谁说是流动性拐点到了？先来回答我三个疑问
忙碌而动荡的上周过去了，本周虽说没有议息会议这样的重磅事件压轴，但余震肯定是少不了的，根源只有一个：对于美联储加息缩表预期的变化。
“转鹰”的态度不是板上钉钉的么？怎么还有变化呢？看着媒体们的大标题一个个言之凿凿，你可能会纳闷，不过即便是和大多数媒体所谓的“流动性”拐点的看法不同，我还是坚持自己的观点：上周的FOMC的会议结果真的不算鹰派！
先别着急取消关注，来思考这么三个问题，
一个被无限流动性支撑了一年多的市场，在遇见流动性拐点后为什么没有立马见光死？各大股指仍旧按照原先的走势持续，纳指甚至还刷出了新高？
为什么在所谓的流动性拐点出现后，各期限美债收益率没有同步上扬，而是短期的涨，长期的跌？
为什么在流动性拐点出现后，金银虽然出现暴跌，但仍旧停留在2013年以来的高位，黄金在1777左右的点位后就不再下跌了？
更可能答案是：虽然美联储已经将流动性的屠刀亮了出来，但还没有告诉我们什么时候会落下，以及以什么样的方式落下。人们只是从点阵图的预示中判断未来2023年会有两次加息，而市场则过度解读，对美联储加息1次的可能性押注到了2022年年底。
但你要注意，上周股指的走势其实反应出了对短期内退出无限QE的鸽派态度的：鲍威尔虽然提及缩债，但仍然是拖延型的老生常谈。这符合我们在美联储会议之前的判断，短期内A股美股的股指并不危险
而贵金属的回调无可厚非，在黄金上触1900多的反弹位后，近一个月来并没有像样的调整，现在又刚好赶上美联储的加息点阵图提前，两个短期市场利率也被同时提高，作为无息资产的贵金属当然会承压借势来调整一波。
但你想想看，如果美联储会出现彻底的转鹰变化，那么黄金是不是应该冲着2020年年初的点位回踩呢？
最后，请再考虑下，为什么在上周的FOMC的美联储会后，短期美债的收益率出现短期的拉升后，长债收益率却在下跌？这点有没有感觉到奇怪
再看下实际利率，5年期短期的实际利率在6月初以来就在缓慢反弹，经过会议后，还出现了小幅的下探，10年期的实际利率自6月以来几乎持平。
所以说，短期实际利率的反弹一直是贵金属6月以来下跌的主要推动力量，这样的趋势并没有因为这次美联储会议而改变，真正变化的，是通胀率的预期。
我们再看下5年和10年的平准通胀率：
5年平准通胀率
10年平准通胀率
你看，这俩通胀率都有所下降，但显然是短期的要比长期的下跌的更多些。再结合实际利率的走势，我们就可以知道这样一个利率市场的预期：5年内短期来说，美联储会小幅提高市场利率，通胀率会见顶下落，实际利率反弹，但长期而言，在10年的周期内，通胀率也会下跌，但市场利率走势得益于通胀率回落，所以实际利率会持平甚至下跌。
这样的结果能说是利率和流动性的突然转折么，恐怕这就过了，应该是预期发生了改变但短期市场出现了更为过度反应而已。
而且这些市场的动作在下个月美联储召开会议确切的说明加息路径之前，也还是预测，并没有板上钉钉！
一句话总结下市场的走势预判吧：在通胀上行期间，贵金属的行情很可能并没有结束，包括目前受到干旱天气影响，而出现减产预期的农作物来说，还很可能会在近期出现触底反弹的行情，（我说的是大豆和豆粕）。
股指可能还会有最后一个阶段的上涨，标普虽然还在高位徘徊，但成分股跌到1个月来新低的股数占比已经到了历史的最高点，出现了罕见的背离。
这肯定不是什么好现象，而如果美股出现调整，A股也无法独善其身。所以这一切都要看下期7月份的美联储会议会释放出什么明确的信号了。
插一句题外话：从这个角度来说，格力选择在这个节骨眼上推出打折的员工持股计划，似乎也是合情理的。当然抛开董明珠吃相难看什么的不说，在股市向下的风险要大于向上的收益时，这样的短期利空也更好消化。
本周，美联储的态度，仍然会是影响市场的绝对因素，我们要关注这么几件大事：
周一
21:30
圣路易斯联储主席布拉德和达拉斯联储主席卡普兰讲话
他俩将在同一时间就经济前景发表讲话。布拉德是目前为止，最鹰派的官员。
布拉德在上周五是这么说的：他认为随着通胀上升速度快于预期，他认为美联储明年就将开始加息（远远快于美联储的预期）。在谈到缩减QE问题时，布拉德表说，主席在上一次会议上正式开始讨论缩减QE的问题，现在我们将有机会进行更深入的讨论，需要多轮会议才能解决涉及的各种问题。
而卡普兰是第一个呼吁缩减QE的官员。这俩人碰在一起，可能市场又要震荡了，不过好在鲍威尔相对来说更鸽派，他会在周三发言。
周二
03:00 纽约联储主席威廉姆斯发表讲话（拥有投票权）
23:00 旧金山联储主席戴利发表讲话（拥有投票权）
周三
02:00 美联储主席鲍威尔作证词
鲍威尔将在众议院冠状病毒危机特别委员会的听证会上作证。他的讲话中很可能涉及退出购债以及加息路径的表述。
此外，本周还有一些经济数据也需要打起精神来盯紧
周四
20:30 美国上周初请失业金人数
20:30 美国第一季度实际GDP终值
周五
20:30 美国5月核心PCE物价指数。
为什么要关注这些，我想我近两周的分享已经基本说到原因了，如果有什么问题，欢迎随时留言给我们。
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