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为什么一款游戏，能带火一个看似毫不相干的股票板块？文 | 辛晓彤 毛诺静编辑 | 余乐一款国产单机游戏和与之毫无瓜葛的文化传媒公司能构成什么样的关系？答案：能让一堆股票涨停的关系。10月18日，国产真人影视互动类游戏《完蛋！我被美女包围了》发行后大卖，销售收入（以周计算）很快冲上游戏发行平台Steam的中国区首位。11月初左右steam上的热销游戏排名。图源：小红书博主除了游戏本身的热度，《完蛋！》破圈的关键在于引发了一场资本狂欢。由于这款游戏采用了真人演员拍摄，整体玩下来相当于看了一场互动影视剧。正是这一特性，让A股之中与影视、游戏、数字内容相关的几乎所有上市公司都收割了一波红利。“业务交流群已经变成股票交流群了。”编剧杨倩（化名）感叹道。在一个编剧行业的微信群里，大家分享的链接从平日的业内八卦变成了“XXX持续涨停”“XXX盘中异动”，仿佛群中编剧们摇身一变，纷纷升级为“股神”。以杨倩的老东家“中文在线（300364.SZ）”为例，公司从11月2日开始连续大涨，11月8日一度涨停，9日涨到2017年以来的最高值，一周之内股价翻了一倍还多。虽然这两日股价有所下滑，中文在线也算是维持住了高股价。图源：Web自选股此外，天威视讯（002238.SZ）、浙文影业（601599.SH）、海看股份（301262.SZ）、龙韵股份（603729.SH）等股票均大涨，其中天威视讯连续收获七个涨停板（11月2日至11月10日），龙韵股份（603729.SH）收获五个涨停板（11月2日至11月8日）。从《完蛋！》的制作、测试到发行，上述公司丝毫没有参与。如果说它们与《完蛋！》有什么共同点，那也仅限于这些公司都与短剧业务有些许关联。不过，在最初的集体狂欢之后，“完蛋概念股”们最近已经纷纷露出颓势。虽然仍有部分公司在波动中维持高股价，但大多数都出现了显著的下滑。截至11月16日午间休

“洗牌”之势已经成为明牌，谁又将在这一轮行业洗牌中抓住机遇拉开差距文 | 蒋静过去几年，储能行业需求爆发，供给缺少弹性，市场短期失衡，行业粗狂，从国内大型储能，到海外家庭储能，草莽发展，乱象丛生。虽是顶流，但同样难逃周期魔咒，储能的洗牌之势随着供需结构逆转和系统价格持续下跌已经成为明牌，资本层面变得不友好更是助攻。这一波储能（系统集成）从兴起到回落，像极了2015-2018年动力电池系统集成行业的走势，而且从业务实质来看，储能系统集成与动力电池系统集成本身也高度相似，可谓锂电产业链下游的两个孪生兄弟，只是一个出道早，一个出道晚，但是两兄弟都走了相似的道路。近期，储能行业负面消息缠身。“洗牌”之势已经成为明牌，谁又将在这一轮行业洗牌中抓住机遇拉开差距呢？在供给端产能过剩的趋势下，摆脱低层次、低水平“内卷”，拥抱需求端优质市场才是关键，也注定成为这一轮周期调整的“胜负手”。储能行业重构从“草莽发展”到“精英角逐”随着上游锂电产能不断投放，竞争加剧，锂电巨头们加速向下游渗透进入储能系统集成甚至品牌运营领域，不断搅动价格神经及市场秩序。随着锂电池产能投放，从紧俏到过剩，锂电巨头们开始大肆进入下游储能领域，尤其是通过系统集成的标准化和产品化，在成本上更具优势，这在以价格为导向的国内大型储能市场更容易“攻城拔寨”。锂电巨头们通过标准化、产品化以及低成本，优势突出，进而可以很大范围打击其他派系竞争对手，尤其是独立系统集成商，从此前合作为主，到往后竞争打压，深刻地改变了竞争格局。如今，数百MWh甚至GWh级别的项目，中小储能企业已经很难进入“牌桌”，巨头们已经把竞争的层次和门槛拉得很高，没有规模化优势的储能企业及其供应链将很快被淘汰。行业集中度提升，将值得期待。过去几年，新能源侧“强制配储”成为储能市场的重点。但是，由于“强制配储”模式走偏，甚至畸形发展，其经济性依赖于新能源的打包组合，并

