场对于联储在11月1日决策的预期。另外，上周10年期国债收益率曾一度飙升至近16年的最高点4.88%，但在周三回落至4.6%。

一些经济分析师认为，尽管国债收益率有所回落，但其风险并未完全消散。因为当前缺乏明确的经济数据来支撑其持续下行。

在此背景下，随着国债收益率的近期上扬，更多投资者预期联储在11月可能不会再次加息，认为这一轮的国债市场调整已起到了联储提高利率的效果。而在原油价格方面，尽管中东局势紧张，但油价继续下行，为整体市场减少了部分压力。

美联储公布会议纪要

美联储的会议纪要重点关注了近期的经济和金融状况。经济上，尽管实际GDP增长稳健，预计未来会有所放缓。劳动市场仍然紧张，但失业率略有上升。尽管通货膨胀率仍高，但显示出放缓迹象。金融方面，由于强劲的经济数据，短期至中期的国债收益率和联邦基金利率有所上升。尽管金融条件有所收紧，企业和家庭信贷普遍可得。美元因美国数据超出预期而升值。与此同时，一些风险因素，如汽车工人罢工，可能会对GDP产生短暂影响。最终，美联储决定维持联邦基金利率的目标范围，并重申其将通货膨胀率稳定在2%的承诺。

美联储官员就未来利率走势展开讨论，多数认为可能需再次加息

多数美联储官员认为未来可能还需要进一步加息，但也有一些官员认为不再需要加息。会议记录显示，所有参与者一致同意，利率可能会在一段时间内保持在较高水平。尽管在该次9月会议上，美联储维持了其基准利率在5.25%-5.5%的范围，但预计年底利率将处于5.5%-5.75%的范围内。多数官员认为未来会议上可能还需再加息一次，而少数人认为可能不再需要加息。有几位官员提到，由于政策利率可能已接近或已达到峰值，焦点应从如何提高利率转向如何在紧缩水平上保持利率。美联储官员感到应该"谨慎行事"，并认为每次会议的政策决策都将继续基于经济数据的完整画面。虽然长期债券收益率已经上涨，但波士顿联储主席Susan Collins并未排除进一步收紧的可能性。Logan和Waller都认为，美国国债的过剩供应可能导致债券收益率上升。Waller同意供应过剩是导致债券收益率上升的部分原因。

CPI前瞻

周四，投资者将密切关注联邦储备系统下一次利率决策中最重要的数据点：9月份的消费者价格指数（CPI）。根据彭博的预测，该报告预计将显示总体通胀率为3.6%，略低于8月的3.7%。与上月相比，预计9月的消费者价格增长为0.3%，低于8月的0.6%。油价将继续成为关注焦点，尤其是在8月份能源价格驱动了大部分价格上涨后。食品价格预计也将继续上涨。除食品和汽油价格外的"核心"通胀预计为4.1%，低于8月的4.3%。预计二手车价格将进一步下跌。Bank of America预测，未来的二手车价格可能会稳定，因为8月份和9月初的批发价格均有所上涨。此外，银行预计机票、住宿和住房通货膨胀将上涨。通胀仍远高于联邦储备系统的2%目标。尽管劳动力市场在某些领域有所放缓，但仍然紧张，这暗示联储可能继续加息。但近期的温和言论使市场预期中央银行可能在下个月的政策会议上暂停加息。

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