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早于7月11日发布市评文章时表示，从6月11日至7月5日接近一个月的走势，还可视为缺乏方向的「上落市」。 但从7月8日恒指$恒生指数(HSI)$  收报17,524点，跌出上述「上落市」底部，并且自7月5日起出现四连跌，隐若看到已由「闷市」转为「跌市」。然而，7月11和12日却见二连升，累计反弹逾820点，收报18,293点，是6月21日以来最高。 不过7月15日发布另一市评文章时，已解释反弹原因，其中指出美国憧憬9月开始减息，令美元偏软，相对人民币见回升。当时指出相信美元兑人民币走势本周继续左右A股及港股走向，应有恒指继续受制于5月29日以来未尝上破的阻力位，18,500点见阻力应有心理准备。 美股强势港股未见受惠 如果7月12日录得自6月21日以来的高位18,317点，仍在18,500点以下，经已回软，7月15和16日恒指见二连跌，以全日低位17,727点收市。当晚美股显著造好，道指大升逾740点，升近1.85%，为2023年6月5日以来单日最大升幅，收报40,954点，创收市新高。 道指$道琼斯(.DJI)$  暂时亦见五连升，累升逾1,660点，升幅达4.23%。面对外围股市荣景，昨日港股依然独憔悴。截至下午2:30，恒指仅高见17,807点，见于上午9:33，上升不足80点。 另可留意自6月24日以来，收市位便受制于50天移动平均线，至今已逾三周，期内最高收报18,293点 (见于7月12日)，仍较当日50天线处于18,344点低逾50点。事实上，现时要重上18,500点并见突破，谈何容易！ 人民币走向续左右后市 本身50线在18,500点以下，并且随著

恒指$恒生指数(HSI)$  经历7月5至10日四连跌后，上周四和周五见反弹，两日连升逾820点，其中上周五升逾460点，收报18,293点，是6月21日以来最高。大市成交金额约1,194亿港元，则是6月24日以来最多。恒指录得「价量齐升」，是否确认已转势？ 要找到答案，不妨先看A股表现，于7月9日上证指数$上证指数(000001.SH)$  曾低见2,904点，险守2,900点，自今年2月22日以来最低，即逾四个半月低。 当日最多跌近0.63%，最终却收报2,959点，倒升1.26%收市，出现烛身较长的上下影阳烛；翌日则见阴陀螺 (为短烛身的阴烛)，整枝阴烛被前阳烛烛身全然覆盖，形成「底部身怀六甲」，市场解读为利好讯号出现，与上周四和周五录得二连升走势吻合。 强化融券逆周期调节 既见A股走势利好，港股跟随见二连升亦可理解，这意味著港股后市能否继续看好，很大程度要视乎A股表现。虽然A股出现「底部身怀六甲」，上周四A股回升可理解为利好讯号出现使然；不过或许亦与上周三收市晚上中证监宣布内地证券业暂停转融券业务，以及推出进一步强化融券逆周期调节措施有关，前者于上周四 (7月11日) 起实施，而「转融券」与沽空活动关系密切。 不论在A股或港股市场，均容许投资者进行「借货沽空」操作，投资者若看淡某股后市表现，可向已有证券户口的券商借入股份 (开仓)，并已现价卖出，之后再于市场买入股份还给券商 (平仓)。倘若股价乎合预期下跌，该投资者客户于此操作就能获利。 转融券操作原理参考 投资者客户能否借入股份，必然取决于所属券商手上是否有此股份，若否，昔日券商可在外 (通见做法是透过其

昨日 (7月10日) 恒指$恒生指数(HSI)$  高开90点后升幅扩大，开市不足15分钟最多升逾240点，高见17,765点，暂为本周最高。之后升幅渐见收窄，最终由升转跌，倒跌逾50点，以近乎全日低位 (17,455点) 收市，报17,471点，由7月5日计起录得四连跌。 昨日港股走势见戏剧性发展，相信与开市时刚好内地公布6月消费者物价指数 (CPI) 有关，诚如7月8日发布市评文章时表示内地消费行情充满不确定性，故此认为公布CPI后能为中港股市带来提振机会不大。实则非但未见提振，更因数字令市场失望，港股进一步受压。 内地物价有下行迹象 本身市场预期为0.4%，实际值却是0.2%，不但差过预期，更较5月的0.3%为低。其实笔者在前文已指出上月底公布的官方采购经理指数 (PMI)，制造业为49.5，与5月数字持平，连续两个月低于50.0的盛衰分界线，反映供给侧的订价谨慎，间接道出内地消费行情充满不确定性。 另想指出早前虽于4月和5月的同比值均为0.3%，不过5月环比值已是 -0.1%，内地物价有下行迹象。故此在6月同比值跌至0.2%之际，6月环比值为 -0.2%，较5月值为低不无道理。数字令内地物价再出现负数忧虑升温，市场解读内地消费行情呈现弱势。 港股由闷市转为跌市 负面解读令港股受压，昨日恒指收市位是4月26日以来最低，而较4月25日收报17,284点，相距亦不足200点。继周二 (7月9日) 低位跌破250天移动平均线后，昨日收市位同告失守，为4月29日以来首度收低于牛熊分界线。 若今明两日同见如此，可解读为4月22日至5月20日港股出现的升浪经已结束，由短暂的牛市步入熊市。从6月11日至7月5日接近一个月的走势，还可视为缺乏方向的「上落市」。但从7月8日收报1