扣除通胀，美国人均工资每年涨幅仅为0.3%、德国0.35%、澳大利亚0.5%，日、法、意为负增长文 | 刘建中 陈汐先说本文的两个结论：1、扣除通胀因素，在GDP最高的八个发达国家中，美、德、澳工资增长缓慢，日、法、意负增长。2、如果只考虑食品和住房这两个最重要的支出，更多发达国家的工资购买力下降了。以下是正文：根据世界银行数据，以美元计，2022年GDP排名前八的发达国家为美国（25.5万亿）、日本（4.23万亿）、德国（4.07万亿）、英国（3.07万亿）、法国（2.78万亿）、加拿大（2.14万亿）、意大利（2.01万亿）、澳大利亚（1.68万亿）。下文称其为“八大发达国家”。2000年以来，如果不考虑通胀，八大发达国家中七个国家的人均工资都显著增长了。比如，代表法国工资平均水平的“工资和收入指数”从2000年12月的90.3增长到2022年12月的116.3，增幅为29%。八大发达国家中只有日本的人均工资下降了15%。但是，如果考虑通胀因素，我们将看到另外一番图景。下文以CPI（消费者物价指数）增幅代表通胀水平。2000年12月到2022年12月，法国CPI指数从80.5增长为114.2，增幅42%。扣除通胀，二十二年间，法国的真实人均工资减少了13%。下文把扣除通胀之后的工资增长幅度称为“真实工资涨幅”。图1: 2000年以来法国的CPI指数与工资指数经测算，2000年以来的二十二年，只有加拿大和英国的真实人均工资增长较快，分别为33%和22%。其余六国：澳大利亚为12%，德国为8%，美国为7%，法国为 -13%，意大利为 -17%，日本为 -22%。而且，需要注意，除了加拿大和英国，其余六国的人均工资涨幅都远小于人均GDP增幅。比如，从2000年到2022年，扣除通胀，法国人均GDP增长了18%，但人均工资却下降了13%，这之间的差距高达31%。由此可

投资100亿美元的微软没有OpenAI董事会席位，微软管理层在消息公布前几分钟才得知文 | 刘以秦编辑 | 谢丽容11月17日，美国大模型领域最炙手可热的创业公司OpenAI发布声明称，山姆·奥特曼（Sam Atlman）将辞去首席执行官职务并离开董事会。该公司首席技术官米拉·穆拉蒂（Mira Murati）将担任临时首席执行官，立即生效。声明称，Sam Altman在与董事会的沟通中始终不坦诚，阻碍了董事会履行职责的能力。董事会不再对他继续领导OpenAI充满信心。同时，另一位创始人兼总裁格雷格·布罗克曼（Greg Brockman）将辞去董事会主席职务，并继续担任公司职务，向首席执行官汇报。11月18日，山姆在其社交账号上表示，很喜欢在OpenAI工作的时间，稍后会公布他接下来的安排。随后，格雷格转发这条内容并表示，得知这一消息后，他给OpenAI发了一条信息，称他决定退出OpenAI。也就是说，成立8年后，OpenAI成为最受全球瞩目的科技公司还不到1年，两位核心创始人同时离开。山姆都对这次事件表示震惊，他们都还在努力弄清楚原因到底是什么。他提到，11月16日，山姆收到首席科学家Ilya Sutskever发来的短信，要求周五中午谈话。山姆参加了一次Google线上会议，除了格雷格外，其他董事都在场。Ilya告诉山姆他将被解雇。11月17日中午12:23，格雷格被告知，他将被从董事会中除名（但他对公司至关重要，将保留他的职位），而山姆已被解雇。随后，OpenAI对外公布了这一消息。截至目前，OpenAI并未对这一人事变动有更多新的解释，包括外界最关心的山姆具体有哪些“不坦诚的行为”。山姆一直是OpenAI的代言人，上周的开发者大会上，他主持并发布了OpenAI的一系列新产品和服务。11月16日，也就是被解雇的前一天，他还代表OpenAI在

