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二级市场投资者，唯一的价值来源就是持续不断的分红，股利折现模型是唯一的评估内在价值的工具。其内在价值就是生命周期内分红折现之和。暂时不分红，并不一定影响内在价值。伯克希尔之所以采取不分红策略，致股东信里说得明明白白，为什么要留存1美元净利润，必须创造不低于1美元的价值，即如果按10%贴现率折算，至少需创造0.1美元的自由可分配的现金流；如果按12%贴现率，则是0.12美元。贴现率=股利增长率+股息率。其中，股息率为第一年后的分红除以当下股价。贴现率也可以=（1+股利增长率）*（1+股息率）-1。其中，这里的股息率不同于前面的股息率，而是一年后分红除以除权后的股价。不断的把分红再买入，如果最终清零，则投资者原始资本也是归零。