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先说一个大新闻：

喜茶即将完成新一轮融资，投资方全部为老股东，目前本轮融资金额尚未透露，但投后估值高达600亿，再次刷新了中国新茶饮的历史记录。

2020年初，消息称喜茶完成由高瓴和Coatue联合领投的一轮融资，彼时投后估值为160亿，直到今年初圈内流传着喜茶估值超过200亿的传闻。这也意味着，短短半年时间里，喜茶估值暴涨了400亿，十分凶猛。

回头来看，奈雪发行估值才340亿港币，太便宜了吧？

港股新股市场，现在进入一个神奇的阶段：

越是亏损的公司，IPO的估值涨的越快！

一句话就是：人傻，钱多！镰刀和韭菜，速来！

一、发行信息

二、公司信息

公司于2016年成立，是一家生物科技公司，专注于自主发现及开发自体免疫及肿瘤治疗领域的创新生物疗法。与港股生物医药板块众多企业类似，康诺亚全部产品均未实现商业化。

从研发管线来看，目前公司总共有9款产品在研，其中包括3款自体免疫治疗产品和6款肿瘤治疗产品。其中包括1款核心产品CM310和两款关键产品CM326、CMG901。

值得一提的是，康诺亚生物的创始人陈博士曾是君实生物(01877,688180.SH)的创始人、主席兼行政总裁，并且曾领导中国首个获批的国产PD-1抗体特瑞普利单抗的开发工作。而君实生物的PD-1的开发，彼时也引进了石药集团(01093)合作的缘故，因此康诺亚的CM310就中重度嗜酸细胞性哮喘这一适应症在全球(中国大陆除外)与石药集团达成合作。

另外，康诺亚研发管线颇具特色，CM310为国内首个IL-4R抗体，CM326为国内首个TSLP抗体，CMG901与石药集团SYSA1801为国内唯二申报的Claudin 18.2 ADC药物，并且公司的CMG901在全球范围内与乐普生物也达成了合作关系。

不过根据招股书披露的产品管线显示，产品大部分都处于研发的早期，最快的处于2期，商业化还比较遥远。

三、财务和估值

因为产品还没有获准进行商业，因此还没有产生营收。

公司2019年和2020年，产生全面亏损分别为1.67亿和8.19亿。

对于未盈利公司，传统估值方法都没有用，一看产品管线，二看研发团队。

四、保荐人

三个熟悉的面孔，大摩、中金和华泰，其中大摩是稳价人。这轮新股中，归创通桥的保荐人和稳价人也是大摩。

大摩在2020年的保荐记录还是不错的，9涨3跌。不过最近已经连续3次破发，2021年保荐的5个新股，1涨1平3跌。

五、基石投资者

基石阵容，非常强大，15家基石投资者，参与认购1.9亿美元，按照上限计算的话占比47.49%。

其中6名基石是现有股东，侧面反映比较认可公司发展。

六、首次公开发售前投资

去年底的B轮融资，投后估值为2.6亿美元，也就是20亿港币；

今年2月的C轮融资，投后估值为7.8亿美元，也就是60亿港币；

简单对比一下，从去年底到现在半年时间，估值涨了7倍？

这估值涨幅，确实吓人。

七、中签率预测

奈雪和通桥基本把额度榨干了，目前首日超购仅14倍，不过奈雪29日释放资金后超购肯定会大幅上升，大概率超购100倍以上，触发50%顶格回拨，甲乙组分别2.9万手。拍脑袋预计30万人参与申购，一手中签率估计5%左右；

八、操作计划

自从港交所允许未盈利的生物科技公司上市后，已经有几十个公司上市了，所以其实从稀缺性来看，已经不稀缺了，但是因为新股市场的火爆，这些公司的发行估值还是越来越高，给二级市场留的水位也越来越少。

不过看到大摩保荐，一堆专注医药行业的机构锁定一半的基石份额，还是觉得要参与一下。

毕竟这个赛道，市场还是非常喜欢的，板块指数近期刚创出新高：

综合考虑，评级为积极申购，优先一手

（港股打新评级分别为：强力-积极-尚可-谨慎-放弃）

考虑到资金利用率问题，毕竟一手2万多，全都现金的话搞不起，我个人计划乙组+一些小甲组融资参与。

。。。

另外今天开始招股的还有2个公司：

小鹏汽车：别管是二次上市，还是双重上市，反正已经有美股作为参考，还是缺乏想象力。

评级：尚可申购，优先白嫖等不占用本金的吧。

朗诗绿色服务：看了一下母公司朗诗地产，市值28亿，一路下跌。算了，pass掉。

评级：谨慎申购

后续可能根据新股发行和认购热度进行调整。

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

$康诺亚-B(02162)$ $小鹏汽车-W(09868)$ $小鹏汽车(XPEV)$