如何在实现居者有其屋的同时，避免楼市持续下滑给金融及财政收入带来大规模冲击，中国香港此轮针对楼市及土地市场的调整，可能正行走在“深水区”文｜焦建编辑｜苏琦受利空因素涌现影响，中国香港特区的土地出让近日接连“爆冷”。10月下旬，政府招标东涌第106B区住宅地因标书均未达底价被地政总署拒绝而流标。11月9日，由港铁截标的东涌东站1期发展项目，则因无人下场竞标导致“零标书”自动流标。2023年至今，中国香港特区采用招标形式出让10块土地。以1月10日赤柱环角道住宅项目为开端，截至目前已累计6次流标，仅有4次成功出让。从政策层面看，流标的土地分涉市区及新界，并涵盖住宅及商业项目用地，在一定程度上被认为是反映了市场的整体性低迷。而东涌两块土地的流标则发生在楼市“限购”政策部分放宽后，则引发了各方对是否会进一步“减辣”甚至“撤辣”讨论。类似的声音与建议，在限购政策部分放宽前亦曾出现。原因简言之，楼市下调带来负资产数量增长，土地出让不畅亦会让政府收入进一步增加下行压力。近期则有相关呼吁称：未来土地出让要改变招标形式，采取有底价的公开拍卖，以此既避免继续流标，亦提升财政收入。宏观而言，作为当地多年来面临的核心挑战之一，中国香港特区的房价长期高居最难负担城市榜首，其房价与收入的比率虽正从2021年度的23.2回落，但仍高居全球前列。如何通过“房住不炒”让更多居民实现有其屋，同时避免楼市持续下滑给金融及财政收入带来大规模冲击，中国香港此轮针对楼市及土地市场调整，可能正行走在“深水区”。“某些地方过去的供应量较多，地产商投标时或会考虑整体楼市发展的状况。”中国香港特区行政长官李家超则在11月15日表示，“香港物业市道受全球经济影响，特别是高息环境影响。推出任何措施，包括‘减辣’，最重要的是希望物业市道健康发展，而非大上大落。”东涌地块的特殊性房子不好卖，是当地开发商近期普遍审慎拿地的主要原因之一

“摇一摇”广告模式引发大量用户投诉并引发诉讼，苹果公司早在2023年6月5日最新版的审核指南就要求，App厂商不能通过调用设备陀螺仪获利”文 | 杨柳编辑 | 郭丽琴被大量消费者投诉的“摇一摇”跳转广告可能很快将从苹果设备上消失。据时代财经近日报道，11月以来，苹果公司已通知国内多家头部App要求它们移除陀螺仪权限，“摇一摇”跳转广告被禁止，有互联网公司计划推出没有“摇一摇”广告的新版本。一位头部互联网公司的知情人士告诉财经E法，确实接到了苹果公司的通知，禁止App通过调用设备陀螺仪获利。该知情人士称，苹果公司此项政策是强制性的，但目前并未给出应用商店App整改的截止日期。此外，苹果公司叫停“摇一摇”跳转广告，是出于“关心用户舆情，没有别的法律或者监管依据”。新浪微博则向财经E法回复，目前还没收到苹果应用商店审核规范更新的通知。另外，财经E法联系了使用“摇一摇”广告模式的多家公司，但对方均未对是否接到“摇一摇”广告禁令以及如何应对置评。截至发稿，苹果公司亦未公开回应。实际上，苹果公司早在2023年6月5日最新版的《App Store 审核指南》的“3.2.2 勿做事项”中就已提到：“通过由硬件或操作系统提供的内置功能 (诸如推送通知、照相机或陀螺仪) 或Apple服务 (如 Apple Music 访问或 iCloud 存储) 获利。”财经E法从另一位知情人士处了解到，苹果公司的行动依据，正是上述规则条款。“摇一摇”广告普遍存在技术实现层面上，“摇一摇”广告的开启，需要调用手机内部的陀螺仪和加速度计传感器访问权限。陀螺仪和加速度计传感器的工作原理是测量X、Y、Z三个轴向上的加速力和旋转力，以此检测手机处于倾斜、晃动、旋转或摆动等状态，并实现特定产品功能。一位广告从业者告诉财经E法，和其他广告形式相比，“摇一摇”广告的优势在于更直接，跳转便捷。从

