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临近月底，新股发行少很多，本周最大的IPO是明天上市的Endeavor公司，这家公司很有意思，招股书让我大开眼界，看完深深感受到了资本在文娱产业的雄厚力量，而Endeavor（下文部分简称：奋斗公司）的上市无疑是一场盛大的资本狂欢盛宴，至于散户能不能从这场盛宴中分一碗羹，下面大家一起来了解一下吧。

招股信息

• 股票代码：$Endeavor Group Holdings Inc.(EDR)$ 
• 上市时间：4月29日（周四）
• 发行规模：2130万股
• 发行价格：23-24美元
• 估值：100亿美元
• 募资规模：18亿美元
• 募资用途：一般公司用途
• 主承销商:摩根士丹利、摩根大通、高盛、德意志银行
• 机构持仓:和一般的公司上市不同，EDR的主要募资对象是私募机构。EDR的第一大股东是银湖，IPO前持股比例高达46.8%，此外签订认购协议的私募有10余家，其中腾讯和第三点对冲基金是比较眼熟的，这些投资者将从Endeavor和上市前的投资者KKR手中总共购买7450万股股票，私募交易金额高达17.89亿美元。Endeavor还授予承销商超额认购320万股股票的选择权。

老板大有来头：与特朗普交情深厚，邀马斯克当董事

据悉，Endeavor集团是目前美国好莱坞四大经纪公司之一，总部位于美国加州，全职雇员多达7000人，由好莱坞著名经纪人阿里伊曼纽尔担任其CEO。

前面看到私募名单，我就猜到这家公司老板肯定不简单，然后谷歌查了一下。果然，大佬的背后的男人真的很多，很强。如果大家不感兴趣可以直接跳过看下文。

这位大佬来自芝加哥的一个犹太家庭，他从小有多动症和阅读困难症；他的父亲出生于耶路撒冷，是一名儿科医生，活跃于伊尔根(Irgun)，一个强硬的犹太复国主义激进组织，在20世纪30年代和40年代期间在巴勒斯坦的强制地区运作。他的母亲是一名民权活动家，曾是芝加哥地区一家摇滚俱乐部的所有者；两个哥哥，一个是前国会议员，芝加哥前市长，一个是生物伦理学家，还有一个从小领养的妹妹。

阿里毕业于新特里尔高中和明尼苏达州圣保罗的麦卡利斯特学院，在那里他与导演彼得·伯格(Peter Berg)是室友。

伊曼纽尔曾做过InterTalent的和全球顶级经纪公司ICM 的高级代理，包括之后在CAA担任见习经纪人的历程，开辟了伊曼纽尔的娱乐业生涯。

Endeavor集团前身为1898年创立的威廉·莫里斯奋进娱乐（William Morris Endeavor Entertainment），简称WMA，堪称美国艺人经纪公司的鼻祖，其在电视、电影、音乐方面都有布局。现在的执掌者阿里·伊曼纽尔的入局是在1995年，而也正是因为他，Endeavor才能有今天的体量。

1995年，伊曼纽尔和另外一位创始人帕特里克一起成立了艺人经纪公司Endeavor Talent Agency，专注于电视编剧业务。他们发展得很快，直到2009年，Endeavor完成了对WMA的合并，改名为WME（William Morris Endeavor），伊曼纽尔和帕特里克成为公司的联合首席执行官，借此WME迅速打开了好莱坞的资源。

自09年合并以来，WME就从未停止过在娱乐行业的扩张步伐。在2014年，WME以23亿美元收购了体育经纪巨头IMG，成为了堪称规模最大的经纪公司WME-IMG。 伊曼纽尔与特朗普之间关系匪浅，早期伊曼纽尔给特朗普做过一段时间经纪人，特朗普曾对媒体说：“他是我的一个非常好的朋友”，他提议执掌有关共和党全国代表大会共和党候选人的电影。“他打给我很多。我打给他很多，我们谈。他很有政治色彩。即使他没有政治色彩，他还是政治色彩。他明白了。听到（关于电影）的消息，你感到震惊，对吗？”特朗普说。“但是，我可能会和Ari做些事情。”

特朗普还与阿里·伊曼纽尔（Ari Emanuel）的兄弟拉姆·伊曼纽尔（Rahm Emanuel）有渊源：拉特·伊曼纽尔曾任​​巴拉克·奥巴马（Barack Obama）总统办公厅主任，他也是民主党人。根据《华盛顿邮报》的报道，尽管存在政治分歧，但特朗普在2010年为拉姆·伊曼纽尔（Rahm Emanuel）的市长竞选捐款50,000美元。

“我喜欢拉姆，我一直都很喜欢他，更重要的是，他的兄弟阿里（Ari）是我的经纪人。所以我确实为他做出了贡献，而且坦率地说，我认为他们没有任何共和党人”他在2011年对Rush Limbaugh说道。“我非常忠于人，坦白地说，这已取代了党派。但是我非常忠实于人，我也非常忠于我认为对国家有利。”