上周五 (7月5日) 恒指$恒生指数(HSI)$  跌近230点，终止四连升，其实6月28日至7月4日仅累升约310点，经过周五回调，净升不足85点，仿如原地踏步。从6月21日计起，历时半个月，收市位介乎17,716至18,089点，相距约370点，期内十个交易日，意味著平均每日波幅约37点，视为窄幅上落亦不为过。 事实上，自6月11日至今，撇除6月19和20日，恒指收市位介乎17,716至18,176点，相距约460点，期内十六个交易日，平均每日波幅约29点，反映最近十个交易日波幅稍见扩大；但仍不足以摆脱现时「闷局」。 恒指上落市区间参考 面对10天移动平均线得而复失，7月4及5日高位虽在20天线之上，收市却未能企稳，加上这两天大市成交金额分别约908亿和903亿港元，为4月10日以来两日最低成交额，明显无力上扬。不过若恒指续跌时成交额未见显著增加，于1,200亿元或以上，250天线仍属较强支持位。 上周五此线处于17,521点，依然在17,500点之上，故此7月4日发布市评文章时，于文末表示恒指继续在「上落市」格局，波幅区间介乎17,500至18,200点，此看法可望适用至本周五 (7月12日)，毕竟7月中之前未见市场有重大值得关注消息。 内地近期数据欠期望 虽于7月10日内地公布6月消费物价指数 (CPI)，但暂时市场未见抱大期望，预期是0.4%，仅较5月的0.3%略高。惟应留意5月预期值同为0.4%，最终实际值是0.3%，而该月有「五‧一黄金周」加持，CPI却只是与4月值持平，连续两个月为0.3%。 至于上月底公布的官方采购经理指数 (PMI)，制造业为49.5，与5月数字持平，连续两个月低于50.0的盛衰分界线，反映供给侧的订价谨慎，间接道出内地消费行情充满

上月恒指$恒生指数(HSI)$  的升市撑到最后两个交易日终告失守，总结6月累跌361点，跌幅2.00%，收报17,718点，18,000和17,800点近期两个重要位置同见跌破。 不过6月最后一个交易日是升市，紧接7月首两个交易日升势保持，在三连升后恒指累升逾260点，昨日 (7月3日) 收报17,978点，为6月27日以来最高收市位。虽见7月开局走势不俗，但应留意期内高位见于7月3日的18,017点，与10天移动平均线现时位置相同，代表此线仍未见上破。 此外，自6月20日起恒指便收低于20天线，现近18,100点，认为恒指要见同时上破两线，现时的「上落市」格局才有望打破。可是就算两线均见上破，亦不宜对后市走势太早感乐观。 被动突破平均线不属利好讯号 毕竟10天线和20天线分别自5月27日和6月7日开始渐见下移，而6月21日至7月3日恒指收市位介乎17,716至18,089点，历时接近半个月，相距却不足380点，证明「上落市」已维持一段日子。 即或未见利好消息配合，令恒指转为「单边升市」，横行走势亦足以推动恒指「被动突破」10天线和20天线，这当然不能解读为后市利好讯号。 事实上，近期的确不见得有利好消息，先回顾6月底内地公布的官方采购经理指数 (PMI)，制造业为49.5，与5月数字持平，亦与市场预期相同，不过是连续两个月低于50.0的盛衰分界线，市场解读是连续两个月内地制造业见收缩。至于服务业，表现也不理想。 官方制造业两个月处于收缩区 6月值为50.5，是自2023年1月以来历时达一年半高于50.0的盛衰分界线，反映服务业持续处于扩张状态。然而，50.5是今年暂时最低数字，差过市场预期的51.1，亦是连续三个月数字下跌。 再看昨日公布的财新PMI，服务业的6月

