社区

发行概况：

介绍：IPower是美国领先的植物水培设备供应商和在线销售商。大约80%的收入来源于线上销售收入，包括Amazon，Ebay, Walmart上官方运营的店铺，以及自有网站 www.zenhydro.com。主要产品包括水培灯，水培通风设备，水培工具，植物营养料和肥料等等。拥有23,000各SKU 和400+个第三方品牌，以及自有品牌IPower和Simple Deluxe。

IPower的同行业公司Hydrofarm在20年12月上市（代码：HYFM）, 上市价格20，上市以来涨幅230%), Grow Generation (代码：GRWG)从20年1月1号至今累计涨幅930%。

截至20年12月31日的前6个月，自有品牌销售额占比达到76%。自有品牌为目前增长强劲，占比逐渐提高，为主要增长来源。

图：自有品牌销售占比逐步提高。来源：公司披露

图：Ipower的产品（左），在Amazon上的商品及评价（右），来源：Amazon

水培设备行业：水培是一种园艺方法，其中植物（通常价值很高作物）生长在水和养分的最佳溶液中，而不是土壤中。这种方法通常在温室内使用，以种植者有能力更好地调节和控制养分、光照、空气、水分、湿度、虫害和温度。水培种植与传统的以土壤为基础的种植，可以更快地生产作物，并且每英亩的作物产量更高。室内的种植技术和水培产品正被用于新兴的产业，包括大麻的种植。此外，生产有机水果和蔬菜的垂直农场也开始使用水培方法，能够应对恶劣天气条件和虫害。据报道Green Our Planet网站报道，通过使用水培系统，种植者可以获得潜在的更大的作物产量，更快的生长时间（最多以两倍的速度），并需要一个小得多的占地面积（高达10倍以上的产量在同一空间大小）。通过使用水培生长系统，种植者不会受到不利气候和土壤的影响，也不需要化学或病虫害防治，从而实现安全、健康的生长环境。

图：水培系统的原理及图示

垂直农业与地面农业相对，为在室内利用创新的技术（例如水培）培育农作物，根据招股书披露，垂直农业市场逐年增加，预计将在那里增长从2020年的39.8亿美元到2028年的211.5亿美元，复合年增长率为23.6%。最近上市的AppHarvest （代码：APPH）也是垂直农业的题材股。

融资用途：包含收并购的用途以及经营性用途。收并购包括通过收购拓展品类，品牌；以及通过收购的方式进入到欧洲或者加拿大的市场。未来可能也会向垂直农业领域、或者室内园艺设备和用品领域拓展。经营性的用途包括，大批量的采购用途，更高的R&D投入，增强的用户数据分析能力，拓展网上的销售渠道等。

公司的供应链优势：公司有着全球供应链，在美国有着16家供应商，在中国有98家供应商。据招股书披露，大约50%的产品来自于中国生产。

专注数据分析的优势：公司的两位创始人Chenlong Tan和Allan Huang都是软件工程师出身。公司的CEO Chenlong Tan曾经担任过管理者，解决方案架构师，管理顾问，业务架构师，高级软件工程师等等角色。用数据分析来做决策是公司的理念。公司未来也会利用数据分析的能力来拓展品类。

财务概况：IPOWER的增长较快，尤其是在受疫情影响的2020年。疫情期间，人们在家种植作物的兴趣更高。 截至12/31/2020，的前六个月销售额为2620万美金，相对去年增长69%。毛利润增长55%，净利润增长132%。在最新一个季度2022年1月到3月，收入增长约30%，净利润约增长了一倍达到80万美金左右。

图：IPOWER的财务增长趋势，单位：百万美金。来源：招股书。

估值对比：

IPOWER主要竞争对手Grow Generation在2020年收入为1.93亿美金，HYFM的2020年收入为3.4亿美金, 明显超出IPOWER的5100万美金。但是，毛利润并没有差别很大：GRWG，HYFM和IPOWER在2020年的毛利润分别为5100万美金，6400万美金，和2000万美金。Ipower的毛利润水平为40%（近六个月），远高于同行。

图: IPower主要可比公司的财务数据对比，单位：百万美金，来源: Thomson Reuters Eikon

GRWG的P/S倍数为13，HYFM的P/S倍数为7，如果取两者平均10，则IPW的市值在5亿美金左右。GRWG的P/GI（市值/毛利润）比为50，HYFM的P/GI为40，如果取两者的平均45，则IPW的市值在9亿美金左右。

$GrowGeneration Corp.(GRWG)$ $Hydrofarm Holdings Group, Inc.(HYFM)$ $AppHarvest, Inc.(APPH)$ $Agrify(AGFY)$ $urban-gro, Inc.(UGRO)$ $iPower Inc.(IPW)$ $TLRY

#IPO情报局 #垂直农业