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财报里的外卖大战，一股烧钱味。 今年第二季度，外卖大战的滚滚浓烟中，京东烧了141亿、美团少赚115亿。那么，阿里砸了多少钱？ 阿里不会轻易告诉你。 8月29日，阿里发布2025年第二季度财报，表面看业绩很亮眼。营收2476.5亿元，同比增长2%（抛开甩卖高鑫零售和银泰的因素，实际同比增长为10%）；经调整净利润335.1亿元，同比下降18%，也就是少了71.8亿元。 什么？战火这么猛烈，阿里只少赚了71.8亿元？ 事情没那么简单。 阿里到底烧了多少钱？ 京东和美团的账，我们算过，一个是141亿元，一个是115亿元。 京东的收入由三部分构成：京东零售、京东物流、新业务。京东零售和京东物流好理解，新业务指的是京东外卖、京东产发、京喜和海外业务。 来源：京东财报 2024年第二季度，还没有京东外卖，京东新业务的营收和经营亏损分别是46.36亿元、6.95亿元；2025年第二季度，京东新业务的营收和经营亏损分别是138.52亿元、147.77亿元。 考虑到京东外卖是京东新业务的最大变量，我们可以大致（但不绝对精确）理解为：京东外卖大概带来了92.16亿元的营收增长，同时造成了140.82亿元的亏损扩大。 也就是说，京东外卖让京东烧掉了大约141亿元。 美团的收入主要分成两块，核心本地商业、新业务。餐饮外卖、美团闪购、到店酒旅等业务，都在核心本地商业分部下面，营收由配送服务、佣金、在线营销服务等构成。 来源：美团财报 2024年第二季度，没有外卖大战，美团核心本地商业的营收和经营利润分别为：606.82亿元、152.34亿元；2025年第二季度，美团核心本地商业的营收和经营利润分别为：653.47亿元、37.21亿元。 外卖当然是最大变量，所以我们也可以大致（但不精确）理解为：外卖大战的影响下，美团核心本地商业营收多了46.65亿，净利润少了115.13亿。 也就是说，外卖大战让美

2025年已经过半，这半年，互联网巨头过得怎么样？ 我们按照“市值”这一维度，将中国最值钱的10家互联网公司进行排名，并且对比去年年末。 结果发现： 1.小米从第5名上升到了第3名； 2.腾讯音乐进入前10，百度跌出前10； 3.小米、腾讯音乐、网易、快手，股价涨幅惊人； 4.美团、携程、京东，股价下跌明显。 为什么？ 互联网进入ATM时代 中国互联网的第一阵营，最早叫BAT，百度、阿里、腾讯三足鼎立；后来，变成AT，阿里、腾讯两强争霸；再后来，变成一超多强，老大哥腾讯遥遥领先。 今年以来，随着阿里业务回暖、小米高歌猛进，如今的第一阵营，可以用ATM来概括。 从市值看，腾讯以5885亿美元继续领跑，阿里2705亿美元大约是腾讯的一半，小米1987亿美元大约是腾讯的三分之一。虽然，阿里、小米和腾讯还有不小差距，但这两家公司分别在AI、汽车方向上找到了新机会，继续缩小差距的可能性很大。 第二阵营，市值在千亿美元上下，分别是拼多多、美团、网易三家公司。 第三阵营，市值在300-500亿美元之间，分别是京东、携程、快手、腾讯音乐四家公司。 从2025年上半年的股价涨幅看：小米、腾讯音乐涨幅高达74%；网易、快手涨幅分别是55%、53%；阿里、腾讯涨幅跑赢恒生科技指数（19%）；拼多多涨幅只有8%；美团、携程、京东分别下跌17%、15%和6%。 如果下半年股价趋势不变，小米和阿里会继续追赶腾讯、缩小差距，稳固ATM的局面；美团和京东的颓势扭转，取决于新一轮外卖大战的阶段性结果。 整体来看，2025年上半年，中国互联网巨头的格局变化不小。最失意的是百度，暂时排在了前10名之外；最得意的是小米，进入汽车领域之后，雷军终于有了和马云、马化腾扳手腕的机会。 巨头增长密码：汽车、AI、娱乐 高增长靠什么？ 首先是汽车。小米是互联网造车的代表，2021年宣布造车，2024年3月小米SU7上市，2

