社区

学生层面的“双减”政策似利剑悬空，学校层面的“托管”政策如寒芒先至！7月2日，北京市教育委员会在官方微信号发文宣布，北京市学生暑期托管服务将于近日启动。消息出来后，“取消寒暑假”一度成为社交平台上的热搜话题。

有业内人士表示，这次政策和此前的“双减”政策其实是相对应的配套措施，通过学校释放一定产能，给需要看护的中小学生提供场所。而学校“托管”政策使得本就“岌岌可危”的校外教培机构雪上加霜，学生来源必定将被分流，甚至如果尺度更大，落实成学校层面要求学生暑假待在学校，则对教培行业冲击更大。

今年以来教育行业的监管日趋严格，导致多数教育股年内大幅下跌，资本对教育行业也逐渐冷淡，教育股的未来将要如何发展，还有什么样的机会呢？

基金减持，教育股大跌

今年3月份，一份减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担（简称“双减”）的文件流传出来，一场围绕整个教育行业的改革似乎拉开了序幕。

暴风雨前的宁静总是短暂的，随后监管政策密集出台，此前的传言也被一一验证。4月，教育部印发《关于大力推进幼儿园与小学科学衔接的指导意见》，严禁学前学科培训；5月，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》出台；6月，教育部宣布成立校外教育培训监管司。

虽然“双减”政策的具体事项并未落地，但这次学校层面的“托管”政策却是率先出击。资本其实早就有所行动，投资人几乎集体关闭了K12教育赛道，哪怕有个别资本极想投资，但投资机构几乎不在关注这个赛道，这也意味着就算B轮融资完，但C轮却也找不到下一个投资者，相当于宣判整个赛道的死刑。眨眼间，教育股也从“香饽饽”沦为了“烫手山芋”。

从一季报来看，大多数的基金早在去年年底就已经清仓了教育股。以A股中的明星教育股中公教育为例，2020年该股还是基金公司疯抢的“香饽饽”，高达515只基金持仓中有中公教育，占比流通股19.14%。然而2021年一季度“人去楼空”，仅仅只剩下37只基金持有该股票，流通股占比下降至5.18%。

著名的基金经理张坤也在今年上半年踩雷中概教育股，截至7月其掌管的易方达亚洲精选基金净值年内下跌11.66%，同类基金中排名倒数第一。其持仓的港股新东方-S(09901.HK)、美股新东方(EDU.US)以及好未来(TAL.US)今年以来股价均出现大幅下跌，自年内高点下跌幅度分别为65%、64%和78%，股价的跌幅已经不仅仅是腰斩那么简单。


教育行业面临“史上最严”监管

今年6月，教育部成立校外教育培训监管司，对于深化校外教育培训的综合治理和改革迈出了重要的一步。此外，与“双减”直接相关的《民办教育促进法实施条例》《未成年人学校保护规定》将于9月1日正式实施。

近年来，校外培训机构的发展非常迅猛，这也导致行业内虚假宣传、无证经营、无序竞争等乱象丛生，也是激发监管层迫切整顿的原因之一。

6月1日，市场监管总局召开新闻发布会，集中公布一批校外培训机构虚假宣传、价格欺诈典型案例，对新东方、学而思、精锐教育、掌门1对1、华尔街英语等13家校外培训机构予以顶格罚款。加上前期公布的对作业帮、猿辅导的查处情况，此次重点检查已对15家校外培训机构处以顶格罚款3650万元。

目前，学前培训如少儿英语等已经明确不允许继续开展，K12校外培训则需要等政策的进一步落地，但从现在已知的情况来分析，结果可能并不乐观。在现在的关键时期，资本选择观望，创业者也失去了资金追捧，教育行业的创业环境也陷入寒冬。


当然，监管并不会毁灭行业，而是在规范行业。毕竟中国庞大的市场仍在，意味着庞大的需求仍在，而现在监管层释放出的信号也只是规范并非取缔校外培训。但对资本而言，任何的风险都可能使其怯步，所以短期内K12领域仍将面临资本退场的困局。

资本都是逐利的，这也注定了资本都喜欢投资于监管少，可以自由流动的领域，这样的领域才符合资本野蛮生长的条件。如今的监管环境，让教育回归公益，校外培训作为义务教育体系的补充和辅助，基本上为教育行业定了调。

教育行业发展新出路

虽然当前的教育行业面临着前所未有之变革，但教育企业们也并非坐以待毙，纷纷开始思考转型，谋求新发展和新出路。

近期，好未来将旗下教育品牌“励步英语”更名为“励步”，同时推出素质教育新产品，如英文戏剧、口才演讲、体育、书法、棋类等等；瑞思英语也更名为瑞思教育，同时新增一系列素质教育业务，如“然点科学馆”、“瑞思研学”和“瑞思海芽成长空间”等等。

更早一些，中概股高途(GOTU.US)已经开始整合成人教育业务，作业帮也推出了不凡课堂，主要针对18岁及以上成人完成资格证考试辅导及兴趣类教育。

除了教育行业的各大企业在努力转型之外，资本也在重新寻找新的目标。在退出教育行业的K12赛道后，资本开始把目光聚焦在暂未被监管波及，甚至受到鼓励的地方—Y12赛道。

Y12（Youth Twelve）与K12相对应，K12指的是学前教育至高中，Y12则指高等教育及以上的成人教育，目前行业内代指针对18岁-30岁人群的教育。

在整个教育行业的上下游，国家明确鼓励的就是职业教育，甚至在最新颁布的《职业教育法修订草案》中明确提到，支持社会力量主办职业教育和培训学校。

以国信证券的分析来看，未来教育行业的板块估值或呈现两大特点：

1、行业整体估值中枢有望上移，并趋于稳定，其中的政策风险定价将被修复；

2、将更加体现出不同公司自身成长速度和质量之间的差异，估值和股价的表现将可能在新的平台之上进一步根据不同公司基本面的不同呈现长期分化的趋势。

如今的教育行业阴云密布，监管收紧、业务受损、公司裁员、上市叫停、资本逃离、市值暴跌，众多影响因素环环相扣，教育企业也在面临着前所未有的考验。只有积极转型熬过这个寒冬，还能享受春暖花开的明媚未来。

@老虎专刊 @小虎消息 @小虎综合资讯 $好未来(TAL)$ $新东方-S(09901)$ $新东方(EDU)$