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一周大科技表现

宏观面上，本周的公布的超预期8月CPI可能成为未来一个多月的指引，相关行业若无法转移通胀反弹的风险，有可能对公司业绩造成影响。而苹果发布会乏善可陈，但是市场风险偏好还是慢慢起来了，主要是部分科技股在AI周期中的优势也慢慢体现。

截止9月14日收盘，过去一周全部收涨，表现最强势的是 $Tesla Motors(TSLA)$ 的+12.64%，其次是META+4.6%和 $Alphabet(GOOG)$ $Alphabet(GOOGL)$ 的+3.38%， $Microsoft(MSFT)$+2.24%， $Amazon.com(AMZN)$ +2.07， $苹果(AAPL)$ +0.32%， $英伟达(NVDA)$ +0.12%。

TSLA的波动较大，而META和GOOGL近两周表现强势，AAPL和NVDA近两周表现弱势。

一周大科技见闻

• 苹果发布会举行，与此前预期基本一致：公布iPhone 15系列：全系列灵动岛、改USB-C接口，高端机配最强芯片、潜望镜头。同时公布iWatch9、Ultra 2

• 瑞银将苹果iPhone15系列新机出货量由8,000-9,000万支下调至7,800万支

• 法国称苹果iPhone12手机电磁波辐射值超出欧盟标准，已要求下架，德国或跟进，苹果不予置评，并要求员工不评价；

• 参议院AI峰会聚集了包括微软、谷歌、Meta、特斯拉在内的闭门政策讨论AI的监管；

• 欧盟委员会调查微软就“英国批准该公司收购动视暴雪的交易”进行的（合规）尝试；

• $Samsung Electronics Co., Ltd.(SSNLF)$ 三星与微软合作开发聊天机器人；

• 在司机罢工事件后，亚马逊将提高合同送货司机的工资；

• 亚马逊和 $西方石油(OXY)$ 公布了为期10年的碳减排信用购买协议；

• 谷歌接近发布Gemini AI，以与OpenAI竞争;

• 特斯拉计划今年从印度采购价值高达19亿美元的汽车零部件；

• 摩根士丹利发布研报称，得益于Dojo超级计算机，特斯拉股价将大涨（目标价400美元）；

• Meta正在开发一个新的更强大的AI系统，计划明年推出新的AI模型；

• 英伟达等八家公司自愿承诺管理AI风险，包括展开安全测试、添加数字水印等

• $Arm Holdings(ARM)$ 定价在每股51美元，首日开盘飙涨20%，TTM的市盈率超过英伟达；

• 三星已对移动手机存储芯片DRAM和NAND涨价10%-20%

一周核心观点

苹果新品发布会，惊喜太难，惊吓也难？

众星盼月的苹果发布会终于举行，照例般的“卖事实”也让苹果股价在发布会后下挫，究其原因还是创意不足，且已有的变化都被市场猜中。

我们认为

1. iPhone15系列的涨价估计是支持业绩的最大利好了，北美区的涨幅更大，增速最强的大中华区反而显得涨幅不大了。考虑到两国的通胀、利率水平差距，苹果还是想在大中华区获得销量领先的优势，竞争对手也是给足了压力；

2. 更新了全系列的充电线，也是变着法子增加配件利润。加上近几年的服务收入增速上升，搭配的Apple Care之类的也成了重要增量；从这个角度看，“苹果税”短期内是没有谈判余地的了；

3. 人们的换新需求很有可能是来自容量端的压力。由于软件的不断升级，此前iPhone 11-13的用户越来越多有更换更大容量的需求。

苹果近几年发布会，市场都反馈是“平平无奇、缺少新意”，短期内股价在“卖出事实”之后，“惊喜也难、惊吓也难”。但是往年在购物季的销量也还不错，所以，待Q4购物季（双十一、黑五等）过去后，来观察头3个月的销量情况，可能对苹果未来半年的股价有更大的指引。

不知道哪天iPhone设备在中国区“失速”之后，库克会不会也像Meta的小扎一样翻脸无情呢？

大摩招了木头姐方舟基金的EV团队？

$摩根士丹利(MS)$ 很少更新对Tesla的报告，但是这次更新就很重磅，他们联合了多个团队的分析师，一举将目标价从此前的250美元提升至400美元，而这关键因素就是超算Dojo。这个饼画的足够大：

Dojo超算旨在处理训练自动驾驶系统中的大量数据，它可能会给特斯拉在这个潜在价值达10万亿美元的自动驾驶领域，带来“不对称的优势”。

这篇报告虽然清晰地给出了提升目标估值的来源——因为Dojo不直接单独产生收入，更重要的是提升硬件产品销售，或者向外收取Service费用来获得现金流，而且是以2030年的市场规模以及获得市场份额的情况倒推回来，像极了当时给3000目标价（Tesla除权前，即对应现在750美元目标价）的“木头姐”Cathie Wood。 $ARK Innovation ETF(ARKK)$

我们提示一下几个风险，毕竟2030还挺远，现在的科技进步很快。

1. 自动驾驶的合法性。以美国的效率，国会辩论个3年也未必有结果，更何况还有各方利益要平衡，而各州法律又不想同，万一有州特立独行？此外，欧洲最擅长给大企业“敲竹杠”，就等着你特斯拉来呢；

2. 不能忽视其他厂商的研发能力。包括中国新能源势力的努力，毕竟特斯拉想卖给其他车企，别人也得要。

3. 数据安全。开放自动驾驶，意味着把该国的路面信息都交出去，站在国家安全视角，也断然不会同意。

当然，短期内这种重量级、看着玄学却有理有据的报告，是特别能对交投活跃的票产生效果的，这恐怕是特斯拉冲300美元的最好机会。

机会还是在谷歌？

虽然与OpenAI的大模型竞速中落于下风，但谷歌的马上就要发布谷歌大脑与DeepMind共同研发的人类最强大模型——Gemini（双子星）。

Gemini直接对标OpenAI GPT-4，是谷歌两支最强人工智能团队合并后的结晶。除了常规AI聊天机器人具备的功能（总结文本、撰写邮件等），Gemini可能还支持图片生成，此外，在代码能力上也可能有极大提升。

从二级市场表现来看，谷歌也是Q2财报以来表现最稳定、最强势的，原因包括且不限于：

1. 对广告业务的预期可以再提高一些。近期NFLX的CFO表示更多用户选择不带广告的套餐，导致广告收入可能增长没有那么快，而谷歌的表现一直很稳定，且Chrome在融合GPT以及日后的Gemini之后，从广告上变现能力可能更强。

2. 此前被市场看衰（的确是Bard表现不好）的AI机器人，有很大可能迎来翻盘。且Chrome的基本盘本来就大，更容易培养了用户习惯。此外谷歌的云服务还能提供更多的机会。

"TANMAM"的投资策略

我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。

以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1391.97%，同期SPY回报155.77%。

年初以来，该组合总回报为97.1%，夏普比率为6.0，而同期SPY总回报18.7%。