理想，是过去两年造车新势力的销冠。2023年、2024年，分别卖出37万辆、50万辆汽车。 2025开年，理想感受到了压力。 1月，理想销量29927，掉到了新势力第三名，排在鸿蒙智行（华为系）、小鹏之后；2月，理想销量26263，排名第二，第一是小鹏。 一季度是汽车销售的淡季，因为一方面很多需求都在上一年四季度被各种叠加优惠提前释放了，另一方面，春节前后人们更倾向于把钱花在年货上而不是买车上。这么说，理想销量没过3万也算情有可原。 但是，淡季不只是一家企业的淡季。虽然同处淡季，小鹏、零跑的销量都十分好看。 理想销量不佳，还有个原因——很多用户不确定理想L系列车型会不会改款，所以选择观望。为了打消疑虑，理想副总裁刘杰前几天发微博说：不会推2025款，但会有焕新版，主要是升级智能驾驶硬件，推出时间是在5月。 理想的首款纯电SUV理想i8，发布时间在7月。看起来，理想选择在下半年“大干一场”。 然而，新能源汽车的竞争一日千里，市场很难接受一家企业持续“低迷”半年。 认真研究风头正劲的“小小零”（小鹏、小米、零跑），你会发现——便宜，永远是硬道理。 理想如果能早日推出价格更加低廉的车型，比如杀到15万，就有机会成为智能汽车时代的大众品牌，而不只是局限在豪华车市场。 便宜，才是硬道理 小鹏和零跑，杀疯了。 过去一年，小鹏股价已经上涨了152%，零跑股价上涨了71%。理想的股价，则跌了23%。 股价背后是销量。过去一年，小鹏愈战愈勇，单月销量从9000辆一路干到3万辆；零跑汽车，单月销量也从1万出头干到了4万出头。 小鹏靠的是两款车：MONA M03和P7+，前者11.98万起、后者18.68万起。零跑的两款主力车型C11和C16，定价在15万-20万之间。 小鹏和零跑销量崛起，定价策略功不可没。10-20万这个中端市场，一直以来需求旺盛，有数据显示这一价格带的汽车销量占比超过50%

股市有了“首富魔咒” 什么是股市的“首富魔咒”？你知道吗？ 说的是，一个公司的股价，上涨到快让公司老板成为首富的时候，往往就要开始下跌了 声明一下，这个词是我现编的 但不是瞎编的，因为有两个实打实的例子可以支持“首富魔咒”的说法 一个是小米，一个是拼多多 小米股价最近涨疯了 2个月不到，涨了50%多 要是从去年年初算起，小米股价已经上涨了240% 也就是说，一年多以前，你要是有远见 拿10万块买了小米股票，现在已经手握34万了 不过，股价天天上涨也未必全是好事儿 这不，涨着涨着就有媒体开始发文章，说雷军成了中国新首富 这可把雷军吓坏了，吓得他亲自“辟谣”，说这是“假新闻” 小米呢也赶紧投诉那些发来“贺电”的媒体自媒体 然后你猜怎么着，小米的股价开始下跌了，今天收盘（2月27日）大跌近6% 这回雷军稳了，暂时成不了首富了 哎，你说气人不气人，咱们这些普通人想当首富也当不上 雷军、黄峥、张一鸣，这些大佬，反倒特别害怕当首富 不过仔细想想也能理解，因为首富这个身份，背负着太多负面的东西 成了首富，很容易被贴上“资本家”的标签，少不了被网友骂 作为首富，不管干啥接地气的事，都有可能被说是“作秀” 正所谓，“木秀于林，风必摧之” 说到底，“首富焦虑”还是因为富人们缺乏安全感 有人就问了，这小米股价也不是雷军意念控制的呀 他不想当首富，小米股价就不会继续上涨了？ 这你就天真了，我跟你说，股价想涨很难，想跌还不容易吗？ 上市公司的老板，有100种方法让股价下跌 比如，管理层主动释放负面信息，“唱衰”股价，这事儿去年有公司就这么干过 再比如，管理层可以自己减持或者让关系好的股东减持，股价不也得跌吗？ 所以，这个“首富魔咒”，其实还是有一定的科学道理的 一个公司，只要老板不想当首富，股价就会有天花板 炒股的朋友们，赶紧学习一下富豪榜吧 小米股价，太抽象了 小米市值，1.2万亿人民币（2月27

