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独占全球HMB半壁江山，仍要看大客户脸色。作者 | 萧瑟编辑 | 小白HMB（beta-hydroxy-beta-methylbutyrate）全称β-羟基-β-甲基丁酸，是亮氨酸的一种代谢中间产物，能够在促进蛋白质合成的同时减少肌肉蛋白分解流失，具备提升机体功能、加速康复等作用。作为一类创新营养素，HMB的市场需求最早出现在欧美国家，在我国的商业化进程则相对较晚，2011年方才被卫生部批准成为新资源食品。不过在原材料生产环节，如今我国已占据全球市场90%以上的份额，是HMB原料的主要产地。风云君注意到，一家以HMB生产为标签的公司——技源集团正在闯关在沪市主板IPO，由东方证券担任保荐人，目前处于问询阶段，今天就带各位一起来看看。市占率超5成，但业绩停滞不前技源集团注册于江苏省江阴市，但严格来说也是一家外资企业。创始人周京石拥有美国国籍，周京石、龙玲夫妇二人当前能够控制公司84.5%的表决权。在招股书中，技源集团高调地将自己标榜为“全球 HMB 营养素产业化最主要的技术创新推动者”。（来源：技源集团招股书）风云君查了一下，早在1995年HMB就通过了美国FDA的GRAS评估，1997年又获欧盟批准用于普通食品原料，而技源集团2002年方才成立，这里的说辞显然有吹牛的成分。不过若说自己是全球HMB领域的绝对龙头也并不算过分，2021至2023年，技源集团HMB产品在全球范围内的市占率分别约为69.85%、65.80%和52.27%，占据了全球HMB市场的主要份额。且HMB同样是技源集团旗下众多营养补充剂中的最大单品，近年来的营收贡献约在3成左右。仅靠不足3亿的营收规模就能占据全球市场半壁江山，可以看到这一单品的市场空间实际上并不大。（来源：技源集团招股书）营养原料类产品中，氨基葡萄糖（氨糖）是技源集团的另一大单品。氨糖同样作为一类创新营养素，是

如果一个公司多次出现这类问题，那投资者可就要注意了。作者 | 市值风云基金研究部编辑 | 小白基金的本质是投资者将资金委托给专业人士打理，显然这背后就有由于信息不对称而带来的委托代理问题，其中“老鼠仓”就是一种具体的体现形式。前几天，公募界又传出“老鼠仓”的丑闻，此人是信达澳亚基金的副总经理、基金经理李淑彦。一个身居公司要职的核心高管，利用自己的职业便利向他人进行利益输送，这究竟是人性的扭曲，还是道德的沦丧？一起来看看！信达澳亚的两次“老鼠仓”事件李淑彦是在2015年加入信达澳亚基金的，一路从研究员做到基金经理助理、副总经理，后任专户投资部总监兼研究咨询部负责人。2020年10月他开始管理信澳匠心臻选（010363.OF），2个月后又担任信澳周期动力（010963.OF）的基金经理，“老鼠仓”事件就是发生在这俩基金的任职期间。（来源：Choice数据）那么，究竟发生了什么？四川监督局发布的文件显示，李淑彦与A关系密切，2021年7月9日至2023年4月13日期间，李淑彦向A泄露基金组交易8只股票的未公开信息。2023年8月31日，李淑彦在微信聊天中再次泄露基金组交易2只股票的未公开信息，并明示、暗示A从事相关交易，当天A的账户中就有240万的趋同交易金额，盈利14万。最终，四川监管局决定对李淑彦泄露未公开信息的行为处80万罚款，对其明示暗示他人从事相关交易的行为没收违法所得14万元，并处以60万元罚款，合计罚款140万元。（来源：四川监督局）实际上，这也不是信达澳亚基金的第一次“老鼠仓”暴雷事件。2018年信达澳亚基金经理王战强任职期间利用职务便利，伙同其妻同步或稍晚于信达澳银领先增长基金买卖股票共73只，趋同交易金额达7835万，获利金额456万。最后王战强被判处有期徒刑1年6个月，并处罚金150万，其妻被判1年有期徒刑，缓刑2年，并处罚金5

