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一根小阳线，打破了运动品牌 $耐克(NKE)$ 一个多月来的颓势。不少投资者仍然没有从3月财报回过神来。

不得不说，可选消费板块，不同公司的表现差异极大，我们归结为以下几点：

第一、在通胀周期中，不同行业受到的影响不同。行业决定公司的基础，因此即便是行业最出众的公司，也难以对抗通胀大周期，这也是为什么可选消费又叫“cyclical”。餐馆、汽车、电商、出行、家居、服饰等等。

第二、不同公司应对通胀的能力不同。例如，供应链管理、成本控制，都是因公司而异的，虽然大同小异，但影响的那几个百分点，足以左右投资者的选择。

比如运动服饰行业， $耐克(NKE)$ 虽然是头把交椅，但是品牌效应、增长潜力等各方面，都没有 $lululemon athletica(LULU)$ 优秀，不少投资者也会在行业中横向对比，选择更有潜力的票。

LULU vs NKE （2022-now）

Nike主要面临几个问题。

第一、业绩超预期并不代表潜力强。公司尽可以通过预期管理来实现每次财报后“双超预期”，但是投资者更在意公司的指引，因此尽管过去8个季度NKE的EPS均超预期，7次营收超预期1次打平，但股价仍然从2022年高点回落了31%，最高回落近50%。这说明业绩预期不佳，或者本身就在走下坡路。

第二、通胀周期的弱势定价。服饰类的CPI变化来是远远比不上整体的，更比食品等必须消费品差远了。因为服饰作为非必需消费品，在通胀周期的可能是最早被消费者牺牲的产品之一，因此NKE的很多新货出现销售堆积，近几个季度也把去库存提上一提。

当然，NKE最引以为豪的品类是鞋类品表现还可以，其他包括服饰、运动装备等产品的定价都没有办法与疫情前相提并论。整个2022年的库存都是个问题，进入2023年之后才开始好转，但也是以促销、牺牲利润率为代价的。

第三、大中华区影响力下降。不同于CEO怪罪于Covid-19，我们认为NKE在大中华区主要是品牌影响力的下降。其中一个原因，我们之前也反复提及，是抵制新疆棉的原因，商业与政治挂钩，换来的自然是与消费者对立。另一个原因是直播电商的大环境下，品牌的差异化在缩小。

在服装品牌选择多样的今天，如果说Nike的鞋类还有难以取代的优势的话，那Nike的服装究竟靠什么在支撑？Nike自己都没有搞清楚。

要知道，大中华区是Nike非常重要的区域，如果这个主要增长动力之一不再那么有希望，投资者务必会修改其长期增长目标。

因此，今年年初以来的表现也是弱于大盘。n

那么6月14日的大涨能代表未来趋势吗？

首先，5月CPI的出炉以及FOMC会议让投资者放下了部分压力，兑现之前涨幅高的公司，也有机会对部分公司进行抄底。NKE在过去一个月内跌了10%，在整个可选消费板块都是表现交差的，不管是空头回补还是多头调仓，都有动力在目前这个位置操作。

但是，NKE的长期趋势并没有改变，如果美联储继续加息，食品、房租支出继续占据美国家庭的大头，且在大中华区遇到更多竞争，品牌影响力也下降，那么NKE即便是通过精妙的运营技巧提高利润，也难以解决更大层面上开源增长的问题。

如果你打算投资可选消费的服饰板块，在做多家公司的比较之后，兴许就不觉得NKE有多迷人了。