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《用成长股的思维挑选中国核心资产》--写在2018年初

第1句：做投资最好有概率思维。

投资的本质，是一个投注游戏，根据不同资产，不同标的的风险收益比来进行下注，研究是为了评判不同资产和标的的收益率、潜在风险、对应的概率。

Ea=预期收益率E1*预期概率P1+ E2*P2+ E3*P3+。。。。。

做投资一定要尊重复利原理。优异的投资，并不要求每笔投资都有很高的收益，而是要求胜率高，尽量不亏钱。

举个例子，索罗斯的成功，他一直说的，他并不在乎盈利的概率有多少，而在乎盈利的级别是多大。他不在乎这个P有多高，但实际上也不是不在乎，而是不知道p多高，但是它的E很高，他加的杠杆，只要搏一把成功，他可能就翻十倍甚至更高，而且它的P也不是那么高，但是他觉得高的时候，会下重金。所以他输是输小钱，赢是赢大钱。索罗斯他靠的是E。

巴菲特靠的是什么？应该是P为主，E为辅的，你看它的投资股票，那些股票基金经理不是不懂，而是不屑。他要求自己买的东西，预期回报率其实不高，10到15个点就差不多了。 但是他的p是非常高，八九十是绝对绝对有。

索罗斯不好学习，我们还是踏踏实实学习巴菲特。

散户为什么经常会亏钱，一个方面是不能坚持，另一个方面是不考虑概率。因此我现在只敢对最有把握、且确定性最高的2个股票放重仓位。我们首先要追求确定性，在此基础上再追求盈利最大化。保本才是最重要的。

17年最打动的我的一句话，“投资法则一：永远不要赔钱； 投资法则二：永远不要忘记法则一。”引自沃伦·巴菲特。

成长是价值评估的最核心的指标。公司市值的增长，就是由不断增长的每股收益贡献，成长性这个指标的确定性很强。对于一个新手来讲，选择中国资产做价值投资，你很难找到那些被低估的资产，那是老手能赚到的钱。新手还是老老实实，买成长股，不是买价值股。因为“成长”是你凭借个人行业经验能做出比股市中其他人更为靠谱些的判断。如果你是互联网行业的员工，你对某公司的收入和盈利未来增长的判断，比分析师会更容易。

另外，中国的资产是非常特殊的，几乎没有静态的便宜货，偏格雷厄姆的这种方式也只有在1929年、1930年的美股大股灾之后1950年这段时间，在谈股色变的那些年代里面适用。中国资产价格一直偏高，泡沫太大。从中概到A股，都是如此。16年是中概被低估的一年，所以17年的美股比较好挣钱，买个市值50亿左右的公司长期拿着，大概率都能挣钱。但是18年不是，中概应该修复的估值，已经填的差不多了，而且泡沫更甚。

第3句：寻找被低估的中国资产时，需要搞懂价值被重新定价的背后因素

有人喜欢寻找被市场低估的资产，而我不是太认可。其实如果搞明白为什么被低估，没有新变动因子，那就还是5倍市盈率。就好比现在银行股又重新回到大众视线，也是因为银行坏账率降低、加息预期等利好，让其未来价值提升了。如果没有这2个预期，你抱有太高期望进入，耐不住苦寂，也挣不到银粉们的收益。股票投资最怕的是一直追热点、想不断踩中风口，结果连最起码的收益也没有挣到手。

银粉们能挣到钱，是因为耐得住市场的浮躁，3年一共25%的收益率，确定性极强，熊市也不容易亏钱。喜欢银行股的人们，是看中“安全”、“高分红”、“稳定可期10%左右收益”。拿3年以上，也许第三年板块轮动等到，有个更高的额外收益。

第4句：投资是一件很难的事，你必须保持持续学习的习惯。

需要不断寻找新的投资机会，不断更新自己的知识结构，持续拓展自己的能力圈，对各种社会上的变化，各种新的产业的机会保持开放的心态和敏锐的洞察力。你对一只股票研究认知的速度赶不上它上涨的幅度，你可能始终找不到很好的上车机会。很少有人在一元的时候能看到20元，只能是一个不断验证的过程，随着你对公司、行业的认知越来越深入，越来越有新的证据，持有的理由也越来越充分。

第5句：投资也可以变得很简单，我们要去寻找简单的事情做，而不要去寻找艰难的事情。

一定做简单的投资，寻找自己的那套可研究、可交叉验证、可复制的投资模型。然后待在你的能力圈内，不断复制和验证。而学习会让你的能力圈不断拓宽。我是个基本面的推崇者，对技术指标最大依赖是看周K线，用2-5年时间维度的周k线去寻找好公司。

第6句：坚持不做傻事，这个很难。

很多道理都懂，但是要做到很难。裸买衍生品，是一种很危险的赌博。如果是强势单边行情，胜率略高一点，震荡行情用衍生品押注方向，完全就是掷骰子。这次买入mu的call，是抱着全部亏完不憾的决心进行交易。结果在MU震荡市中，期权的时间价值，让我先后平掉3月的call，和7月的call，略亏出货。迅雷CALL，1月5日买入，1月10日卖出，交易理由：最靠谱的区块链概念股，一堆垃圾中战斗机，强势单边行情，但是风险极大。经过这2次交易，期权只敢做正股财报对冲，买入远期put。

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