社区

“这次不一样！但其实每次都一样。因为人性的贪婪和恐惧是不可能改变的。”$(000002)$

万科是周期股。

只不过周期长达十年，目光短浅的人，早就忘了十年前的那个峰顶。

一

这次不一样，这次真的不一样

利弗莫尔：“华尔街没有新事物，投机就像山岳那么古老。这次不一样！但其实每次都一样。因为人性的贪婪和恐惧是不可能改变的。”

约翰·邓普顿：“ 在投资里，代价最昂贵的一句话是：“这次情况有所不同。”

每到一个泡沫升腾的时候 ， 我们总会听到类似的话 ，

当创业板被称为神创板的时候 ， 人们听到了同样的话；

全国抢房， 抢到就是赚到 ，我们又听到了同样的话。

： 这次不一样 。

这次真的与历史上的情景不一样吗 ？

二

百度百科：周期股

百度百科，科普一下，什么是周期股?

周期股：指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。

该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期股，非周期股是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和药物。

三

万科看起来像成长股

万科，目前的数据极其靓丽。

2017年净利润280亿，增长33%，净值产收益率23%，市盈率10.4，市净率2.1。

房地产行业当之无愧的龙头。

三年来看，万科是成长股；

八年来看，万科还是成长股，甚至是高速成长股。

这就是迷惑人的的地方，我们都已经遗忘，身处过山车的上升期，我们以为我们可以冲上云霄。

四

万科本质是周期股

我们把时间的长度拉倒20年。我们再来看，什么是周期。

从图中，万科的发展可以分为三个阶段：

1）

2000--2007年：

万科roe从10增长到23.75，这是万科的第一个黄金十年；也就是在这十年，万科一举奠定江湖老大的地位。

2008年，房地产遭遇寒冬，roe猛烈下降到13.24。

2）

2008--2013年：

roe从13.24，增长到21.54；

3）

2014--2017年：

roe从19.17到22.8，持续维持在高位；距离2008年的高点23.75，一步之遥。

其实，我们看20年的周期图，很有意思。

2000年到2007年是一路向北；

2008到2013年是一个恢复期，2013年roe达到21.54，这个时候，已经接近顶峰，似乎就要过山车了，

但是，这个时候，突然吃了仙药，续命5年。回头看国家调控，可以发现，2013年后，一系列强政策组合拳，把房地产再度推高。

而今，已经是第三度接近峰值了。

roe能否继续增长，能否一举超越2008年的巅峰23.75？

还是，像以前一样，向roe13回归？

五

小结

每次都不一样，其实每次都一样。

疼痛易忘，而周期永存！

本文首发公众号“风之弈”；关注“风之弈”，专注便宜货。

$万科A(SZ$(000002)$)$

$保利地产(SH$(600048)$)$

$中国恒大($(03333)$)$