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昨天和虎友们一起看了拼多多2024年Q3业绩直播，结合个人观察和虎友们的提问，有一些增量信息，和大家简要分享下： 1、缓和商家关系 过去财报会的重点都是用户，这次直播一上来陈磊重点回顾了商家侧举措。 又是费用减免，又是扶持计划，整个业绩会过程中翻来覆去的提，能明显感觉到拼多多缓和商家关系的诚意和动作。 2、仅退款 和商家关系的“疤痕”的核心就是仅退款。 过去一年，淘宝从高调宣布支持“仅退款”，持续一段时间后，又高调宣布保护商家权益，不能无脑“仅退款”。 怎么说呢？很难评，有点作秀和争取话语权的意思。 我们观察拼多多，其实针对恶意“仅退款”的问题，不可能完全放任，但其实讲的并不多。 这次业绩会，管理层直言在对售后服务体系进行升级，绿色通道，支持商家申诉，持续优化营商环境。 3、消费升级 黄峥对消费升级的理解是，不是让上海人去过巴黎人的生活，而是让中国最广大的老百姓过上更好的生活。 管理层也提到为下沉市场用户提供了更多优质供给，帮助他们实现了消费升级。 这个认知是一以贯之的。 4、财务数据 虽然这次财报营收和净利润都不及预期，但是拼多多因为公开性一般，市场给出的预测本身就不靠谱，经常会比较大的误差。 相比miss了市场预期，我们更重要的是关注本身企业的节奏有没有受影响。 管理层也直言业务不会遵循线性发展。 5、政府补贴 这一波政府补贴，京东和阿里确实准备充分，基本覆盖了所有省市区的活动。 与之相比较，拼多多只覆盖了个位数的省市区，差距明显。 我看了下抖音商城的