阿里内部人事变动、美国政府芯片出口进一步收紧、资本市场变化，均对阿里云的“完全分拆”计划造成了影响文 | 吴俊宇 顾翎羽编辑 | 谢丽容11月16日，阿里巴巴集团（HKG: 9988）（NYSE:BABA）发布了2024财年二季度（即2023年三季度）财报。财报显示，不再推进阿里云的完全分拆，盒马鲜生IPO计划也已暂停。财报显示，美国近期扩大对先进计算芯片出口的限制，给云智能集团的前景带来不确定性。云智能集团的完全分拆可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆，而是会面对不确定的环境，专注建立云智能集团可持续增长的模型。阿里巴巴将坚决加大对阿里云的持续战略投入，确保阿里云专注于“AI+云计算”发展战略，打造AI时代技术领先的云计算服务。过去多年，亚马逊“电商+云”的业务结构深受美国资本市场的投资者认可。亚马逊2022年总营收中，零售业务占比84.4%，云计算营收只占比15.6%。但亚马逊AWS贡献了亚马逊大部分利润，也是推动亚马逊高估值的最核心业务。有相关人士分析称，阿里云不分拆的一个投资逻辑，正是拿亚马逊的业务结构作为参考。财报还显示，盒马的首次公开募股计划暂缓，正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必需的市场状况和其他因素。美国东部时间11月16日下午4点收盘时，阿里集团在纽交所的股价下跌9.14%，收盘价为79.11美元，总市值为2012.10亿美元。北京时间11月17日下午4点收盘时，阿里集团在港交所股价下跌9.96%，收盘价73.25港币，总市值为1.49万亿港币。《财经十一人》就阿里云不再完全分拆一事分别对阿里集团、阿里云作出了置评请求。阿里集团相关人士向《财经十一人》表示，阿里云不完全拆分和不上市是两个概念：阿里云相关人士向《财经十一人》表示，不完全拆分对阿里云有利。阿里集团的现金流能为云技术投入做支撑，继续提升技术代差，扩

盒马的底层基因是零售，在吴泳铭的新战略中定位尚不清晰文 | 胡苗编辑 | 余乐11月16日，阿里巴巴集团发布了2024财年第二季度业绩公告，并披露了业务集团分拆和融资进展情况。公告显示，鉴于多方面不确定性因素，阿里巴巴不再推进云智能集团的完全分拆。同时，盒马的首次公开募股计划已经暂缓，阿里巴巴正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必须的市场状况和其他因素。盒马是阿里前任CEO张勇力主推行的项目。新任CEO吴泳铭自9月上任以来还没有对盒马未来的定位做过公开表态。11月16日的财报分析师电话会上，吴泳铭也没有提及盒马。截11月16日美股收盘，阿里巴巴美股股价下跌9.14%，至79.11美元/股，当日市值一度跌破2000亿美元。扩张、盈利与上市2023年3月，阿里巴巴宣布“1+6+N”改革。其中，“6”指的是阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团，“N”则是若干家单列的业务公司。盒马也是“N”中之一。“具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。”时任阿里巴巴CEO张勇如此说道。同时，阿里董事会批准启动执行新零售项目盒马的上市流程，预计该上市将在未来6到12个月内完成。但是，在二级市场上，零售商的表现十分低迷。A股生鲜超市龙头永辉超市的股价自2020年下半年以来，一路下跌，当前其273亿元的市值距离其历史最高点，跌去近七成；大润发母公司高鑫零售同样如此，自2020年的高点迄今，最大跌幅超九成；新零售业态的叮咚买菜在美股上市，当前市值仅4.49亿美元。在媒体报道中，盒马的估值也一直在下滑。在2022年1月，媒体援引知情人士消息称，盒马正在寻求以100亿美元估值独立融资。到了2023年7月，据媒体消息，盒马正在寻求以约60亿美元的估值融资；9月，又有消息称，阿里巴巴认为盒马鲜生的估值可能只有40亿美

