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民营航司规模虽小，成绩斐然。 作者 | 贝壳XY 编辑 | 小白 近段时间，航空运输板块指数连续飘红向上，截至11月8日已经超过10月8日的巅峰值，明显优于大盘走势，相较9月20日上涨超40%。 这番亮眼表现不由得吸引起风云君的好奇，在传统暑运旺季的加持下，莫非各航司的三季报里向市场传达了什么好消息？ （来源：市值风云APP） 航空市场强劲复苏，民营航司成绩斐然 A股市场共有7家航司，其中中国东航（600115.SH）、中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）是资产规模靠前的三大国有航司，海航控股（600221.SH）、吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）与华夏航空（002928.SZ）则是四家民营航司。 2024年前三季度，7家航司合计实现总营收4,557.47亿元，约为2023年同期的1.17倍，更是2019年同期的1.14倍，意味着当前航空市场规模已经超过疫情前水平。 分公司来看，7家航司的营收规模较去年同期集体上涨。

具备电接触产品一体化方案解决能力，公司依托下游景气度提升实现了快速增长。作者 | 白猫编辑 | 小白11月11日，聚星科技（920111.BJ）成功登陆北交所，开启拥抱资本市场新篇章。聚星科技全名叫温州聚星科技股份有限公司，保荐机构为国投证劵。公司自1996年成立起便专注于电接触产品的研发、生产和销售，具体包括电接触材料、电触头和电接触元件，三者相当生产环节中的上中下游关系，其中电触头是核心部件。对于大多数人来说，这类产品是比较陌生的。简单来说，电接触产品是控制低压电器通断的核心部件，其中电触头在电路系统中发挥了重要作用，因此也被称为电器的“心脏”。据招股书，聚星科技是国内电接触产品主要制造商之一，是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业。（注：如果文章提到报告期，指的是2021-23年以及2024年上半年。）成长性良好，产品非标程度较高公司的电接触产品主要在国内销售，这些产品主要用于生产继电器、开关、接触器和断路器等各类低压电器，广泛应用于家用电器、工业控制、汽车、智能电表、配电系统等领域，而公司的上游是金属行业——银、铜。（来源：招股书）今年上半年公司电触头、电接触元件、电接触材料三大业务的营收在主营业务中的占比分别为68%、20%、12%，而主营业务收入平均约占据总营收97%的份额。（来源：招股书）电接触产品的特点是属于非标准化程度较高的产品，这主要是受下游客户对电接触产品的材料类型、材料银含量、产品结构、产品尺寸、制造工艺等各方面的要求有所差异影响。2019-23年公司营收CAGR为15%，根据招股书的三季报预测，今年1-9月增速将高达57%-74%，对应营收在6.6-7.3亿之间，颇有爆发态势。(来源：招股书，制图：市值风云APP)利润方面同样增长明显。根据招股书的三季报预测，今年1-9月公司的归母净利

10万亿化债方案，后市怎么看？股市的第一性原理？本轮券商行情能否比肩06年股改？ 作者 | beyond 编辑 | 小白 【免责声明】本内容所谈及的观点、介绍的工具，仅是本人的个人看法，不构成具体投资建议。本内容只供付费用户作非商业用途及仅供一般资料及参考之用。请内容使用者根据自己的实际需求做出独立思考判断。市场有风险，投资定谨慎。 本期投资箴语： 承担风险会使你看起来更平凡，却更令人信服。——塔勒布《非对称风险》 第一部分，思维的碰撞 1、南开五爷问：今天开完会10万亿，后市怎么看？ 回答：11月8日，全国人大常委会提出的“10万亿”化债方案，主要是为了化解地方政府债务风险。这个方案体现了中央政府摆脱经济通缩，走向良性循环的决心，第一步选择了“救”地方政府，方式是“重组债务”。 电视剧《铁齿铜牙纪晓岚》中纪晓岚与和珅有过一次“救灾”讨论，和珅主张“救M先救G”，其中要害，现在来看也有意义。 从今年下半年开始，我们看到从货币到财政推出了一系列托底和刺激政策，中央政府挽经济于通缩负循环的决心之大，可谓罕见。 这一次的10万亿化债方案，重点是用力度很大的专项债置换地方的高利息负债，会显著缓解部分地方债务负担的燃眉之急，有利于三保（保基本民生、保工资、保运转）。 市场上肯定会有诸多对于这个政策符不符合“预期”的讨论——半杯水满还是水空。我们要明白的是，现实与预期，像是人遛狗，预期这条狗会不断围绕着现实前前后后地跑，有时这种预期与预期的反转可能毫无道理，而纯粹受情绪使然。 为使经济进一步通畅、真正打通市场堵点的关键问题，除此化债方案以外，恐怕还需要出台强有力的措施解决地方政府工程项目和平台类公司的巨额企业拖欠款问题，这是地方存量债务真正化解的完整方案。 除了第一步“重组债务”以外，后续对市场信心至关重要的举措，还应该包括“刺激增量”与“改革稳信心”。后

