黄金迎来历史性机会，鸿承环保科技借势发展
黄金作为资产配置的一个大类，最近频频被人聊起。或许是看到了全球经济陷入衰退的新闻，或许是看到全球地缘关系不断恶化等原因，都让很多投资者朋友在密切关注黄金的价格走势，并积极挖掘黄金相关企业的投资机会。
我司背靠山东黄金集团，帮助黄金矿企处理黄金生产过程中产生的氰化尾渣相关的有害废物，与黄金产业的繁荣关系密切。
今天就站在我司的角度去看待黄金价格的投资分析框架，且探讨黄金产业发展的机遇。
一：黄金价格的研究框架 在遥远的古代，黄金早已被视为珍贵而神圣的财富。
人们对黄金的喜爱可以追溯到古老的文明时期。在古埃及，法老们将黄金视为与神圣相连的金属，用于制作宝物和墓葬的装饰。在古希腊，黄金被视为神明们的居所——奥林匹斯山上的金殿。而在古罗马，黄金被视为统治者的象征，用于打造令人垂涎的王冠和皇宫的装饰。
作为世界上最古老，但至今仍然具有流通价值的“硬通货”，而当做为首饰佩戴在身上，又能彰显财富和低位，黄金一直受人们喜爱。
而当我们去分析黄金走势的时候，我们必须清楚，黄金具有三种属性，分别是货币属性，金融属性和商品属性。
1)货币属性
货币属性是决定黄金长期价值的核心属性。黄金价格可被视为全球主要货币信用的反向指标，从而对货币体系的偿付能力进行评估。
黄金的货币属性具有特殊之处，无需央行或政府信用作为背书，而直接被视为人们心目中的硬通货。
黄金的货币属性起源于1870年代的古典金本位制，当时各国将货币价值与黄金数量挂钩。然而，金银本位制限制了纸币的发行量，使得纸币发行速度低于社会财富增长速度，有可能引发通货紧缩，从而对消费和投资产生抑制作用。
1944年二战结束后，布雷顿森林体系建立，将美元与黄金挂钩，而其他国家货币则与美元挂钩，尽管汇率可调整。 然而，特里芬难题的存在使得布雷顿森林体系根基岌岌可危。特里芬难题指的是，作为国际货币核心的美元必须保持稳定，这要求美国必须长期保持国际贸易收支顺差，而这两个要求相互矛盾，形成了一个悖论。
1971年8月，尼克松总统宣布美国停止履行其他国家央行可将美元兑换为黄金的义务，布雷顿森林体系崩溃，黄金开始在世界市场上自由交易。1978年牙买加协议生效后，取消了黄金的官方价格，各会员国中央银行可按市价自由交易黄金，黄金的货币作用减弱，而特别提款权成为主要国际储备资产。尽管黄金的货币作用不再显著，但由于历史原因，其货币属性长期存在。
历史上，70年代布雷顿森林体系崩溃，80年代石油危机，以及2000年后的互联网泡沫、次贷危机和全球量化宽松政策等事件，黄金作为替代货币信用的产品都经历了显著的价格上涨。
对于当前情况，俄乌问题尚未解决，中美地缘关系处于危险的边缘，全球经济衰退问题不断升级，包括近期围绕美国债务上限的争议（违约可能导致美元信用受损），因此从货币属性角度观察，黄金的长期配置价值仍然具有重要意义。
2)金融属性
黄金的金融属性和货币属性一脉相承，反映的是中短期持有黄金和持有货币的机会成本对比，是黄金中短期价格走势的核心。黄金作为无息资产，既不产生现金流也不产生利息，其持有机会成本就是持有美元的实际利率，实际利率是指名义利率和通胀水平之间的差值。
简单举例，如果假设持有货币能得到的利息回报是3%，而同时期通胀有4%，相当于实际利率是-1%，所以持有该货币等于持续产生亏损，如此一来，投资者就会选择卖出该货币，同时买入黄金。反之，当实际利率越高，持有货币收益更大，投资者就会选择买入货币，而卖出黄金。
下面用过去几年的黄金价格走势举例，同时可以去感受金融属性对黄金价格走势产生的影响。
在2012年至2015年期间，黄金价格下跌，这是因为整体利率保持不变，但通胀下降，导致实际利率上升，从而增加了对美元的需求。而在2019年至YQ之前的这段时间，黄金价格上涨主要是由于通胀保持稳定，同时利率下降，导致实际利率下降，减少了对美元的需求。YQ之后，随着美联储迅速将利率降至零，通胀开始逐渐上升，实际利率进一步下降，进一步刺激了黄金价格的上涨。到了约2021年，市场上的通胀虽然持续上升，但市场预期美联储会迅速加息以控制通胀，这意味着预期实际利率将得到修复，因此黄金价格开始盘整。除去2022年初因俄乌问题导致的黄金价格脉冲，黄金价格一直保持调整状态，直到2022年下半年。此后，随着市场对通胀见顶的预期以及实际利率可能再次上升的预期，再加上全球经济衰退的担忧，黄金开始展开一轮修复行情，并再次接近历史高点。
