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大佬云集的奋斗公司上市,好莱坞资本盛宴散户能否分一杯羹?

@胖虎哒哒
临近月底,新股发行少很多,本周最大的IPO是明天上市的Endeavor公司,这家公司很有意思,招股书让我大开眼界,看完深深感受到了资本在文娱产业的雄厚力量,而Endeavor(下文部分简称:奋斗公司)的上市无疑是一场盛大的资本狂欢盛宴,至于散户能不能从这场盛宴中分一碗羹,下面大家一起来了解一下吧。 招股信息 股票代码:$Endeavor Group Holdings Inc.(EDR)$ 上市时间:4月29日(周四) 发行规模:2130万股 发行价格:23-24美元 估值:100亿美元 募资规模:18亿美元 募资用途:一般公司用途 主承销商:摩根士丹利、摩根大通、高盛、德意志银行 机构持仓:和一般的公司上市不同,EDR的主要募资对象是私募机构。EDR的第一大股东是银湖,IPO前持股比例高达46.8%,此外签订认购协议的私募有10余家,其中腾讯和第三点对冲基金是比较眼熟的,这些投资者将从Endeavor和上市前的投资者KKR手中总共购买7450万股股票,私募交易金额高达17.89亿美元。Endeavor还授予承销商超额认购320万股股票的选择权。 老板大有来头:与特朗普交情深厚,邀马斯克当董事 据悉,Endeavor集团是目前美国好莱坞四大经纪公司之一,总部位于美国加州,全职雇员多达7000人,由好莱坞著名经纪人阿里伊曼纽尔担任其CEO。 前面看到私募名单,我就猜到这家公司老板肯定不简单,然后谷歌查了一下。果然,大佬的背后的男人真的很多,很强。如果大家不感兴趣可以直接跳过看下文。 这位大佬来自芝加哥的一个犹太家庭,他从小有多动症和阅读困难症;他的父亲出生于耶路撒冷,是一名儿科医生,活跃于伊尔根(Irgun),一个强硬的犹太复国主义激进组织,在20世纪30年代和40年代期间在巴勒斯坦的强制地区运作。他的母亲是一名民权活动家,曾是芝加哥地区一家摇滚俱乐部的所有者;两个哥哥,一个是前国会议员,芝加哥前市长,一个是生物伦理学家,还有一个从小领养的妹妹。 阿里毕业于新特里尔高中和明尼苏达州圣保罗的麦卡利斯特学院,在那里他与导演彼得·伯格(Peter Berg)是室友。 伊曼纽尔曾做过InterTalent的和全球顶级经纪公司ICM 的高级代理,包括之后在CAA担任见习经纪人的历程,开辟了伊曼纽尔的娱乐业生涯。 Endeavor集团前身为1898年创立的威廉·莫里斯奋进娱乐(William Morris Endeavor Entertainment),简称WMA,堪称美国艺人经纪公司的鼻祖,其在电视、电影、音乐方面都有布局。现在的执掌者阿里·伊曼纽尔的入局是在1995年,而也正是因为他,Endeavor才能有今天的体量。 1995年,伊曼纽尔和另外一位创始人帕特里克一起成立了艺人经纪公司Endeavor Talent Agency,专注于电视编剧业务。他们发展得很快,直到2009年,Endeavor完成了对WMA的合并,改名为WME(William Morris Endeavor),伊曼纽尔和帕特里克成为公司的联合首席执行官,借此WME迅速打开了好莱坞的资源。 自09年合并以来,WME就从未停止过在娱乐行业的扩张步伐。在2014年,WME以23亿美元收购了体育经纪巨头IMG,成为了堪称规模最大的经纪公司WME-IMG。 伊曼纽尔与特朗普之间关系匪浅,早期伊曼纽尔给特朗普做过一段时间经纪人,特朗普曾对媒体说:“他是我的一个非常好的朋友”,他提议执掌有关共和党全国代表大会共和党候选人的电影。“他打给我很多。我打给他很多,我们谈。他很有政治色彩。即使他没有政治色彩,他还是政治色彩。他明白了。听到(关于电影)的消息,你感到震惊,对吗?”特朗普说。“但是,我可能会和Ari做些事情。” 特朗普还与阿里·伊曼纽尔(Ari Emanuel)的兄弟拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)有渊源:拉特·伊曼纽尔曾任巴拉克·奥巴马(Barack Obama)总统办公厅主任,他也是民主党人。根据《华盛顿邮报》的报道,尽管存在政治分歧,但特朗普在2010年为拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)的市长竞选捐款50,000美元。 “我喜欢拉姆,我一直都很喜欢他,更重要的是,他的兄弟阿里(Ari)是我的经纪人。