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康诺亚-B(02162)于2021年6月25日-6月30日招股，公司拟全球发售5826.45万股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。

招股信息：

中签预测：全球发售5826.45万股，每手500股，如按定格50%回拨也只有58265手，预计一手中签率＜5%，乙头可能获配2手以上。半年末很多银行额度紧张，并且最近几只新股撞车，很多券商没有额度，能上乙组的人数会少一些。

申购计划：放弃申购。

管线质量优秀，积极寻求外部合作，基石强大。各方面看起来都很好，但我依然放弃。原因无他，定价太高。

曾几何时，港股打新已沦为一级市场和二级市场的对垒了。从科济药业到归创通桥再到康诺亚，无论从质地到基石等都不错，但发的都太贵，钱都被一级市场的机构赚去了，短期内留给二级市场根本没什么上涨空间，这就造成两种现象：热度太高那就大家一起卷；热度不高很容易因估值回归而破发。

我们的策略不会模棱两可，只会明确的亮明观点。近期打新处于鸡肋阶段，大家该管住手时就该管住手。

具体分析

公司简介：康诺亚生物成立于2016年，是一家生物科技公司，专注于自主发现及开发创新生物疗法，以满足自体免疫及肿瘤治疗领域中未获满足的大量医疗需求。

研发管线：康诺亚生物的研发管线颇具特色，其中CM310为国内首个IL-4R抗体，CM326为国内首个TSLP抗体，而CMG901则为国内首个申报临床的Claudin 18.2 ADC药物。

外部合作：部分产品受到不少公司的青睐，与石药集团、乐普生物、天广实和诺诚健华建立了合作关系。

与石药集团：康诺亚让出中国大陆的哮喘、慢阻肺以及其他呼吸疾病等适应症权益，预付款0.7亿、开发里程碑1亿、销售里程碑2亿、销售分成10%左右；

与乐普生物：成立合资公司拥有全球权益，康诺亚和乐普生物的权益分别为70%和30%；

与天广实：临床前费用各自承担，中国区临床费用及销售收入分成为49%（康诺亚）和51%（天广实）

与诺程建华：成立合资公司拥有全球权益，康诺亚和诺程建华的权益各占50%，诺诚健华同意向康诺亚生物支付前期付款和里程碑付款。

公司业绩：招股书显示，康诺亚生物收入比较少，2019年、2020年营收分别为1565万元、4119万元；研发开支分别6481万元、1.27亿元；行政开支分别为1516万、2155万元。康诺亚生物2019年、2020年分别亏损为1.67亿、8.19亿。

股东架构：康诺亚生物执行董事为Bo CHEN博士、Changyu WANG博士、徐刚博士；非执行董事为陈奇先生、吕东博士、王闽川博士；独立非执行董事为王小凡教授、柯杨教授、罗卓坚、刘林青教授。

IPO前，Bo CHEN博士通过Moonshot持股为36.58%，为大股东；Eagle Hero持股为8.45%，Chen博士作为ESOP Trust的顾问有权行使Eagle Hero所持股份附带的投票权，Eagle Hero持有ESOP Trust的股份。

高瓴旗下Hillhouse持股为12.18%，Hankang(汉康)持股为7.79%，博裕资本旗下Spring Aquila Limited持股为6.4%，联想之星持股为5.76%；3H持股为5.59%；LAV（礼来）持股5.36%；FC Capital持股2.46%；Vast Equity持股为2.35%；LBC Sunshine持股为1.92%。

融资历程：自2016年起至上市前共经历4轮融资，最后一轮（C轮）融资为今年2月10号，彼时筹集资金1.3亿美元，估值60亿港元，距此轮IPO5个月估值上涨了128%-144%。

基石：康诺亚基石阵容强大，其中不少为前几轮融资轮的投资者。不乏景顺、高瓴、礼来亚洲、博裕、清池等专业医药投资机构。

保荐人：保荐人为大摩、中金、华泰金控，都是大名鼎鼎。

总结：

①公司成立5年时间就IPO，9个候选药物有5个已处于临床，展示了优秀的管线质量与推进速度。但最快的一个也只处于临床二期，距商业化还较远。

②公司部分产品受到不少公司的青睐，与石药集团、乐普生物、天广实和诺诚健华都建立了合作关系。

③发行估值较pre-IPO轮5个月上浮了140%左右，定价偏高。

④保荐人和基石表现优异。

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今天的分享就到这里。我们的分析力求简洁精确，祝伙伴们们多中肉签。新朋友可全网搜索“港美股98”，参与打新交流。

$归创通桥-B(02190)$$朝聚眼科(02219)$$康诺亚-B(02162)$

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