GPU主要用于人工智能系统。 作者 | 赤道以北 编辑 | 小白 事件催化 根据集微网消息，台积电已经向目前所有中国大陆AI芯片客户发送正式电子邮件，自11月11日起，将暂停向中国大陆AI/GPU客户供应所有7nm以及更先进工艺的芯片。目前部分大陆AI相关IC设计公司已收到邮件。 《科创板日报》11月9日消息，摩尔线程已完成股改，近期将启动上市辅导。摩尔线程是拥有自主知识产权的全功能GPU创新企业，截至2024年10月，该公司获得425项授权专利，位居国内GPU企业专利授权数量前列。 GPU芯片是AI芯片的一种，作为显示卡的“大脑”，是芯片领域的核心产品之一，主要用于人工智能系统的训练和推理。当前国内GPU市场仍由外商主导，全球GPU市场中，基本被Nvidia、Intel和AMD三家垄断。由于英伟达的高端芯片被禁止出口到中国大陆，自主可控GPU芯片就成为国产AI算力的一个重要问题。前段时间，中国科协发布十大产业技术问题，在半导体领域，就有“自主可控高性能GPU芯片开发”这个问题。 2023年全球图形处理单元(GPU)市场规模为483.8亿美元。据预计，该市场将从2024年的615.8亿美元增长到2032年的4610.2亿美元，复合年增长率达28.6%。

光伏行业两大会议即将召开，关注短期投资机会。 作者 | 赤道以北 编辑 | 小白 光伏装机持续保持增长 近期光伏板块较为活跃。从消息面看，两大光伏大会即将召开：2024第七届中国国际光伏与储能产业大会将于11月17日至11月20日在成都召开；2024年光伏行业年度大会将于12月4日至12月6日在宜宾召开。在风险偏好回升，市场近期又在开始博弈2025年供需格局的好转的情况下，光伏板块表现不错。 2023年，全球光伏行业经历了爆发式增长。根据Infolink Consulting数据，光伏产业链价格下行大幅度推动光伏装机增长，2023年全球光伏新增装机量高达415GW，相对2022年的250GW增长高达66%，截至2023年底全球光伏累计装机超过1500GW。10月21日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。2024年1-9月，我国光伏新增装机160.88GW，同比增长24.77%。9月光伏新增20.89GW，同比增长32.38%。光伏装机持续保持增长。 但是光伏的基本面依然没有改变，从供需看，在中性预期下，今年新增光伏装机量约为520GW，对应组件的需求大约610GW。但供给上，预期2024年底有1000GW左右的产能，供给依旧是需求的两倍。根据目前市场预期的节奏，到四季度，随着库存逐渐去化，产业链价格小幅反弹，硅料价格修复到4万元/吨以上，龙头从亏现金成本回到现金成本附近。总结来看，光伏仍然处于底部。

