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资料参考：创客公社、首席财务官

48岁的刘强东，收获了自己的第四家上市公司。

虽然京东物流目前已成为资本市场的香饽饽，但14年前，刘强东刚推这项业务时，不少人并不看好，认为重资产的物流业务会拖垮京东，刘强东也被认为是玩火的人。

那么，在拼重资产的物流领域，刘强东是如何带领京东物流做到仅次于顺丰控股的江湖地位？

$京东物流(02618)$ $顺丰控股(002352)$

自建物流初期不被投资人看好、模式过重饱受外界质疑、调整快递员薪酬结构引发“拿兄弟开刀”的争议……

可以说，从“企业物流”到“物流企业”，京东物流上市之路并不平坦。

上周五，京东物流在港交所正式挂牌上市。首日总市值即超过2800亿港元，一举超越更早上市的通达系，仅次于顺丰，成为国内第二大物流公司（上市8家公司）。

这是京东集团的第四个IPO，也是刘强东最为得意和看重的。

沉淀14年，京东物流最终等到了上市。

但是迎来高光时刻的刘强东却不得不面对一个残酷的现实——亏损上市。

相比于1年4个IPO，京东物流的上市仪式有点简约，只在京东总部A座一层大堂摆上背景板、灯光设备和上百把椅子，连上市敲的锣也是循环利用——这面价值几十万元的铜锣，近一年内见证了京东集团回港上市、京东健康IPO。

$达达集团(DADA)$ $京东健康(06618)$ $京东集团-SW(09618)$

坚守14年，刘强东最得意的IPO？

改变不了行业，就只能改变自己。从最初的业务到上市公司，刘强东坚守的京东物流一做就是14年，尽管损失了将近300亿。

京东物流重运营模式导致的亏损困境，无疑是个短板。根据2018-2020年财报数据，京东物流的营收从379亿增至734亿，亏损额也由28亿扩大至40亿。

以前京东物流的连续亏损，核心原因就是外部单量太少，内部成本太高，好在如今亏损局面已在有所扭转。

在剔除不影响公司价值的股权激励等公允价值变动因素后，2020年京东物流盈利超过17亿。但主要是由于当年京东物流并购了盈利的跨越速运，及受益于疫情期间政府优惠减免。

对于资本市场而言，亏损不可怕，长期看不到盈利的希望才可怕。在招股书中，京东物流打出了毛利率提升和净亏损收窄这两张牌，未来盈利的预期已经可以看到。

显而易见，京东物流不只是一家让物品“从A到B”的物流公司，而是一家智能供应链服务公司。

而从“幕后”到“台前”，自建物流14载的一体化供应链潮水已至。578页的京东物流招股书里，供应链三个字出现频率高达602次。

京东物流一体化供应链属性，直接体现在了财务“卷面”上

京东物流招股书显示，按2019年总收入计，其已成为中国最大的一体化供应链物流服务商，截至2019年底，京东物流在一体化供应链市场中的业务占比为2.2%，是第二名的2.2倍；2020年，京东物流市场份额则达到2.7%。

所谓的长期话语权，正是一体化供应链市场。当然，增速强劲的营收数字成为京东物流高估值背后的重要支点。

招股书显示，2020年，京东物流总收入达到734亿，来自一体化供应链客户的收入占总收入的比重达到75.8%。

2020年京东物流为超过19万家企业客户提供服务，涉及快销、服饰、家电、家居、3C、汽车和生鲜等多个行业，其中一体化供应链客户数达到5.27万家，相比2018年增长62%。

从自建物流到对外开放，京东物流的成长路径变为从成本中心向利润中心转变。随着外部客户收入占比不断提升，其占比已经从2018年的29.9%、2019年的38.4%增长至2020年的46.6%。

值得一提的是，与供应链整合公司、传统快递公司不同，传统快递业主要从事快件收发业务，最核心的是干(干线运输)+配(末端配送)，京东物流实行自建仓库，有效解决了配送延迟的问题。

大公司上市总是脱不开造富故事，这次刘强东虽未露面，却是最大的受益人。

招股书显示，京东物流IPO前，京东集团直接持有前者71.57%的股权。参照京东2020年财报可知，刘强东持有京东集团股份13.9%，这相当于刘强东间接持有9.95%的京东物流股权。

如果按首日市值2540.2亿港元计算，本次上市为刘强东增加252.7亿港元身家。

可以说京东物流的上市，半个中国金融圈和投资圈都因此收益。但账面收益最终能否落袋为安，还要看半年锁定期结束后二级市场的态度。

总的来说，上市只是京东物流一个重新的开始，收获了新的融资渠道。接下来，京东物流需要一步步实践，去回答关于“企业物流还是物流企业”的问题。

$京东(JD)$