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千呼万唤始出来，就在昨天，万众瞩目的第七次全国人口普查数据公布了，结果有点超预期。人口普查数据本该今年4月份出炉但由于种种原因迟迟未能公布，坊间有不少声音认为数据可能不大乐观，此次普查结果将会因为人口大幅度下降而引发轰动，而此次普查又事关国家未来战略布局，在统计初期便运用大数据、移动通信等最新科技手段，可谓是有史以来最最细致、质量最高的人口统计，因此在公布数据上更加谨慎。好在昨天数据公布之后，比之前市场预期的要好，然而现阶段咱们的人口结构问题也逐渐凸显了。 如果你认为人口普查的意义只是清点一下全国到底有多少人，目前生育率如何，死亡率如何，那么大错特错，人口总数是次要的，更重要的是年龄段分布、地区分布、性别分布等。 图注：图片源自网络，版权属原作者 人口普查的结果其实与大家的钱袋子也密切相关，大家最关心的楼市和股市都与人口结构息息相关。比如从地区分布看，未来5年、10年一二线城市又将流入多少人从而影响楼市动态，大城市房价是否还有上涨空间呢，小城市的房价还能撑多久？ 从年龄段分布来看，30、40岁以下的青年劳动力有多少，50-60岁以上的老年人是不是越来越多，现在社会上的学校和养老院、医疗机构是否能匹配当前人口年龄段需求呢？ 每一次人口普查，对我国的影响都是深远的，特别是本次（第七次）人口普查，我国已经来到了百年大局的拐点，世界也处在巨变的前夜，加上疫情的冲击我国未来社会发展受到各方压力冲击，国家急需掌握真实的人口结构，为实现现代化进程的速度与强度进行修正，比如老龄人口到底占比多少，老龄化到哪个程度了？新生儿现在出生率如何？县城人口增长潜力还有多大？人口红利预计多久冲顶？这些数据都很关键，不搞清楚容易造成计划过于激进或过于保守，不利于有序推进民生和经济的发展。一句话总结此次人口普查数据结果： 总人口继续保持低速增长，增速略有下滑；性别结构有所改善；人口老龄化程度进一步加深。 1、人口结构现状 接下来主要看一下几组比较重要的数据： 数据来源：国家统计局 全国人口共14.1亿人，与2010年（第六次人口普查数据）的13.9亿人相比，增加7206万人，增长5.38%，年均增长率为0.53%，比2000年到2010年的年平均增长率0.57%下降0.04个百分点，我国人口过去10年保持低速增长。此前有媒体预言，我国将出现1949年以来总人口的首次下降，但此次统计显示，总人口数上依旧保持正增长，好于市场预期。 数据来源：国家统计局 性别构成。男性人口为7.2亿人，占51.24%；女性人口为6.9亿人，占48.76%。总人口性别比（以女性为100，男性对女性的比例）为105.07，与2010年基本持平，略有降低。出生人口性别比为111.3，较2010年下降6.8。我国人口的性别结构持续改善。 数据来源：国家统计局 年龄构成方面。0-14岁人口为2.5亿人，占17.95%；15-59岁人口为8.9亿人，占63.35%；60岁及以上人口为2.6亿人，占18.70%（其中，65岁及以上人口为1.9亿人，占13.50%）。与2010年相比，0-14岁、15-59岁、60岁及以上人口的比重分别上升1.35个百分点、下降6.79个百分点、上升5.44个百分点。我国少儿人口比重回升，生育政策调整取得了积极成效。同时，人口老龄化程度进一步加深，未来一段时期将持续面临人口长期均衡发展的压力。 2、从普查结果看投资机会 从目前公布的数据来看，我国人口老龄化问题已成必然，而且由于过去几次过于集中的婴儿出生潮将导致该现象进一步加剧恶化的趋势。而另一方面即使目前开放了二胎政策，但社会生育率依旧走低带来的少子化现象也不断凸显，显然这不是国家开放二胎政策以来想看到的结果。 去年央行官方发布了一篇《关于我国人口转型的认识和应对之策》工作论文，文中提到全面放开生育政策（三胎及以上）和大力鼓励生育，不要再犹豫观望已有的政策效果，要趁着现在部分居民想生又不让生时放开，等到大家都不希望再放，则没了用处；倡导生育并非是父母和家庭的事，而是国家和社会的责任。