随着全球油价经历一波上涨，中东产油国获得大量石油出口收入，其国家主权财富基金规模随之大幅增长。其在中国的投资版图，正日渐扩大文｜张云编辑｜杨秀红今年以来，中东资本频频出手加码中国资产，成为市场一大焦点。Wind（万得）数据显示，截至11月7日，近三个月北向资金净流出1666.57亿元。但也有外资选择了坚守。根据上市公司三季报，来自中东的两大主权财富基金阿布扎比投资局与科威特投资局，出现在A股前十大流通股中的持仓市值并未出现大规模减少。阿布扎比投资局的持仓规模甚至在三季度还出现了上升。从持仓规模上看，截至三季度末，阿布扎比投资局进入前十大流通股东的持仓规模从今年中报的73.13亿元增长至95.09亿元。科威特投资局进入前十大流通股东的持仓规模有所下降，从中报的63.75亿元下降至49.47亿元，但与2022年报的57.32亿元相比则相差不大，下半年逐步减仓似乎是科威特投资局的“习惯”。从行业来看，这两大机构在A股市场持股家数最多的是医药生物类上市公司。有投资人士对《财经》表示，前十大流通股东的数据可能会受其他股东持仓数据的影响，“比如有其他个人或机构在该时间段进出，可能就会造成另外的股东也时而出现时而退出，但不代表这些资金是新建仓或者清仓”。根据兴业证券的研究，2020年以来，阿布扎比投资局持续加仓中国大陆资产，中国大陆在其头寸当中占比从2019年末的4.5%上升至2023年一季度的22.9%，在其头寸当中的排名从2019年末的第五升至2023年一季度的第三。除了二级市场，在一级股权投资领域，中东资金也在行动。11月8日媒体报道，沙特阿拉伯主权财富基金沙特公共投资基金（PIF）正在洽谈向中国电动汽车制造商华人运通投资至少2.5亿美元。与阿布扎比投资局一样来自阿联酋的另一只主权财富基金——穆巴达拉就一直活跃在中国股权投资市场上。根据东方证券的研究数据，2023年之前，穆巴达拉投

重复开发基础大模型是对社会资源的极大浪费文 | 吴俊宇编辑 | 谢丽容2023年的大模型浪潮下，每一家企业都希望建立自己的基础大模型。中国市场掀起了“百模大战”。其中，绝大部分大模型都被技术人士公认为技术上和OpenAI的ChatGPT-4.0存在差距。大模型需要算力、算法、数据积累。然而，由于高性能GPU芯片短缺，硬件采购成本、运营成本高昂，中国具备资金储备、战略意志和实际能力跑通大模型商业化的企业寥寥无几。在此背景下，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏在深圳西丽湖论坛上提出了他对AI大模型的几个“冷思考”。《财经十一人》了解到，西丽湖论坛由国家科技部和深圳市人民政府共同主办。该论坛每年会邀请中外各界专家学者、众多院士代表、高校和企业代表共议前沿科技创新趋势。李彦宏在西丽湖论坛上表示，AI原生时代，中国需要100万量级的AI原生应用，但是不需要100个大模型。不断地重复开发基础大模型是对社会资源的极大浪费。以下是李彦宏的演讲实录：尊敬的各位领导、各位嘉宾，大家好！很高兴来深圳参加西丽湖论坛。我想借此机会，跟大家分享我对大模型和AI原生应用的一些思考。我演讲的主题是《AI原生时代：“冷”思考和“热”驱动》。现在人工智能很热，但我想首先分享两个“冷”思考。第一个冷思考，中国的大模型很多，但是基于大模型开发出来的AI原生应用却非常少。有报道说，截至10月份国内已经发布了238个大模型，而6月份的时候这个数字是79个，相当于4个月就翻了3倍。但中国有多少AI原生应用呢？我想在座的各位，很少有人能说出一二个来。如果我们看国外，除了有几十个基础大模型之外，实际上，已经有了上千个AI原生应用，这是在中国市场上没有的。我认为，人类进入AI时代的标志，不是产生很多的大模型，而是产生很多的AI原生应用。为什么这么说？我们看PC时代，基本上只有Windows一个操作系统，但是基于Window