除净「除得太净」 JS环球值1.92元
JS 环球生活(1691)将100% SharkNinja以实物方式全部送予股东,上周四除净前8.35元,上周五除净,全日高低2.5元 / 1.29元,均价1.55元,收1.36元,较除净前低84%,公司市值由292亿元降至47亿元。「除得太净」,投机买入。 $JS环球生活(01691)$
为方便行文及方便读者易于了解,除净前的JS环球称为「旧JS环球」,除净后(现时)的JS环球称为「新JS环球」。
1)理论上,新JS环球如果不升不跌,市值应相等于旧JS环球市值减SharkNinja 市值。SharkNinja 将于7月底前后在美交所挂牌,6月5日的相关通函指,参照美国同类股估值计算,SharkNinja 的参考估值为196亿元(港币.下同)。以此项估值为据,JS环球除净前后又不升不跌的话,则新JS环球的合理市值应为96亿元(292亿元减196亿元),即股价应值2.75元,较现价高出102% !
假如SharkNinja的价值较前述参考估值196亿元高出15%,即225亿元,则新JS环球合理市值应为67亿元,即股价应值1.92元,较现价仍高出41% !
2)SharkNinja产销吸麈机及地板护理工具(美国销量第一)、电煮锅(英国市占率59.6% ),主要业务地区是欧美,2022财年(12月年结)纯利19.3亿元。以上段假设参考估值加15%即225亿元计,PE 11.7倍。 PE仅5.3厘
3)新JS环球不再拥有SharkNinja ,仍拥有九阳股份(深:002242)66.7%,及「JSG 亚太」100%。九阳主要产销气炸锅、豆浆机、果汁机、电饭煲,主要市场是中国大陆,多种小家电在国内处于领先地位。「JSG亚太」处理SharkNinja品牌在亚太区及大中华的业务,所销售小家电产品的体积较SharkNinja在欧美销售产品的体积较小,以适应亚太区及大中华区消费者居住面绩较小。
新JS环球去年纯利8.9亿元,以上周五市值47.5亿元(股价1.36元)计,PE仅5.3倍。以合理市值67亿元(股价1.92元)计,PE 7.5倍。
4)九阳市值115亿元人币,折合124亿港元,新JS环球占83亿元,已相等于新JS环球本身市值的1.75倍。
2.4亿元可回购街货18%
5)旧JS环球于6月6日自愿公布,将以不逾4亿元回购股份,认为此举可优化资本结构,提高EPS及股东回报。6月9日至除净前,共动用1.6亿元,回购旧JS环球2,004万股。可计算出尚余额度2.4亿元。主席家族占57.72%,两个基金大股东共持14.46%。3大股东以外街货27.82%或9.72亿股,只值13.2亿元。回购股份余额2.4亿元,可回购3大股东以外街货高达18%,比例颇高,对提振新JS环球股价,作用颇大。 恢复派息 7.2厘。
6)2022财年,旧JS环球股息欠奉,是因为部署SharkNinja上市。公司表示分拆完成后考虑恢复派息。2020及2021财年,旧JS环球平均派息比率38%。2023财年,新JS环球盈利若不变及假设维持以前的派息比率,以现价计,预测股息率可达7.2厘。
7)上周五,新JS环球总成交股数3.86亿股,成交值5.98亿元,占3大股东以外持股量高40%。沽空金额0.88亿元,又占全日成交值15%,或街货的36%。抛空货量之高,非常少见。新JS环球奇高成交量不可能日日如此,一旦稍复正常,上周五的抛空仓回补,挟空仓效应将非常明显。
JS环球除净后现价1.36元,合理价1.92元,潜在升幅41%。上周五,彭博因应除净而为大行目标作调整,大和(6月)睇1.92元,中信证券(6月)睇1.71元。
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- Fanlization·2023-07-31这篇文章不错,转发给大家看看点赞举报