01 港股涨疯啦 恒生科技指数，今年以来，已经上涨31% 中国互联网巨头们，全部涨势喜人 阿里涨了69%，小米涨了50% 快手涨了41%、腾讯涨了24% 说的可是今年，这才50多天时间 要是算上去年国庆那一波上涨，就更不得了啦 除了拼多多和百度 10巨头里面有8家都是两位数的涨幅 小米最猛，涨了175% 阿里、携程、京东、美团也还行，涨幅都超过50% 半年前你要是砸锅卖铁 拿它100万出来，买了这几家公司的股票 现在，起码盈利50万以上 02 去年国庆那一波上涨的原因，大家都知道，是受到了利好政策密集出台的拉动 那么今年开年这一波上涨，跟DeepSeek这个公司有很大关系 “这个让国际资本疯抢的DeepSeek到底是什么黑科技？它能让你的手机秒变贾维斯！腾讯用它改造微信，比亚迪靠它实现自动驾驶，连医院都在用它研发抗癌药！” 等下，得说明一下，前面这几句吹捧的话，是DeepSeek给自己写的 说回来，这DeepSeek的走红，引发了国际市场对中国头部资产的价值重估 什么意思呢？以前老外觉得咱们这儿的公司大部分都是忽悠人的 今年突然发现，咦？你们也能搞出领先全球的AI技术！ 然后又发现，什么黑悟空啊、宇树科技的跳舞机器人啊、哪吒2啊 咦？你们这里的好东西还挺多的嘛？ 然后老外就反思，我们以前是不是错了？ 这就叫，中国资产的价值回归 03 我个人还是比较看好港股的投资机会的 为什么呢？ 因为以前最好的中国科技公司，几乎都在美股上市 普通人想要投资美股，有很多障碍 但在2018年港交所进行制度改革之后 阿里巴巴、网易、京东等头部互联网公司纷纷回港二次上市 美的、顺丰、宁德时代等A股的优秀公司这两年也都在涌向港股 可以说，港股现在容纳了几乎所有中国最好的公司 是不是听得蠢蠢欲动？ 真对港股有兴趣的朋友，可以通过港股通投资港股 当然，港股通有个50万的投资门槛 不知道你有没有这笔钱

阿里股价，50天暴涨69%！是触底反弹还是昙花一现？这背后藏着三个关键信号！01长期关注阿里的朋友都知道，这只股票，已经连跌4年多就连去年国庆那一波刺激，别家涨疯了，它也跟着涨了点，但是又跌回来了很多人，对阿里都快绝望了觉得淘宝天猫打不过拼多多、饿了么打不过美团、优酷打不过爱奇艺去年，阿里的市值一度还被拼多多反超了又一直在裁员、收缩，所以大家对它的预期是不高的觉得你再怎么折腾，也就这样了包括我，之前也是这么想的不过，2025刚开年，阿里就出人意料地来了一波暴涨很多媒体、自媒体也跟着变了脸，开始吹捧说什么，阿里全面爆发、净利润大增300%阿里扛起中概股、引领中国AI价值重估，等等等等总之，阿里又行了咱有一说一，客观分析阿里这一波暴涨的原因02第一个原因，也是最重要的原因，五个字，重新被认可标志性事件是，2月17日，马云出现在了最高规格的民营企业家座谈会上你回头看看，2020年底，蚂蚁金服上市被叫停后来阿里被罚款182亿，蚂蚁被罚款71亿，并且整改三年2020.11 蚂蚁集团IPO被叫停2021.4 阿里被罚款182.28亿元2023.7 蚂蚁集团被罚款71.2亿元2024.8 阿里三年整改完成相信大家都知道，这可不只是钱的事儿，这背后意味着什么咱都懂对不对那么这次马云作为民营企业家代表高规格亮相也就宣告了之前这些事，都过去了大家也别再戴着有色眼镜看阿里了这一点非常非常关键03第二个原因，阿里的AI故事，开始落地了标志性事件是，阿里拿下了苹果AI的订单大家都知道，苹果对供应商的要求是很高的阿里能PK掉百度、腾讯、DeepSeek，那说明阿里的AI能力整体是比较领先的这个呢，也有数据做支撑阿里通义千问最新发布的模型，据评测，它的数学、编程能力能跟美国对手一较高下而且呢，AI实打实的也是给阿里赚了钱的财报显示，阿里云的收入，一直有着不错的上升势头简单说，讲AI故事的大厂挺多的但阿里