极狐持续上量，北汽蓝谷前景可期。作者 | 贝壳XY编辑 | 小白10月31日，北汽蓝谷（600733.SH）正式发布2024年三季报，前三季度总营收98.18亿，同比增长5.49%，三季度单季度营收60.77亿，环比增长172%，同比增长72%。有一说一，北汽蓝谷三季度这个营收增速确实亮眼，规模化趋势明显。风云君统计了一下，第三季度北汽蓝谷总共卖了39,838辆车，同比增长104%，环比增长123%，月均销量突破1.3万辆，也就是说北汽蓝谷三季度营收大涨只有一个原因，车卖的好。（制图：市值风云APP）数据是不会骗人的，自今年4月份开始，北汽蓝谷销量增长明显，4月份汽车销量还不到3,000辆，5、6月份就连续接近翻番增长，6月份就已经接近1万辆，来到9,574辆。进入三季度以后，更是一鼓作气，9月份的销量已经来到15,781辆，突破1.5万辆。根据公司最新公布的10月份数据，依然保持在1.44万辆高位。硝烟弥漫的车企大战中，北汽蓝谷似乎顶住了压力，用销量赢得市场的口碑和认可。极狐表现出色，带动北汽蓝谷强劲增长拆解北汽蓝谷的销量数据，极狐品牌表现相当亮眼，自4月起销量连续翻番，6月突破8,000辆，8月站上万辆大关，连续三月保持万辆以上并屡创新高。在最新披露的10月数据中，极狐销量达到11,122辆，位列纯电市场新势力TOP6。1-10月累计销量57,863辆，同比大涨218.6%。我们知道，10-20万的价格区间是各大车企的必争之地，竞争尤为激烈热闹，想要满足消费者既要性能好又要性价比的需求，就要考验各车企的技术实力、应变能力与战略定力。而极狐能够逐渐在新能源汽车市场站稳脚跟，也是对其战略布局的一次验证。（制图：市值风云APP）精准定位细分需求，多措并举将流量转化为销量极狐能够在激烈的竞争中突围起量，绝非仅是幸运使然，而是公司长期蛰伏后的厚积薄发

汽车产业链被称为“现代工业皇冠上的明珠”，无疑也是新质生产力的聚集高地。梳理A股最近的三季报，风云君对汽车板块印象尤为深刻，星罗棋布的零部件公司，频频用历史新高的业绩刷新着投资者对全行业的认知，让人对我国汽车工业站到全球C位、扮演核心角色，又多了几分笃定和期待。恰好，最近又有一家汽车零部件代表企业——浙江泰鸿万立科技股份有限公司（以下简称“泰鸿万立”或“公司”）即将迎来IPO上会。借着招股书，咱们来梳理一番公司的实力几何。整车厂客户高度认可、客户覆盖全面零部件公司实力强不强，看客户名单，对下游整车厂的服务能力是最佳观察窗口。泰鸿万立的客户包括吉利汽车、长城汽车、沃尔沃、上汽集团、广汽集团、通用五菱、江铃汽车、领克汽车、极氪汽车、理想汽车、无锡振华、海斯坦普、赛科利、宁德时代等。这些客户涵盖了国内外知名的汽车品牌和零部件供应商，其中不乏小米、理想等销量蒸蒸日上的新能新势力品牌。这充分展示了泰鸿万立在汽车产业链中的重要地位和广泛的市场认可度。特别值得关注的是，在新能源方面公司持续发力，报告期内（2021-23年以及2024年上半年），用于新能源及通用车型的汽车零部件收入占主营业务收入金额的比例分别为59.71%、73.42%、80.63%和82.36%，上升趋势明显，与汽车行业的政策导向及市场发展趋势相吻合。凭借其优质的产品和服务，公司与客户建立了长期稳定的合作关系，不断满足客户的需求，为客户提供定制化的解决方案。技术、工艺、质量，优势突出“没有金刚钻别揽瓷器活”，能拿下这些头牌客户，公司靠的主要是技术工艺和质量优势。公司高度重视自主研发及技术创新，在技术工艺方面拥有显著优势，被认定为“国家高新技术企业”同时建有“浙江省级企业研究院”。公司主要产品为汽车结构件和功能件，生产制造技术主要体现在模具开发技术、冲压技术以及焊接技术等方面。在冲压技术方面，公司通过自主研发，开发出汽车冲