自6月19日恒指$恒生指数(HSI)$  升逾500点，收报18,430点，至今保持在18,000点之上收市，已有六个交易日，理应看为18,000点已见支持。然而，上述的18,430点经已是期内最高收市位，介乎18,430至18,027点，并有下移迹象。 自6月21日至今收市位未尝重上18,100点或以上，意味著近日恒指收市位只是徘徊在万八关口高数十点，所以单日若见较大跌幅，短期再度失守此关口并非没有可能，暂不宜对后市走势掉以轻心。20天移动平均线现处18,200点水平，至少见连续两天收高于18,200点，才能视为具备上扬条件。 港股价量同见闷局 虽然上述用了20天线作参考，不过自6月7日起此线在下移，当日处于18,808点，现已下移至18,200点水平，仅历时十二个交易日，平均每两日便下移约100点，所以用此线作阻力位参考不合宜，只要恒指继续徘徊在18,000点水平，短期会见「被动」上破20天线；故此阻力位以18,200点这定点位置作参考为佳。 若由6月11日计起，至今已有半个月恒指普遍日子处于「闷局」，除了在「价」方面，在「量」而言也是如此。期内大市成交金额撇除6月11日约1,398亿港元，以及6月21日约1,291亿港元，其余日子均在1,200亿元以下。 现时缺乏交投承托 观乎1,200亿至1,500亿元为健康水平，反映现时普遍日子大市成交额却处于淡静水平，证明恒指暂不具备上扬条件。周一 (6月24日) 恒指戏剧性地在尾市不足一小时抽升超过160点，带动恒指最终跌不到1点收市。 不过大市成交额约965亿元，低于千亿元，故不排除当时恒指是被刻意推高，为要守住万八关口。笔者则认为在缺乏1,200亿元或以上的交投承托，恒指走势即使再出现戏剧性发展，不久又会回到18,0

6月虽近尾声，却有阻港股IPO热度，于五只新股正在招股之际，今日再有陕西省国有综合城市服务及物业管理服务提供商经发物业 (1354)$KINGFARPROPERTY(01354)$  ，招股规模约1,667万股H股，较常见的1.00亿股显著为少；而扣除基石投资者预算获发股份数目 (占招股规模约四成) 后，招股规模街货量仅约1,000万股，远少于5,000万股反映上市后街货量偏少，视为上市后股价上扬的有利条件，吸引笔者关注。观乎5月初至今超过十只新股上市，不少在上市首日或首周股价走势向好，所以具良好基本面支持的经发物业，股价表现应可憧憬。 收入和盈利持续见增长 参考招股书提供2021至2023年财务数据，收入和盈利持续见增长，截至2022和2023年底收入分别约7.07亿和8.62亿元 (人民币，同下)，增长19.06%和21.99%；同期毛利亦见双位数增长，相对是17.13%和16.87%，带动营经利润和股东应占溢利等项目同于疫情期间和疫后复常均录得佳绩。 值得留意股东应占溢利表现，2022和2023年分别约3,750万和4,973万元，增长率达32.60%，较上述的收入和毛利增速更快，相信随著2024上半年还未完结，内地经已推出多项扶持内房产业发展措施，经发物业今年业务发展续看好。 陕西省业务见竞争优势 现时集团业务遍及中国西北部，截至2024年6月，集团的业务覆盖西安、铜川、韩城及石河子。招股书显示按截至2023年12月31日的陕西省在管建筑面积计算，集团占市场份额约1.8%，于2023年在陕西省运营的物业管理服务提供商中排名第三。 截至2023年12月31日，集团已订约向中国149个项目提供公共物业管理服务、基础住宅物业管理服务及基础商业物业管理服务，总合约建筑面积为