所以我确实为他做出了贡献,而且坦率地说,我认为他们没有任何共和党人”他在2011年对Rush Limbaugh说道。“我非常忠于人,坦白地说,这已取代了党派。但是我非常忠实于人,我也非常忠于我认为对国家有利。” 2012年,WME获得了来自私募股权公司银湖资本(Silver Lake)的投资,银湖收购了WME31%的少数股权,并在2013年底,WME联手银湖资本以24亿美元的价格对IMG公司完成收购,组建了WME-IMG,目的即是扩展体育业务。 2015年9月,从唐纳德·特朗普手中买走了环球小姐厂牌。阿里·伊曼纽尔(Ari Emanuel)告诉媒体,这笔交易是在出现“问题”时达成的。伊曼纽尔解释说:“他正在竞选总统。他想卖掉它。”伊曼纽尔说:“太好了,我们想购买它。” 尽管他与特朗普的友谊源远流长,伊曼纽尔捐赠$ 2,700,最大的初选捐款,给希拉里。但是,他向好莱坞记者表示,如果他输掉了大选,这并不一定会阻止他将特朗普带回客户手中。伊曼纽尔说:“我不打算考虑任何一个。我不打算与你进行那种交谈。” 2016年底特朗普上任后,一份泄露给政治新闻网站Axios的审查文件被公开,当时Endeavor Group Holdings也准备进行大规模IPO。共和党全国委员会(Republican National Committee)内的一个匆忙组建的小组编制了一份文件,其中列出了这位大权在身的Endeavor首席执行官,以及特朗普现任和前任高级官员的名单。 一位来自政界的消息人士告诉媒体,伊曼纽尔被认为是即将成为第45任美国总统的潜在高级白宫政策顾问。该消息人士指出,"他们就像(大卫)阿克塞尔罗德(David Axelrod)与解决问题的奥巴马之间的关系。" 回到公司本身,2016年7月,又击败了华人文化和万达集团,以40亿美元收购了终极格斗冠军赛(UFC)。于此同时,WME还收购了Frieze来补全艺术板块业务,并与与Turner合资建立了ELEAGUE涉足电竞业务。野心勃勃的WME用并购的方式来打通上下游的内容链条。在整个2015年,WME-IMG共完成了12笔投资,涉及体育、音乐、时尚多个领域。 终于,WME的不断扩张也引起了阿里巴巴的大股东软银的注意。2016年,软银向WME-IMG注资2.5亿美元,用于整合并购核心娱乐明星以及体育赛事资源。经过这次注资,WME-IMG的估值已经达到了55亿美元。 有了软银“撑腰”,WME-IMG更是频繁出手,从当时体育史上最大的收购案——WME-IMG以40亿美元天价收购全球最大综合格斗组织UFC,到文学机构RWSG、Bloom公司…… 2017年,WME-IMG进行内部重组,成立了控股母公司,用回了原名Endeavor,伊曼纽尔担任首席执行官,怀特塞尔任执行主席,至此这个泛娱乐经济帝国成立。 WME-IMG也是最早一批瞄准中国市场的经纪公司。2016年,得到红杉资本、腾讯、分众传媒以及方源资本的共同投资的集团中国子公司正式成立,起名巍美。其华语艺人主要有刘亦菲、章子怡、张靓颖、成龙等人,刘亦菲与WME的经纪约本来早已到期,但2017年因确认出演迪士尼真人版《花木兰》而续约。 除了前面提到的顶级投资者的参与,EDR的招股书显示,特斯拉的老板埃隆·马斯克(Elon Musk)将担任董事会成员。我个人是觉得比较奇怪的,马斯克怎么会去给娱乐公司当董事? 马斯克被提名为董事意味着,在未来马斯克可能会负责监督旗下终极格斗冠军赛(UFC)、环球小姐选美大赛等业务。据悉,伊曼纽尔是特斯拉的早期支持者,曾预定了特斯拉的首批量产车——初代Roadster跑车,他的哥哥拉姆伊曼纽尔曾任芝加哥第55任市长,2018年,芝加哥政府还曾给予了马斯克旗下隧道挖掘公司The Boring Company一份大合同。$特斯拉(TSLA)$ 有趣的是,消息称马斯克的前女友和孩子的妈妈、流行歌手格莱姆斯也由该公司代理,而作为UFC的粉丝,马斯克还曾被发现带着格莱姆斯一起观看UFC的比赛。不过出于马斯克仍需要经过Endeavor集团股东的选举才能正式上任。 业务:你爱看的拳击、选美、奥运会这里都有 根据招股书Endeavor旗下业务主要包括:体育物业、活动业务、客户代理业务。 体育物业:UFC,PBR和Euroleague,这些物业通过创新的版权交易和独家现场直播活动实现了显着增长。 活动业务:Endeavor每年为800多个现场活动提供多样化的资产组合,运营和服务,该公司旗下目前拥有和管理的现场活动涵盖了终极格斗冠军赛(UFC)、迈阿密网球公开赛、纽约时装周、弗里兹艺术博览会以及环球小姐选美比赛等重大活动。