对于“呼风唤雨”的北向，风险永远放在第一位。作者 | Los编辑 | 小白北向资金自8月16日不再公布其每日盘后数据后，悄悄开启买买买模式。截至三季度末北向资金手握A股总市值为2.4万亿，短短45天暴增了近5000亿。当然，9月24日市场开启暴涨模式，北向资金的持仓自然会水涨超高，但较8月16日其持有总市值1.9万亿，45天其持仓市值增长了26.3%，这期间沪深300指数上涨约20%，可见有北向主动买入的因素。那三季度末，北向资金偏爱哪些板块，重仓了哪些个股？牛市初期北向又对哪些行业及个股进行了增持？三季度北向资金的爱股是谁？01 止盈有色、煤炭、家用电器，加仓商贸零售、电力设备截至9月末，北向资金最爱的五大板块分别为电力设备、食品饮料、银行、电子和医药生物，合计持有市值高达1.15万亿，占其持仓总市值的47.9%。8月16日-9月30日，仅这五大板块的持仓市值就增长了2500亿，增长幅度高达27.6%，占持仓市值总增长的一半，短时间内北向资金将继续在这几大板块上做文章，地位很难被动摇。9月末持有市值排名前十大的板块与最后一次披露数据的8月16日相比并无变化，但从市值增长幅度看，非银金融、汽车、机械设备板块增长居前。（来源：Choice数据，市值风云APP制表）在牛市里，北向资金也不是全都要，31个申万行业有6个被北向减持，包括上半年表现亮眼的煤炭、有色金属和家用电器板块。（来源：Choice数据，市值风云APP制表）而净增持幅度居前的板块有商贸零售、社会服务、电力设备、机械设备、传媒、非银金融等。具体到各板块下增持幅度最大的个股分别为供销大集、创业黑马、华菱线缆、厚普股份、华谊兄弟和华铁应急。02 超跌、高股息龙头股是北向加仓的重点北向资金持仓市值排名前20名的个股是其投资A股的压舱石，截至三季度末合计持有市值为8905亿，占比高达37.1%

净利润增长13.42%，伊利三季度超预期增长。据市值风云所见，对于伊利这次超预期表现，市场多把关注点落在伊利主动调整显成效上。殊不知，伊利股份未来的战略性布局值得更多期待。产品畅销全球5大洲超60个国家，作为唯一比肩雀巢、达能等全球食品巨头的中国食品企业，伊利2024年再次问鼎全球乳业五强。且近三十年持续保持A股市场长青，无疑，这都离不开长远的前瞻战略眼光。而聚焦这次三季报，笔者看到这样的前瞻布局优势，体现的更为具象。利润超预期 关键在“经营提效”三季度，在消费没有明显变化的大背景下，伊利股份如何取得大超市场预期的业绩表现？根据财报，伊利本次业绩超预期主要体现在利润端，其第三季度伊利股份归母净利润33.37亿元，同比增长8.53%，扣非归母净利更是同比大增13.42%。此外，伊利股份前三季度净利润率达12.24%，进一步提升2.62个百分点。与上半年利润不同的是，伊利三季度利润几乎全部来自主业经营所得利润。在当前消费产业大趋势下，伊利股份这样的利润表现的确值得被肯定。根据东吴证券的分析，其三季度利润增速，主要由成本、营业外收支、信用增值、更有效的费用管理贡献。另外，伊利毛利润、净利润率、毛销差的全面提升，也验证了这一观点。数据显示，当期伊利毛销差15.48%，同比提升了0.29PCT。值得注意的是，近三年以来，伊利股份毛销差逐年波动上行趋势明显。值得一提的是，港股市场与A股是使用不同的会计准则，并且港股市场存在不少上市乳企。两个市场中的乳企，不能简单地通过毛利润率来对比盈利能力，而毛销差才是分析国内的乳制品上市企业盈利能力的首选指标。对比这一关键指标表现，显示伊利处于行业领先，呈现稳步上行趋势。再看利润成色，前三季度伊利经营现金流净额138.70亿，显著高于净利润，同比增长18.46%，显示资金实力增厚。产品向更高附加值进化再从业务上来看，伊利在液体乳、奶粉及奶制品、冷饮三

预计到2050年氢能在我国终端能源体系中占比超过10%。 作者 | 赤道以北 编辑 | 小白 事件催化 工信部对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）公开征求意见。意见稿提出，实施新型储能技术创新行动，发展多元化新型储能本体技术。面向中短时、长时电能存储等多时间尺度、多应用场景需求，加快新型储能本体技术多元化发展，提升新型储能产品及技术安全可靠性、经济可行性和能量转化效率。加快锂电池、超级电容器等成熟技术迭代升级，支持颠覆性技术创新，提升高端产品供给能力。推动钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关。发展压缩空气等长时储能技术，加快提升技术经济性和系统能量转换效率。适度超前布局氢储能等超长时储能技术，鼓励结合应用需求探索开发多类型混合储能技术，支持新体系电池、储热储冷等前瞻技术基础研究。 氢能源作为一种清洁、高效、可再生的能源，可用于化工、冶金、能源、交通等多领域的“终端原料”，是理想的绿电储能媒介。国际氢能委员会预测，到2050年，氢能产业将创造2.5万亿美元的市场规模。根据中国氢能联盟预计，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；到2050年，氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿。