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一周锐评是《锐问》推出的商业评论栏目，与老虎证券投研团队联合出品。

我们独立思考每周商业热点，尝试从现象中发掘价值。

 Netflix计划进军游戏市场

彭博社7月15日消息，正计划扩展到视频游戏领域，并聘请了前电子艺电公司（EA）和Facebook的高管来领导这项工作。受该消息刺激，Netflix 股价周四在盘前交易中上涨 2.8%。

锐问： Netflix一直在寻求保持增长的方法，尤其是在更加饱和的美国市场。进入游戏市场是个好办法么？

老虎证券投研团队：Netflix股价横盘震荡了近1年之久，后疫情时代，它饱受收入模式单一的困扰，自制内容的数量和质量都在减少，全球新增订阅用户持续疲软。

同时，苹果、亚马逊、迪士尼等巨头也在大举押注流媒体领域，业内竞争空前激烈，因此我们认为，Netflix进军视频游戏行业实属无奈之举。

而美国视频游戏行业三巨头艺电、动视暴雪和Take-Two早已形成了三足鼎立的局面，市场早已饱和。

虽然近年来也会遭遇高质量游戏产出危机，偶尔靠爆款游戏支撑，但不论从情怀还是3A游戏质量看，这三家公司都形成了较深的护城河，后来者进入的成本非常高。

阿里和腾讯考虑互通生态

《华尔街日报》7月14日报道，出于应对反垄断审查的考虑，腾讯和阿里巴巴考虑逐步向彼此开放各自生态中的服务。初步计划包括在淘宝中引入微信支付，在微信中引入淘宝小程序。美股市场，阿里巴巴当晚一度大涨超3%。

锐问：流量是互联网生意的根本。月活9亿的阿里和月活12亿的腾讯，生态互通对彼此产生何种影响？对其他电商和内容平台又有何影响？

老虎证券投研团队：腾讯和阿里“牵手”意味此前割裂的流量和数据实现互联互通。

短期内，消费者是最大受益人，用户体验将得到极大改善，但对二者的月活或者业绩难以有显著催化。长远来看，原本存量市场可能再次被激活，用户、数据之间的流动创造出新的增量价值。

另外，腾讯和阿里强强联手对拼多多、京东及其他互利网企业未必是坏事，不应过度悲观。

首先，大部分互联网企业都隶属于腾讯系或者阿里系，他们之间存在数据共享和信息共享，形成利益共同体。其次，这些企业更多服务垂直细分领域内的用户，既有重合用户也有粘性较高的小众用户，不存在被垄断后的生存危机。

二季度小米比苹果卖出了更多手机

7月16日，咨询机构Canalys发布2021Q2全球智能手机市场份额报告，小米市场份额17%，超越苹果，排全球第二。早盘，小米股价一度大涨超5%。

锐问：如何看待小米反超苹果？小米目前被低估了么？

老虎证券投研团队：华为受制裁影响基本退出头部手机厂商的争夺，三星、苹果、小米三强鼎立的格局基本稳固。

二、三季度通常是iPhone出货量的低点，用户换机意愿不强，一旦9月苹果新机发布，年内与小米在排位上依然充满变数。

而荣耀独立后的品牌定位依旧模糊，失去华为的光环之后，Magic想突破高端市场绝非易事，并且与鸿蒙系统还存在磨合的过程，短期内很难重回巅峰。

如果我们观察动态市盈率和近12个月市盈率（PE），不论是把小米放到互联网公司或传统硬件公司中，小米估值位于行业中上端，处于合理区间。

估值提升还寄希望让投资者看到未来3年左右的盈利能力有实质意义的增长。随着小米手机销量走高，价格带的上移，货币化潜力逐步释放，我们认为股价是有很大提升空间的。

美股银行股普跌

7月15日，美股银行股走低，美国银行跌逾3%，摩根大通、高盛跌逾1%，花旗跌0.75%。虽然业绩好于预期，但低利率环境、贷款需求疲软让银行们难以短期内将经济复苏的利好，转化为营收。

锐问：银行股会持续低迷么？

老虎证券投研团队：首先，核心传统银行业务方面，Q2贷款需求依然疲弱，特别是C&I（商业和工业）贷款面临持续挑战，但部分被汽车和信用卡贷款增长所抵消。

随着宽松货币政策退坡、加息预期升温，本季度往后，净息差呈现温和的改善，净息差扩大将会提升银行整体盈利能力。

二季度，投行和交易收入依然维持在相对高水平，近期长期国债收益率回落会提振以市场为导向银行的交易收入，如高盛。

但后半季度随着SPAC退潮、市场交易情绪降温，投行和交易收入较一季度小幅回落，下半年恢复到正常水平。

因此，传统商业银行受加息预期提振会逐步走强，高盛等交易型投行走弱的可能性较大。

$美国银行(BAC)$ $小米集团-W(01810)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 

（本文作者来自老虎证券投研团队，由锐问记者Alex整理编辑）