公司是体育视频节目和数据的最大的独立全球分销商之一。公司代表150多个客户在全球范围内出售媒体版权,例如国际奥委会(“ IOC”),美国国家橄榄球联盟(NFL)和全国曲棍球联盟(“ NHL”),以及公司拥有的资产和渠道。通过IMG ARENA,公司与全球470多个领先的体育博彩品牌合作,每年为超过45,000个体育赛事提供实时流媒体视频和数据馈送。公司利用源自IMG ARENA的技术,通过Endeavor Streaming向公司的客户和公司的自有资产提供流媒体视频解决方案。公司还有一家IMG学院,这是一家位于佛罗里达州的领先的学术和体育培训机构。 客户代理业务:这个版块是老板的发家业务,分为WME人才经纪公司和IMG模特公司,为7,000多个人才和企业客户提供服务,包括演员、导演、作家、运动员、模特、音乐家和其他艺术家,通过各种媒介,如电影、电视、书籍、和生活事件发展业务。这其中包括内容部门Endeavor Content;为创作者提供一系列服务,包括内容开发、制作、融资、销售和咨询服务,是传统内容工作室的优质选择。 简单来说,大家平时喜欢的明星、看的电影、体育比赛绝大部分都是这家公司提供的,几乎没有人的眼睛能逃过奋斗公司的魔掌 财务:疫情打击巨大,娱乐公司也哭穷 根据招股书Endeavor在公司拥有的体育物业部门中,公司主要通过媒体版权费,赞助,门票销售,订阅,许可费和按次付费来产生收入。在“活动”部分中,公司主要从媒体版权销售,制作服务和工作室费用,赞助,票务和高级体验销售,订阅,流媒体费用,学费,利润分成和佣金中产生收入。在公司的在代理业务方面,公司主要通过佣金,包装费,营销和咨询费,制作费以及内容许可费来产生收入。 根据招股书,奋斗公司2020年收入约为34.8亿美元,2019年是45.7亿美元,同比下滑 23.9%;这主要是活动和代理业务收入下滑造成的,由于新冠疫情的影响,许多活动推迟、娱乐产品(电影、电视节目等)停止播放,代理业务收入接近腰斩,下滑43.6%;而活动收入下滑近20%。尽管公司年收入高达几十亿美元,但这依然是一家亏损的公司,由于疫情影响活动举行,公司在2020年计提了8699万美元的保险;但这只是小头,公司的主要支出一直以来都是直接运营成本和广告营销成本,为了应对疫情,公司采取了降薪和裁员等方式降低管理成本。 因为国内头部艺人的收入往往都是一个离谱的数据,所以我原本以为艺人佣金收入应该很不错,但是仔细读财报就发现,公司的收入支柱其实是活动,2020年活动收入占比依然达到45%,而体育和艺人收入占比均为27%。就毛利率来说,以2020年的财务数据为例:体育业务48%>代理业务22.5%>活动3.7%,2020年公司毛利率大约为16%。 公司有10亿美元现金及现金等价物,流动资产总额高达20亿美元,总资产高达96亿美元,但是其中商誉价值为41亿美元,我个人来说并不喜欢商誉过高的公司,因为名声这个东西,只有在卖的时候才存在,其他时候就是空气。 此外公司还有巨额债务:截至2020年,高达84亿美元的总债务,应付债款3亿美元,长期债务57亿美元;债务比例高达87%。。。 行业发展: 根据Ampere Analysis的数据,2019年全球电影和电视内容的总支出为1280亿美元,预计到2024年将以7%的复合年增长率增长,达到1830亿美元。传统有线,卫星和OTT分销渠道的电视订阅费用正在上升,增加了电视和电影内容的价值。包括广播网络,有线电视网络,卫星提供商和OTT提供商(例如Netflix,Amazon,Hulu,HBO Max,ViacomCBS和Comcast)在内的内容获取者的激增,加剧了对高质量原始节目和库的竞争。 总结: 正如前面提到的,奋斗公司这次是二次上市,Endeavor集团曾于2019年四季度计划上市。然而有报道称,最终由于投资者需求疲软,2019年的上市计划最终搁浅。2019年的招股书显示,当时的Endeavor计划以每股30-32美元的价格发行1940万股股票,拟募资超过6亿美元,而根据这一股价,其市值将达到79亿-83亿美元。 新瓶装旧酒,两年过去,收入下滑,债台高筑,在我看来,奋斗公司上市的目标并没有变:就是想来圈钱。而现在今时不同往日,一帮机构已经积极上台就座,大家可以在台下围观资本起舞了。至于能否分一杯羹,对资本来说Endeavor可能是满汉全席,但对散户来说,这也可能是鸿门宴:虽不乏美酒佳肴,但却暗藏杀机。
大佬云集的奋斗公司上市,好莱坞资本盛宴散户能否分一杯羹?

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