这两年，很多商家抱怨线上生意不好做，因为流量太贵太卷。如何分配流量，成为电商平台的大命题。 在传统的竞价主导的流量分配机制之后，拼多多推出的价格主导的流量分配机制，一直很受关注，也很有争议。 卖流量还是送流量？要利润还是要用户？如果你是电商平台的CEO，你会怎么选？ 流量 跟一位开网店卖女装的朋友聊天，他抱怨说：现在生意不好做，因为流量很难搞。 我问他，你有多少同行？ 他说，淘宝天猫、拼多多上的卖家数量，应该都已经超过了1000万。服装又是大类目，起码能有30%的占比，也就是300万。 跟300万卖家抢流量，那当然难搞了。 但是生意还得做，等不来流量，就得花钱去买。 有两条路供这位朋友选择，一条是跟带货主播合作，一条是买各种营销工具。 他折腾来折腾去，结果发现是白忙活，回报率都很低，跟主播合作很多时候还要倒贴钱。 这也不奇怪，无限卖家花钱竞价有限流量，投资回报率最终会被打到比1多一点点。而且，这只是平均水平，意味着流量承接能力强（品牌/产品/运营/服务有长板）的卖家回报率能高一点点，而各方面表现平平的卖家回报率甚至会低于1。 另外，平台流量的大盘也是有上限的。当站内流量满足不了卖家们的需求，平台只能对外采买、从其他渠道获得流量，然后加价卖给卖家。这样一来，流量就更贵了。而高额的流量成本，最终会被卖家转移给消费者，受益的只有平台。 这还是在大家都不“作弊”的前提下。有些带货主播会“作弊”，找人买货再退货，承诺的带货金额是做到了，但是用不了几天你就会被奇葩的退货率打懵。 这位朋友很迷惘。 我安慰他，流量难、流量贵也不是一个人的问题，所有卖家都得面对。 你看，那个叫“罗拉密码”的女装品牌，500万粉丝，曾经单场直播GMV达1.4亿元，不也宣布闭店了。创始人说，闭店原因就是成本上涨太快，特别是流量成本，“翻了有10倍”。 你看，拥有1200多万店铺粉丝的张大奕也在今年关店了，原因也

首富搞事情，痛骂互联网。 这两天，连续4年成为中国首富的农夫山泉创始人钟睒睒怒了，在接受媒体采访的时候指名道姓骂了三个互联网行业。 第一个是短视频。钟睒睒说： “这种平台就是最恶的平台，这种平台是种垃圾。” 这么说还不解气，钟睒睒转头直接喊话抖音、今日头条的实际控制人张一鸣： “立即撤除对我个人名誉权侵害的言论、图片，并向我个人和家属道歉。” 第二个是直播带货。钟睒睒说： “我有根，那些人没有根，我永远不会去做直播带货，我也看不起那些直播带货的企业家。” 第三个是电商平台。钟睒睒说： “拼多多这样的价格体系，对中国品牌、对中国产业是一种巨大伤害。” 看了这些言论，很多人觉得“首富真狂”、“首富飘了”。毕竟，做生意的人经常会说“和气生财”，在中国尤其如此。像钟睒睒这样四处开炮的超级富豪，实属罕见。 咱来分析分析，谁惹恼了首富？他骂得到底对不对？ 骂抖音，对了一半 钟睒睒痛骂抖音、今日头条，主要是因为他被网暴搞烦了。 今年年初，娃哈哈创始人宗庆后离世，农夫山泉与娃哈哈的“恩怨史”被网友翻出，经过一番添油加醋、胡编乱造之后，农夫山泉遭到口诛笔伐。 对此，钟睒睒发布亲笔信进行澄清，称与宗老“亦师亦友”，但也未能抑制住这波负面舆情。网友就农夫山泉的水源地和产品质量等旧闻，以及农夫山泉的产品包装、标签等元素“媚日”，对农夫山泉进行网暴和抵制。 这极大影响了农夫山泉的销量。今年上半年，农夫山泉核心产品包装饮用水带来的营收同比大跌18%。 网暴影响了钟睒睒赚钱，但与之相比，钟睒睒更在意的是自己的名誉受损。 所以，在接受媒体采访时，钟睒睒对短视频“开炮”，认为： 平台在利用算法、人为作恶； 为了流量和利益，平台故意搞对立； 那些天天在骂钟睒睒的人，也是受害者； 这种平台是最恶的平台，这种平台是种垃圾。 这番言论因为没有点名，起初并未引起太大关注，但钟睒睒随后直接喊话了张一鸣，称： 抖音、今日