短期反弹先看多少点？跨年行情怎么看？ 作者 | beyond 编辑 | 小白 【免责声明】本内容所谈及的观点、介绍的工具，仅是本人的个人看法，不构成具体投资建议。本内容只供付费用户作非商业用途及仅供一般资料及参考之用。请内容使用者根据自己的实际需求做出独立思考判断。市场有风险，投资定谨慎。 本期投资箴语： 靠水晶球预测谋生的人，注定要吃碎成一地的玻璃。——瑞·达里奥 第一部分，思维的碰撞 1、南开五爷问：上一期《投资周期》中将行情描述为“食之无味，弃之可惜”。下周呢，还是食之无味弃之可惜的阶段么？怎么判断何时结束震荡？ 回答：在第8期周记中，我表达：“市场主要矛盾的转换，叠加强势趋势被破坏，使得A股行情进入一种’食之无味、弃之可惜’的状态。” （来源：第8期周记） 说白了，就是预期A股短期进入多空基本平衡，主要指数窄幅震荡的局面。在近期的A股行情中，有一个指标值得我们重点关注，就是日成交量。考虑到目前A股上市公司达到5000多家，我们发现日成交量在1.5万亿以下，是很难撑起两市有像样行情的。 这周五两市成交量达到1.7万亿，市场出现了明显的赚钱效应，继续用“食之无味、弃之可惜”形容，显然不恰当。市场对于年底中央经济工作会议对政策进一步加码的期待，预计将推动两市展开反弹。 对于围绕日线开展交易的投资者，这其中可能存在机会。如果是手中已有持仓的投资者，持仓跟涨即可。 不过，我们要对反弹的高度做到心中有数。以上证指数为例，我们希望看到该指数能达到11月8日 3500点附近的位置，以证明多头的强势和持续性。如果这一次的反弹不及这个高度，那依旧可以把行情理解为“震荡整理”。 （来源：上证指数日K线） 震荡何时结束，不好判断。我个人的理解，我们不需要“预测”震荡何时结束，或者是“预测”行情会如何走，我们只需要观察和评估行情（大环境）是否适合我们进行投资交易

在A股整个电子产业链中，光电及光学上半年毛利贡献最大，占比高达34.1%。 作者 | 白猫 编辑 | 小白 A股的电子产业链是一个大行业，里面有很多新质生产力的代表公司。在整个电子产业链中，光电及光学今年上半年毛利贡献高达704亿元，占比34.1%，排在第一位。 从营收来看，光电及光学今年上半年营收合计有3582亿元，粗略预估全年也有7000亿规模！ (电子产业链中的光电及光学，光学下面还包含传统照明，来源：市值风云APP) 光电及光学细分领域众多，第一层可分为光电、光学两个领域。其中光电又包含显示器件、LED、光模块及器件、激光器件制造、光学元件、红外器件制造，光学又包含光学镜头以及传统照明。 在令人眼花缭乱的一堆行业里，各位库里南车主们如何筛选心仪的公司呢？风云君这就为你们打开上帝视角，一篇研报搞清楚状况。

iPhone17上首次采用均热板技术。 作者 | 赤道以北 编辑 | 小白 均热板成AI手机趋势 华为mate70，vivo，小米，荣耀都马上会召开新机发布会，搭载高通最新AI芯片，各个发布会重心都会是AI手机。而海外苹果AppleIntelligence也将于10月28号北美区正式上线，海外AI手机保持同步共振！ AI手机市场最确认的增量环节是散热，而散热最确认的趋势是vc均热板。随着手机进一步向轻薄化方向发展，高效地散热、消散、降温成为了产品设计的重要环节。目前以均热板（VC）+石墨的散热组合已成为各品牌安卓旗舰手机主流的散热解决方案。尤其值得关注的是，苹果即将在iPhone 17上首次采用均热板技术，将为整个行业带来巨大的示范效应。AI手机的发展趋势推动均热板的快速发展以及石墨膜需求进一步增长，预计2027年石墨膜和VC市场空间分别达到168亿元和174亿元，2023-2027年对应CAGR分别为23.6%和30.6%。