站在现在这个时间点，对于未来实际利率走势的判断主要受到利率和通胀两个因素的影响。然而，我们更加确定的是对未来利率走势的判断。当前美国面临一些银行流动性危机，并且除了人工智能相关行业之外，全球其他行业正在经历萎缩（不考虑人工智能刺激下的美股科技股上涨，其余美股都表现平平），这使得利率难以保持上升趋势。过去加息完全是为了控制通胀，而现在需要考虑更多经济影响的权衡，目前市场已经充分预期未来名义利率的上限。
下表是芝加哥商品交易所通过分析30天联邦基金期货数据得出的市场定价，其中包含了对美联储利率和美国货币政策变动概率的预测。该表显示目前市场预期，会在7月份最后加息一次，并在11月开始逐步进入降息通道。
但同时，我们对通胀的预期则并不清晰，美国通胀主要由能源价格和劳动力价格主导，最近石油价格一直稳在80美元左右，而最新的非农就业数据说明就业依然强劲，劳动力价格坚挺，因此通胀下降的斜率可能不会如利率下降的斜率更大，所以整体实际利率的预期依然是走阔，那么对应到黄金的短期价格走势上，依然会得到支撑。我们可以期待，当利率开始进入下行周期，黄金可能会迎来下一波的大幅上涨。
3)商品属性
黄金的商品属性，可以通过类似商品的供需关系，去分析黄金价格的走势。但从历史实际情况来说，供需关系对于黄金价格的解释能力较弱，不是分析黄金价格走势的核心，但此处也做简单介绍。
黄金供应由开采金（75%）和回收金（25%）构成。金矿生产地域十分分散，没有任何地区的单独产量可以超过全球总产量的四分之一。这也降低了供应冲击的风险，与矿区或产地位置更为集中的大宗商品相比，黄金的波动性相对较低。
从需求角度去看，全球各地购买黄金的动机都是多元化的：可以用作奢侈加工、高端电子产品制造、用于避险投资或投资组合的风险分散手段。过去黄金的需求主要集中在金饰中，而2008年金融危机之后，各国央行和投资人对黄金货币价值的诉求越来越强烈，持续加大对金条和金币的购买。
二：公司所处行业的上游企业借势增长
在黄金价格持续上涨大大背景中，国内企业也正在积极扩产。例如公司背靠的山东黄金集团，在十四五规划中提出“致力全球领先，跻身世界前五”的战略目标，计划矿产金产量从2022年的38.7吨提高到80吨，争取“再造一个山东黄金”。
山东是中国的黄金生产第一大省，山东的地理位置特殊，早在几十亿年以前，胶东一带就发生过一次强烈的地壳运动，那里有很多断裂，有很多的岩浆，这些都是形成黄金的基本条件，可以说，山东这片土地，就是我国黄金的发源地，中国三成以上的黄金都是产自山东。
5月19日，山东黄金发布公告，5月17日，山东省莱州市西岭村金矿勘查项目通过省自然资源厅组织的储量专家评审，初步认定西岭金矿新增金金属量近200吨，累计金金属量达580吨，潜在经济价值2000多亿元，西岭金矿是迄今为止国内发现的最大单体金矿床，属世界级巨型单体金矿床，该金该金矿床不仅规模庞大，而且品质上乘，具备良好的经济价值和市场潜力。该金矿床的探明也为国内相关行业的发展提供了更多机会和空间。未来，相关企业和机构有望加大对于金矿的投资和拓展，进一步促进国内金矿行业的发展。与此同时，也需要充分考虑金矿的安全生产和环境保护等问题，确保金矿的合理开发和利用，实现资源的可持续利用。
我司就处在资源最丰富的莱州，于当地有两间生产设施，而莱州当地的黄金储量则位居全国县级城市之首。
而在环保方面，一直以来，国内黄金生产业都在面临着环保与经营的双重考验。随着“绿水青山就是金山银山”理念的深入人心，我国绿色矿山建设工作已经从试点阶段进化到全面推进和实施阶段。而将“金色”与“绿色”完美结合的最关键的一点，就是涉及黄金生产“软肋”的氰化尾渣合理化处置。据统计，全国85%以上的成品金生产企业采用氰化提金工艺，每年因此产生大量的氰渣，氰化尾渣处置问题成为长期困扰黄金生产企业的难题。 我司背靠山东黄金集团，立足山东，帮助矿商处理黄金生产过程中处置氰化尾渣这类有害废物的专业公司。主要通过分解氰化尾渣中的有毒物质，实现无害化；与此同时，公司从收集的氰化尾渣中提取有价值的金属资源，比如硫精矿及含金硫精矿，进而销售给下游化工领域等企业，从而实现多元化经营，为黄金产业的可持续发展提供动能。
三：总结
在黄金产业量价齐升的当下，我国黄金行业取得了令人瞩目的发展成就。从年黄金产量、全国查明黄金资源储量、全行业固定资产投资到国家黄金储备，各项指标都实现了大幅提升，展现出强劲的增长势头。而以我司为一份子的中国黄金产业链相关企业，也正在大力加强科技创新能力，提高黄金行业的绿色发展水平，从而用黄金行业的科技创新为国家经济发展与金融稳定添一份力。
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