不到3年半时间，丰巢收了8亿元快递“滞留费”？ 第一次看到这个消息的时候我是表示怀疑的，因为这种有争议的业务收入，企业一般不会堂而皇之地公布出来。 翻了翻丰巢在港交所递交的上市招股书，果然没提到这8亿元，只披露了最近3年多时间丰巢收取畅存费（快递滞留费的“美称”）的包裹数量，总数是16.1亿个（从2021年1月到2024年5月）。 这个滞留费的收费起步价是0.5元，单个快递上限3元。所以，有媒体拿16.1亿乘以0.5，算出了8.05亿这个数字。 考虑到不是每个滞留的快递都能被及时取走，丰巢实际收取的滞留费可能比8.05亿还要多。 这么说，丰巢还真是个躺着收钱的好生意？ 事情，并不简单。 顺丰，靠啥赚钱？ 老话说，“买房看梁，娶媳妇看丈母娘”。 想了解丰巢，得先了解顺丰。 20世纪90年代初，很多香港公司在内地设了工厂，香港和珠三角之间的信件、货运需求量开始激增。 高中学历的王卫，率先嗅到了商机，在广东顺德创立顺丰速运，每天背着背包、拉着拉杆箱奔波在香港和广东，帮客户送快件。 30多年后的今天，王卫名下已有4家上市公司——顺丰控股、嘉里物流、顺丰同城、顺丰房托。市值加起来接近2000亿元。 嘉里物流、顺丰同城、顺丰房托都是顺丰控股的控股子公司，其中：嘉里物流以国际物流业务为主，顺丰同城以即时配送业务为主，顺丰房托是房地产投资信托基金。 坐拥4家上市公司，2024年《胡润百富榜》显示，王卫身家1150亿元，位列中国企业家TOP20。 顺丰控股，现在是全球第四、亚洲第一的物流企业，不过这个行业赚的都是辛苦钱。 2023年，顺丰营收2584亿元，和美团、小米、拼多多差不多；但顺丰的归母净利润只有82亿元，大概是美团的60%、小米的1/2、拼多多的1/7。 具体来说，顺丰的收入，45%来自时效快递（重时效、高品质快递），23%来自供应链及国际业务（国际快递、货运和供应链解决方案）、1

看完苹果发布会，准备买华为；看完华为发布会，发现还是苹果更有性价比。 昨天，苹果发布了iPhone 16系列手机，华为发布了Mate XT非凡大师系列三折叠手机。 不少媒体和网友，一边批评iPhone 16“创新不够”，一边称赞华为三折叠“巅峰之作”。 踩归踩，捧归捧，真到下单那一刻，用钱投票的时候，相信每个人都会很诚实。 对于华为的“狙击”，苹果眼前不用太过担心，售价19999元起的三折叠手机，“秀肌肉”意义大于实际，短期内薅不走太多苹果的潜在用户。 但作为苹果在中国市场的最大竞争对手，华为的步步紧逼，确实让苹果丝毫不敢松懈。 而从iPhone 16的功能和定价上，能看到苹果已经“认真”了起来。 毕竟，今时不同往日，苹果在中国市场的处境，已经不允许它继续躺平。 华为回归、苹果失地 苹果还是全球手机市场的老大哥。 Canalys数据显示，2023年全球一共卖出11.42亿台智能手机，其中卖得最多的五家企业分别是：苹果、三星、小米、OPPO、传音。 苹果一年卖出2.29亿台手机，市场份额高达20%。 也就是说，拿智能手机的地球人，每5个里面，就有1个拿的是苹果手机。 具体到中国市场，苹果在2023年也是遥遥领先。 Canalys数据显示，2023年中国一共卖出2.73亿台智能手机，卖得最多的五家企业分别是：苹果、vivo、OPPO、荣耀、小米。 苹果在中国一年卖出5180万台手机，市场份额19%。 然而，到了今年第二季度，中国市场前五变成了：vivo、OPPO、荣耀、华为、小米。 苹果的排名掉到第六，市场份额缩水到了14%。 苹果的用户被谁抢走了？ 不难发现，华为是最大变量，去年9月低调回归之后，凭借Mate及nova系列，以及今年4月发布的Pura 70，华为重新站稳第一阵营。 对苹果来说，这是个坏消息。 高端市场，肌肉碰撞 有人可能会问，跟vivo、OPPO、荣耀、小米相