并且在今年的“十四五规划”中，政府进一步明确优化生育政策，增强生育政策包容性，降低生育、养育、教育成本，促进人口长期均衡发展。因此将来在十四五规划期间全面放开三胎、生育，乃至奖励生育等政策或将得到推广。 图注：图片源自网络，版权属原作者 然而，以其他发达国家历史经验来看（日本、韩国、新加坡等均推出过鼓励生育政策），随着工业化、城市化达到一定规模导致人们的生活成本、抚育成本、日常压力被大幅提高，而居住空间则被严重压缩，迫使人们不得不加大工作强度，重新考虑生育方面的利弊，即使政策利好但对生育率的驱动比较有限，从长期看，生育率难以得到有效改善。 因此相较于不稳定的“生育端”，另一头的“老龄化”下社会结构与消费风向变化下所孕育的投资机会或许确定性更强。 我国人口红利逐步减少，老龄化的加剧是目前我国人口问题中最关键一环，按照现在的形势，我国加速进入老龄化社会已无可避免，这将对社会消费、储蓄、投资、生活方式等方面带来深远影响。这将会迫使国家未来对养老的重视程度大幅增加，长期来看养老行业发展的确定性进一步提升，但是目前产业发展还偏早期。 图注：图片源自网络，版权属原作者 但目前经济发展水平还不够高加上中国人传统尽孝习俗，养老院等产业可能还需要10年左右的时间来发展进入黄金阶段。而中期内，医药/医疗行业将是一个大赛道，老龄化背景下，医疗费用GDP占比长期提升，医疗费用支出提高是必然趋势，因此将带动医疗服务、药品保健、医疗器械、药妆等细分行业受益。 养老赛道可关注：悦心健康、奥园美谷、湖南发展等目前还在发展的早期阶段，悦心健康、湖南发展等养老概念的个股前期已经积累了很大的涨幅，长期的发展还得看其商业模式是否具有持续盈利能力，在这个阶段没有必要追高。 医药/医疗和保健品赛道相对成熟，可关注个股也很多：比如保健品龙头汤臣倍健、专注于糖尿病治疗的三代胰岛素的龙头甘李药业，以及医疗设备龙头宜华健康、迈瑞医疗等 除去大家都耳熟能详的人口老龄化问题延展到养老、医疗产业上的机会之外，我们还挖掘出另一个可能容易被忽视的方面，人口性别分布不均带来的机遇——现如今男女分布的不均衡，城市生活带来的压力使得生活方式和思想观念得到改变。比如女性选择权大大增加，会倾向于选择更优秀的男生，使得普通男生结婚代价越来越高，单身比例也会越来越高，压力之下更多的男生会在网络直播和游戏中寻找快感和成就感，因此可以关注游戏龙头和优质视频龙头；而女性对美的追求是天性，天生就爱美，随着经济的发展人均可支配收入的不断增加，越来越多的女性愿意为变美而买单，这就发展出了一个超级赛道——医美行业，这是一个上瘾而且需要反复消费，毛利很高的行业，确定性太高，龙头可以享受非常高的溢价。 游戏/视频赛道可关注：三七互娱、吉比特、芒果超媒等 医美赛道可关注：爱美克、华熙生物等 欢迎回顾： 4月15日发文：《“吃得苦，霸得蛮，耐得烦”成就芒果超媒！》 1月29日发文：《玻尿酸售价过万“猛如虎”，一看成本25，爱美客这家最赚钱 ！》 1月25日发文：《不惧网易腾讯游戏大厂夹击，三七互娱何以突围？》 1月22日发文：《都市丽人医美潮，万亿市场别踩坑》 3、2022年进入中度老龄化，2035 年进入重度老龄化 最后补充一组光大证券对于未来我国人口老龄化的预测： 2022年中国60岁以上人口将达到2.88亿人，占全部人口的20.4%，我国正式进入老龄化社会，2024年中国60岁以上老年人将超过3亿人，占全部人口22%； 2035年中国60岁以上老年人约为4.1亿人，占全部人口30%，我国正式进入严重老龄化社会； 2046 年，中国 60 岁以上老年人约为 4.6 亿人，占全部人口 35%，我国老龄化达到巅峰。 说了这么多，就是希望提醒大家我国老龄化是一个几乎必然发生的事情，我们作为单独的个体对这种趋势改变不了什么，然而我们可以顺应趋势，紧跟政策，长期来看受人口结构影响养老产业一定是未来大力发展趋势。 作者： Xinyang 版权声明：本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。