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前言： 美国中部时间 5 月 5 日 11:00（北京时间 5 月 6 日 00:00）， $伯克希尔(BRK.A)$ 一年一度的股东继续在巴菲特的老家奥马哈市举行。 整个股东大会活动将历时三天，而备受瞩目的 Q&A 问答环节将在 5 月 6 日 09:15（北京时间 5 月 6 日 22:15）开始，持续约六小时。 93 岁的巴菲特和 99 岁的芒格将再度搭档亮相，为全球投资者带来投资箴言与人生哲思。 他怎么看待近期的 AI 热潮和欧美银行业危机呢？此次大会还有哪些看点？我们一起来总结一下。 正文： AI 热潮 在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。 巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。 发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。 欧美银行业危机 在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。 他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。 巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险” 针对去美元化与“放水”，巴菲特说，美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。 我觉得没人能理

【本期导读】每年一次的伯克希尔股东大会，就像是投资圈的奥斯卡盛宴，吸引着来自世界各地的有钱人汇聚一堂。奥玛哈这个只有40多万人口的小镇一下子热闹了起来，酒店客满、餐厅爆满，连出租车司机都笑得合不拢嘴。当然，最大的吸引力还是巴菲特和芒格这两位投资神话，他们的年龄加起来都超过190岁了，但在股东大会上，他们就像是两位脱口秀明星，四五个小时的问答环节，对答如流，全程无冷场。投资不仅使人富有，也能让人长寿啊[开心] 巴菲特价值投资的理念深入人心，他那套投资的道理说起来都不难懂，好像也不难做到，可是为什么就没其他人能像他这么成功呢？其实支持巴菲特价值投资理论的很多条件是我们普通人无法企及的，不要说普通人，就是那些专业的投资经理投资人也不具备，我们学习巴菲特的投资理念，要分清楚哪些是我们只能当故事听的，哪些是我们能学习到的。 Information Ratio（信息比率）是一种风险调整后的绩效指标，用于衡量投资组合相对于基准组合的超额收益率，表达的是这个基金或者公司能超出大盘表现的那一部分收益。过去40年里，市场上的基金平均的Information Ratio是0.1，而伯克希尔却能做到0.64，遥遥领先于第二名的0.50。 能做到这一点的秘诀之一是巧用杠杆。他不仅有保险浮存金来加杠杆，而且他借贷成本极低，伯克希尔公司债券的评级常年维持在AA级，利率比美国政府借钱的利率还要低。 秘诀之二是巧用期权策略。通过卖期权取得稳定的收益。 秘诀之三是他避税的手段高明。伯克希尔过递延交税的方式获得成本极低的资金，他们也从不分红，而是通过回购来提升股票价值。 我学巴菲特投资理念最重要的一点是：只赚容易赚的钱。我们很多投资者整天倒腾一些技术图表或者进行各种骚操作，希望能挖掘到别人没有注意到的机会，或者看到别人看不到的趋势，最终效果也不见得理想。投资不是分析得越高深操作越复杂就越赚钱，能让我们长久赚钱的

一年一度的巴菲特股东大会结束，疫情放开后重新举行线下的股东大会，人气非凡，看到朋友圈不少投资者都亲身去了现场。今年的宏观背景更加不平静，特别是在上周又一家区域银行破产被闪电收购之后，巴菲特本次在银行业的问题上谈论颇多，他也证实了今年经济环境具有挑战性，企业普遍的实际收益是低于去年的。巴菲特表示“经济飙升时期正在结束”。这点从把伯克希尔Q1的持仓变动几乎是“只卖不买”且现金储备持续新高也可以看出，伯克希尔第一季度的现金头寸从去年底的1280亿美元增加到1306亿美元。这里提醒小伙伴们放低对全年股市投资收益的预期，或者采取更偏保守的投资策略，在美联储提高联邦利率到5%-5.25%之际，现金型产品仍为王。说到最近热炒的AI概念，巴菲特和芒格表达了对技术创新的认可，但对这一概念的炒作噗之一鼻。虽然年过，二老对科技仍保持与时俱进学习和了解，芒格了解比亚迪中国工厂，巴菲特跟比尔盖茨一起去看过微软最新的人工智能技术。巴菲特说：虽然AI可以改变世界全貌，但他左右不了人类的思考。比如它不会告诉你买什么股票。芒格则说道:“I’m personally skeptical of some of the hype in AI. I think old fashioned intelligence works pretty well.” —— 我对AI的炒作抱有怀疑，我觉得传统人脑工作也很好。投资的机会来自于其他人（或者市场）犯了错，而不是短视的碾压和跟风。信息时代，消息更快更透明，价值投资应该习惯接受收益更少，因为竞争更加激烈。接下来，我想重点梳理一下股东大会上巴菲特对银行业问题的思考和日本投资的看法。银行危机是蝴蝶效应的传导最有意思的就是这段视频，巴菲特在回应银行危机问题的时候特意翻开了桌台上的牌子，用现在银行业的流行属于来解释：“Available-For-Sale ”以及“Held-To-M