上周三 (6月19日) 恒指$恒生指数(HSI)$  大升逾500点，重上10天线和20天移动平均线，收高于18,400点后，周四和周五见二连跌，20天线和10天线相继再度失守，周五跌逾300点，收报18,028点。恒指经过最近三个交易日上上落落后，又回到万八关口边缘。 而于6月7和11日之间的下跌裂口，介乎18,267至18,302点，随著周五失守18,300点收市后，暂见回补裂口失败。6月20日发布的市评文章，大家若有留意命题，已道出笔者对后市看法，其中写到「恒指上破闷局需时观察」，前文指出「毕竟暂时只见一天收高」。 恒指成份股仅一只上扬 实则亦只是当日上扬，继而两日恒指又偏软，观察上周五82只成份股只有1只上扬，为阿里健康 (0241)$阿里健康(00241)$  ，升幅却不足0.29%，仅升一个价位而已。表现最差的信义光能 (0968) $信义光能(00968)$  跌幅约5.40%。 只有1只股份跌逾5.00%，反映当日不是个别蓝筹股大跌拖累恒指表现，却是普遍股份走势欠佳使然，意味著当日港股是多个块板见跌，未能看到具备重拾升轨条件。另外，早前6月20日高见18,520点，却收在18,335点，未能企稳在18,500点的心理关口之，进一步确认知重拾升轨并不容易。 六一八数据公布未完整 若撇除6月19和20日收市位，从6月12至21日的六个交易日，收市位介乎17,915至18,112点，相距不足200点，处于窄幅上落，正是缺乏方向的证明。前文表示内地「618购物节」刚结

自5月23日恒指$恒生指数(HSI)$  失守10天移动平均线收市后，走势一直偏弱，终在昨日 (6月19日) 重上收市，结束接近一个月的受制格局。上升超过510点，收报18,430点，同日上破10天和20天线收市。 另外，回顾6月7和11日之间见下跌裂口，介乎18,302至18,267点，现时收高于裂口顶部，又高于6月7日收报18,366点，看来5月21日以来恒指反复向下，如今走势上或有所改变。 然而，笔者认为对后市表现还不宜太早感乐观，毕竟暂时只见一天收高，何况上方仍有18,500点心理关口，方向尚待确认。 万八关口上落欠方向 在还未见恒指连续两天或以上收高于18,300点之前，就著6月11日以来的收市位来看，视为一直处于18,000点水平的「上落市」格局，至6月19日共七个交易日，已有四日收低于18,000点，暂见超过一半日子。 早于6月13日发布市评文章时表示，若见连续两天失守18,000点收市，后市走势不容乐观，如今却已不少于三天了，应解读为后市偏淡。话虽如此，始终未见恒指收低于17,800点，加上昨日恒指不但重上10天和20天线收市，更录得逾五百点反弹，故此后市是否利淡要再观察。 逾一个半月处于牛市 就著牛市或熊市定性而论，由于自4月29日以来恒指均收高于市场称为「牛熊分界线」的250天线，因此视为现已超过一个半月处于牛市。此线现时大概在17,600点，所以若见连续两天或以上收高于17,800点，才要有步入熊市的心理准备。 不过，徘徊于万八关口应是短期，皆因自6月11日大市成交金额接近1,400亿港元后，便逐步减少，至6月17日起经已不足1,000亿元，若见连按周计日均成交额也低于千亿元，预期恒指会形成「阴跌」格局，走势上就渐见逼近250天线，届时有意离场的

自今年5月20日恒指$恒生指数(HSI)$  高见19,706点，为2022年9月2日 (相隔超过一年零八个半月) 以来最高，之后进入跌势，截至本周结束，已见回调超过三周。随著6月11日低见17,994点，除了较高位回落超过1,700点，亦是5月3日以来首度低于18,000点，预示港股仍有下行压力。 故此过去三个交易日 (6月12至14日) 恒指在万八关口上落，上周三和周五均收低于18,000点，现处17,941点，略高于周三收报17,937点。于6月13日发布市评文章时表示，若见连续两天失守18,000点收市，后市走势不容乐观。 万八关口由支持位变阻力位 截至上周五晚上8:45，夜期报17,822点，下跌94点，令今日 (6月17日) 恒指再度收低于18,000点添上阴霾。若推断正确，万八关口由支持位变为阻力位，届时应有恒指续跌心理准备。前文表示17,800点是最后、最后防线，只宜视为给予未肯死心的投资者一丝希望而已。 回顾4月22日至5月2日恒指见八连升，累升逾990点，若于此升势中回调1/3，恒指大概于17,900点，所以要是落到17,800点，回调幅度便大于1/3。那么需要多一个参考位，应看回调1/2，将调整约500点，恒指会在17,700点水平。 两个较具参考性的心理关口 由此可见当确认恒指于万八关口形成阻力后，乐观情况也要落到17,700点水平才可望有支持，较现于17,941点下行空间超过240点。另若考虑到上述八连升为单边市，期内没有横行区，17,700点水平未必能守住，于是17,500和17,000点两个心理关口可能具参考性。 其中后者较值得看重，皆因年初至4月19日 (升势出现前夕) 历时超过三个半月，最高三个收市位分别是4月10日的17,139点、