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昨天，美国8月CPI报告公布。对此，看好看空的声音此起彼伏。我们先来看看乐观的分析师是怎么看的。

作者：Lawrence Fuller

正如预期的那样，8月份的整体CPI为0.6%，略高于预期，导致年化通胀率从3.2%上升至3.7%。这一增长是由于能源价格的上涨，其中汽油价格占总涨幅的一半以上。更重要的数字是核心通胀率，它不包括食品和能源，是美联储关注的主要数据。核心通胀率的通缩趋势仍在继续，其月增长率为0.3%，导致年化通胀率从4.7%降至4.3%。住房成本依旧是核心通胀率上升的最大贡献者，这一事实令人鼓舞，因为我们知道，目前价格涨幅可以忽略不计的新租金利率，将在未来一年大幅降低这一数字。对此，分析师判断，美联储的加息周期已于7月结束。

来源：TradingEconomics

核心通胀率也排除了住房和二手车和卡车的价格，同样令人鼓舞。这一率从3.5%下降到3.3%。再次强调通缩趋势完全保持不变。

 来源：TradingEconomics

我们知道，二手车和卡车的价格上涨已经从疫情后的高点下降，但住房成本仍然高得令人烦恼。纽约联邦储备银行周一发布了其消费者预期调查报告，鲍威尔表示在评估通货膨胀预期时会关注该报告。好消息是，三年期预期持续收窄，最新一次调查显示只有2.8%。一年期预期上涨了0.1%，达到3.6%，但分析师认为这是更好的消息。

来源：NY Fed

消费者对未来一年的生活费用最担心的问题是租金。他们认为租金将上涨超过9%，这也是导致一年期中位数预期达到3.6%的原因。然而，现实情况是，租金不太可能有任何上涨。

来源：NY Fed

与去年同期相比，公寓租金价格正迅速接近负值。根据RealPage的数据，与去年8月相比，今年8月的租金仅上涨了0.3%。这较去年同期的11%上涨有所下降。出租率保持在94%，部分原因是抵押贷款利率上升，阻止了潜在的买家进入新房市场。好消息是，新建公寓单元的数量创下了50年来的新高，仅今年就有46万套新公寓将竣工。这些额外的供应应该会使租金在2025年之前不会上涨。因此，根据目前的预期，消费者可能会感到惊喜，这应该有助于增强消费者信心。

由于每月微不足道的租金上涨会影响到CPI和PCE的年化计算，通缩趋势应该会继续下去，使这两个数字更接近美联储的目标。鲍威尔意识到了这一点，所以分析师认为美联储的加息周期已经结束。不要指望美联储会庆祝，因为委员们不希望放松金融环境，直到他们看到了目标的真正情况。

此外，我们继续看到工资增长放缓，这可能是美联储在确定货币政策时最重要的数据点。根据Indeed的数据，工资增长已经放缓到仅为4.5%。鲍威尔主席曾表示，他希望看到这一数字接近3.5%，这似乎是2024年一个现实的数字，因为劳动力市场继续放缓。再次，好消息是工资在某种程度上比通货膨胀速度增长更多，从而实现了实际工资增长，这应该支撑实际消费支出的增长和扩张。

来源：Indeed

此外，较低工资水平的工人仍然在实现最高的工资增长率，因为当经济放缓时，他们往往在财务上受到最大的打击。最高工资水平的人拥有房屋资产和储蓄来维持他们的消费模式。

来源：Indeed

今天的CPI数据告诉我们过去12个月发生了什么。租金和工资的数据告诉我们未来12个月可能会发生什么，这才是更重要的。股市在过去一年中已经复苏，主要是因为去年夏季开始的通缩趋势。这一趋势应该会继续，这就是为什么分析师对股市和经济在今年年底和2024年初保持乐观态度的原因。

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