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近日，美国华尔街金融分析机构Evaluate Research更新研究报告，对海银控股维持买入评级，并且维持12美金的目标价。 研报认为，海银控股2023财年业绩收入保持平稳增长，并且财富管理业务各项指标表现稳健。鉴于中国内地和香港金融股票指数疲软，以及新冠疫情管控结束后经济的复苏缓慢，海银的整体业绩表现优于同行和整体金融市场。 Evaluate Research认为，海银控股2023财年报告在以下三个方面展现出了公司长远的战略眼光和长期投资价值： 1． 海银控股的主营业务—财富管理，在经济环境遇冷的情况下展现出了不错的韧性，核心的产品成交量和客户数据稳中有进，同时还实现了产品结构的优化，降低了为客户配置资产组合的风险。 2． 海银的国际业务发展进程迅速。过去一年，海银国际在产品开发和高端市场开拓上取得了多个里程碑式的进展。海银控股与VP Bank的战略合作的成果也持续显现，海银借助VP Bank的全球托管、投研、交易执行和风控等优势，更好地为客户提供投资解决方案。 3． 海银布局健康管理产业。2023财年体检和健管业务收入增加20倍，达到8800万人民币。医疗健康业务的投入周期会比较漫长，但考虑到中国的人口结构以及高净值人群的增加持续扩大，高端医疗健康需求的长期增长空间很大。Evaluate Research认为随着时间的推移，海银的健康管理业务会展现出更强的逆周期性，同时为财富管理业务带来协同效应，并为客户提供更多增值服务。 $海银控股(HYW)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$

最近的市场有了一个明显变化：以人工智能为代表的TMT板块开始见顶回落，大消费则在“经济复苏+低估值”的加持下，出现了肉眼可见的筑底回升迹象。 潮落终有潮起时。在当前经济形势下，消费需求保持稳定增长，同时伴随推动消费升级和促进内需扩大的一系列政策，可以断言，下半年的投资大机会，将出现在大消费和医药领域。 从选股逻辑看，表现更好的个股，大多是满足了2个条件：一是主业足够纯正，行业回暖给其带来很大的业绩弹性；二是市场此前的预期足够低，种种原因导致公司的估值/价值被极度忽视了。 沿着这样的思路，我重新翻了一遍自选股，发现复星是一个非常契合的标的（聚焦家庭消费主业，且营收、净利快速回升），现在还处于被“高负债率”这个刻板印象所耽误的阶段，属于典型的珍珠蒙尘了。 最好的抄底机会，是买在利空出尽时。触发这一标志性节点的消息是：7月2日，复星成功兑付7亿美元的到期境外美元债，至此复星已兑付所有集中到期的境外公开市场债券。 公开信息显示，今年以来，复星陆续于1月兑付4.5亿美元债、4月兑付12亿美元银团贷款、5月兑付3.5亿欧元债，此外67亿元人民币的境内到期公开债也已完成兑付。据此，未来12个月内复星已无大额美元债到期。 “越过山丘，遇见十九岁的我”，这是杨宗纬唱的一首很有味道的歌，用来形容复星当下的状态再恰当不过了。再直白点说，复星成功越过了“债务墙”，信用状况得到大幅改善，这种能力本身就值得认可，而且未来很长一段时间内将不会面临大量的债务到期压力，对于公司的稳定经营和发展大有裨益，叠加经济复苏，主业发展将获得更大的弹性。 对于关注复星不多的人来说，这个利好似乎来得有点儿突然。但其实稍微回顾一下不难发现，复星优化资金和资产结构的逻辑，从去年开始就在持续兑现了。 去年以来，复星加大了非战略性、非核心资产的退出力度，尤其是通过系统性处置钢铁等非核心资产以及多赛道财务投资资产，快速实现大量现金

3月29日，复星国际发布了2022年度业绩，核心数据“有增有减”，市场各方看法不一。那么，复星国际的价值成色该如何看？我来简单聊一聊自己的理解。 财报显示，公司全年实现总收入人民币1753.9亿元，同比增长8.7%；归母净利润人民币5.4亿元，同比下滑94.7%。其中，净利润下滑主要由于去年国内疫情冲击和全球资本市场波动双重影响。 平心而论，我对复星国际的这个业绩并不感意外。2022年复杂的宏观环境是史上罕见的，企业很难独善其身，复星国际作为全球布局的平台类公司更是如此（所投标的公允价值缩水在所难免）；而2021年100.8亿元人民币的净利润数据又过于亮眼，拉高了基数，导致这次不那么醒目。 细想一下不难发现，去年的疫情、美联储连续加息等影响，其实是“一过性”的，后续大概率不会重演了，对复星国际的业务基本面形成压制的因素也就消除。当你站在南极点时，无论怎么走都是向北，经历了一场“完美风暴”的复星国际，业绩已站上了新一轮增长的起点，只是增幅大小的问题罢了。 “经营四圣”稻盛和夫曾说：越是艰难，越是蜕变的机会。我觉得，复星国际做得最正确的事，就是在去年最低谷期抓住了蜕变的机会，为债务、业务的全面优化打牢了基础。 3月29日，郭广昌发出了一封挺坦诚的《致股东信》，他提到：这一年，公司决定通过“瘦身健体”，专注于家庭消费产业，将有限的资源投身于更有成长性的赛道。财务层面，持续缩减债务规模，加强流动性管理，优化债务结构。 具体来看，复星加大了非战略性、非核心资产的退出力度，包括系统性处置钢铁板块资产，转让永安保险部分股权，沽清或大幅减持青岛啤酒、招金矿业、中山公用等。2022年，集团层面资产退出签约口径超过人民币400亿元，现金回流口径近人民币300亿元。这些举措，既带动了现金回流，又实现了产业聚焦。 下图是业绩会公布的最新的公司架构： 此前，市场对于复星的债务有质疑声，但从财报数据看