2012年，WME获得了来自私募股权公司银湖资本（Silver Lake）的投资，银湖收购了WME31%的少数股权，并在2013年底，WME联手银湖资本以24亿美元的价格对IMG公司完成收购，组建了WME-IMG，目的即是扩展体育业务。

2015年9月，从唐纳德·特朗普手中买走了环球小姐厂牌。阿里·伊曼纽尔（Ari Emanuel）告诉媒体，这笔交易是在出现“问题”时达成的。伊曼纽尔解释说：“他正在竞选总统。他想卖掉它。”伊曼纽尔说：“太好了，我们想购买它。”

尽管他与特朗普的友谊源远流长，伊曼纽尔捐赠$ 2,700，最大的初选捐款，给希拉里。但是，他向好莱坞记者表示，如果他输掉了大选，这并不一定会阻止他将特朗普带回客户手中。伊曼纽尔说：“我不打算考虑任何一个。我不打算与你进行那种交谈。”

2016年底特朗普上任后，一份泄露给政治新闻网站Axios的审查文件被公开，当时Endeavor Group Holdings也准备进行大规模IPO。共和党全国委员会(Republican National Committee)内的一个匆忙组建的小组编制了一份文件，其中列出了这位大权在身的Endeavor首席执行官，以及特朗普现任和前任高级官员的名单。

一位来自政界的消息人士告诉媒体，伊曼纽尔被认为是即将成为第45任美国总统的潜在高级白宫政策顾问。该消息人士指出，"他们就像(大卫)阿克塞尔罗德(David Axelrod)与解决问题的奥巴马之间的关系。"

回到公司本身，2016年7月，又击败了华人文化和万达集团，以40亿美元收购了终极格斗冠军赛（UFC）。于此同时，WME还收购了Frieze来补全艺术板块业务，并与与Turner合资建立了ELEAGUE涉足电竞业务。野心勃勃的WME用并购的方式来打通上下游的内容链条。在整个2015年，WME-IMG共完成了12笔投资，涉及体育、音乐、时尚多个领域。

终于，WME的不断扩张也引起了阿里巴巴的大股东软银的注意。2016年，软银向WME-IMG注资2.5亿美元，用于整合并购核心娱乐明星以及体育赛事资源。经过这次注资，WME-IMG的估值已经达到了55亿美元。

有了软银“撑腰”，WME-IMG更是频繁出手，从当时体育史上最大的收购案——WME-IMG以40亿美元天价收购全球最大综合格斗组织UFC，到文学机构RWSG、Bloom公司……

2017年，WME-IMG进行内部重组，成立了控股母公司，用回了原名Endeavor，伊曼纽尔担任首席执行官，怀特塞尔任执行主席，至此这个泛娱乐经济帝国成立。

WME-IMG也是最早一批瞄准中国市场的经纪公司。2016年，得到红杉资本、腾讯、分众传媒以及方源资本的共同投资的集团中国子公司正式成立，起名巍美。其华语艺人主要有刘亦菲、章子怡、张靓颖、成龙等人，刘亦菲与WME的经纪约本来早已到期，但2017年因确认出演迪士尼真人版《花木兰》而续约。

除了前面提到的顶级投资者的参与，EDR的招股书显示，特斯拉的老板埃隆·马斯克(Elon Musk)将担任董事会成员。我个人是觉得比较奇怪的，马斯克怎么会去给娱乐公司当董事？

马斯克被提名为董事意味着，在未来马斯克可能会负责监督旗下终极格斗冠军赛（UFC）、环球小姐选美大赛等业务。据悉，伊曼纽尔是特斯拉的早期支持者，曾预定了特斯拉的首批量产车——初代Roadster跑车，他的哥哥拉姆伊曼纽尔曾任芝加哥第55任市长，2018年，芝加哥政府还曾给予了马斯克旗下隧道挖掘公司The Boring Company一份大合同。$特斯拉(TSLA)$ 

有趣的是，消息称马斯克的前女友和孩子的妈妈、流行歌手格莱姆斯也由该公司代理，而作为UFC的粉丝，马斯克还曾被发现带着格莱姆斯一起观看UFC的比赛。不过出于马斯克仍需要经过Endeavor集团股东的选举才能正式上任。

业务：你爱看的拳击、选美、奥运会这里都有

根据招股书Endeavor旗下业务主要包括：体育物业、活动业务、客户代理业务。

• 体育物业：UFC，PBR和Euroleague，这些物业通过创新的版权交易和独家现场直播活动实现了显着增长。
• 活动业务：Endeavor每年为800多个现场活动提供多样化的资产组合，运营和服务，该公司旗下目前拥有和管理的现场活动涵盖了终极格斗冠军赛(UFC)、迈阿密网球公开赛、纽约时装周、弗里兹艺术博览会以及环球小姐选美比赛等重大活动。公司是体育视频节目和数据的最大的独立全球分销商之一。公司代表150多个客户在全球范围内出售媒体版权，例如国际奥委会（“ IOC”），美国国家橄榄球联盟（NFL）和全国曲棍球联盟（“ NHL”），以及公司拥有的资产和渠道。通过IMG ARENA，公司与全球470多个领先的体育博彩品牌合作，每年为超过45,000个体育赛事提供实时流媒体视频和数据馈送。公司利用源自IMG ARENA的技术，通过Endeavor Streaming向公司的客户和公司的自有资产提供流媒体视频解决方案。公司还有一家IMG学院，这是一家位于佛罗里达州的领先的学术和体育培训机构。
• 客户代理业务:这个版块是老板的发家业务，分为WME人才经纪公司和IMG模特公司，为7,000多个人才和企业客户提供服务，包括演员、导演、作家、运动员、模特、音乐家和其他艺术家，通过各种媒介，如电影、电视、书籍、和生活事件发展业务。这其中包括内容部门Endeavor Content；为创作者提供一系列服务，包括内容开发、制作、融资、销售和咨询服务，是传统内容工作室的优质选择。

简单来说，大家平时喜欢的明星、看的电影、体育比赛绝大部分都是这家公司提供的，几乎没有人的眼睛能逃过奋斗公司的魔掌

财务：疫情打击巨大，娱乐公司也哭穷

根据招股书Endeavor在公司拥有的体育物业部门中，公司主要通过媒体版权费，赞助，门票销售，订阅，许可费和按次付费来产生收入。在“活动”部分中，公司主要从媒体版权销售，制作服务和工作室费用，赞助，票务和高级体验销售，订阅，流媒体费用，学费，利润分成和佣金中产生收入。在公司的在代理业务方面，公司主要通过佣金，包装费，营销和咨询费，制作费以及内容许可费来产生收入。

根据招股书，奋斗公司2020年收入约为34.8亿美元，2019年是45.7亿美元，同比下滑 23.9％；这主要是活动和代理业务收入下滑造成的，由于新冠疫情的影响，许多活动推迟、娱乐产品（电影、电视节目等）停止播放，代理业务收入接近腰斩，下滑43.6%；而活动收入下滑近20%。尽管公司年收入高达几十亿美元，但这依然是一家亏损的公司，由于疫情影响活动举行，公司在2020年计提了8699万美元的保险；但这只是小头，公司的主要支出一直以来都是直接运营成本和广告营销成本，为了应对疫情，公司采取了降薪和裁员等方式降低管理成本。

因为国内头部艺人的收入往往都是一个离谱的数据，所以我原本以为艺人佣金收入应该很不错，但是仔细读财报就发现，公司的收入支柱其实是活动，2020年活动收入占比依然达到45%，而体育和艺人收入占比均为27%。就毛利率来说,以2020年的财务数据为例：体育业务48%>代理业务22.5%>活动3.7%，2020年公司毛利率大约为16%。

公司有10亿美元现金及现金等价物，流动资产总额高达20亿美元，总资产高达96亿美元，但是其中商誉价值为41亿美元，我个人来说并不喜欢商誉过高的公司，因为名声这个东西，只有在卖的时候才存在，其他时候就是空气。

此外公司还有巨额债务：截至2020年，高达84亿美元的总债务，应付债款3亿美元，长期债务57亿美元;债务比例高达87%。。。

行业发展：

根据Ampere Analysis的数据，2019年全球电影和电视内容的总支出为1280亿美元，预计到2024年将以7％的复合年增长率增长，达到1830亿美元。传统有线，卫星和OTT分销渠道的电视订阅费用正在上升，增加了电视和电影内容的价值。包括广播网络，有线电视网络，卫星提供商和OTT提供商（例如Netflix，Amazon，Hulu，HBO Max，ViacomCBS和Comcast）在内的内容获取者的激增，加剧了对高质量原始节目和库的竞争。

总结：

正如前面提到的，奋斗公司这次是二次上市，Endeavor集团曾于2019年四季度计划上市。然而有报道称，最终由于投资者需求疲软，2019年的上市计划最终搁浅。2019年的招股书显示，当时的Endeavor计划以每股30-32美元的价格发行1940万股股票，拟募资超过6亿美元，而根据这一股价，其市值将达到79亿-83亿美元。

新瓶装旧酒，两年过去，收入下滑，债台高筑，在我看来，奋斗公司上市的目标并没有变：就是想来圈钱。而现在今时不同往日，一帮机构已经积极上台就座，大家可以在台下围观资本起舞了。至于能否分一杯羹，对资本来说Endeavor可能是满汉全席，但对散户来说，这也可能是鸿门宴：虽不乏美酒佳肴，但却暗藏杀机。