与传统规模指数形成互补。作者 | 破浪编辑 | 小白继中证A50、中证A500指数后，中证A系列指数再次迎来新成员！不同的是，这位新成员是“改名”而来。10月11日，中证指数公司公告，中证100指数即将更名为中证A100指数，并于10月28日正式实施。不过，该指数编制规则早在2022年6月进行了优化，优化后的编制方案与中证A50、中证A500一脉相承。等“中证100指数”更名为“中证A100指数”后，全市场11只中证A100ETF及其联接基金也会修改调整名称。至此，中证A系列指数体系已初步形成。注：全文数据截止2024年10月14日。中证“A系列”指数有何特点？有老铁可能就好奇了，这与传统的中证规模指数如沪深300等有何区别？首先，与传统规模指数相比，A系列指数采用行业均衡选样方式，降低了规模因素对行业分布的影响。根据编制规则，A系列指数注重不同细分行业龙头的重要性。比如中证A50成分要求过去一年日均自由流通市值最大的50只证券，并且成分股中各二级行业入选数量不少于1只；中证A100、中证A500要求先在中证二级/三级行业中选市值大的龙头，并且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。将筛选条件下沉至二、三级细分行业，在保障了指数成分行业多样性的同时，也一定程度上避免了扎堆大市值行业的情况。用数据说话，申万一级行业共有31个，而中证A50、中证A100均涵盖了26个一级行业，中证A500则涵盖了30个一级行业，几乎是行业全覆盖。另外，编制方案均要求单个样本权重不超过10%，中证A50、中证A500还要求前五大权重合计不超过40%，避免了部分板块或个股的超配。众所周知，创业板指成分股中，仅宁德时代一只个股权重占比就将近20%，很大程度决定了创指的表现，进一步导致了指数的失真，相信各位老铁对此都深有体会。（来源：ifind数据）其次，与传统规

有色价格很可能大涨，公司业绩将极大受益。作者 | 木盒编辑 | 小白2024年9月24日A股大涨，原因是多项重磅政策的推出，风云君认为顺周期的股票上涨会更快更多，比如券商、地产、有色等。其中有色行业风云君关注到一家公司，2024年上半年，这家公司营业收入为187.7亿，同比下降18%，但扣非净利润为9.98亿，同比上涨68%。整个宏观经济如此低迷情况下，公司业绩还能取得高增长，实属非常牛逼！最主要的原因是它是资源股，既是锡、铟全球龙头，还有锌、铜、钨等金属资源。它的产品（锡、锌、铜等）上半年均有不小的涨幅，比如沪锡同比上涨21%，精铟同比上涨 61%。（数据来源：wind）（数据来源：安泰科）而且下半年这种情况会不会持续？业绩会不会维持正增长？风云君的答案：肯定会！

5倍增长空间可期？作者 | 贝壳XY编辑 | 小白10月16日至17日盘前，沪深京三市共5家公司发布三季度业绩预告，均为预增，增幅超过100%有3家。从规模来说，仅有中国人寿（601628.SH）算得上有代表性的行业龙头，其增长逻辑以及行业机遇我们已在近几日探讨过，今日不再赘述。其余4家限于规模有限，难以确切体现行业面貌。（制表：市值风云APP）按常理说，三季报业绩预告要在15日前完成披露，也就说业绩预告已经进入收尾阶段。不过不用担心风云君没事做，三季度业绩快报&完整三季报已经到达战场。截至10月17日盘前，沪深京共有15家公司发布三季度业绩快报、34家公司发布三季报，其中不乏利润增速超过20%的个股。今天我们便从个股着手，看看有没有值得关注的靓仔。抽水蓄能稀缺标的，增长动能充沛南网储能（600995.SH）是当中较为亮眼的一家，前三季度营收45.19亿同比增长11.1%，净利润10.45亿同比增长27.6%，规模已超过上年全年的水平。（来源：南网储能三季度业绩快报）比较难得的是，这是在中报净利润同比下滑9.6%的基础上取得的，只算三季度，净利润同比增幅高达231.5%。南网储能是南方电网旗下的抽水蓄能运营平台，2022年9月通过资产置换方式借壳文山电力上市，交易详情风云君也有分析过。这也是过去两年间业绩的大幅波动的主要原因，算下来2023年才是南网储能上市后的首个可比年度。（来源：Choice终端，来源：市值风云APP）2023年，主业抽水蓄能贡献了接近80%收入，剩余部分主要由自有水电站的发电收入贡献。（来源：Choice终端，来源：市值风云APP）南网储能旗下水电站共3个，装机装机容量合计203万千瓦，其中192万千瓦归属珠江水系。前三季度的业绩增长正是来自这部分业务，相较于水量偏枯的2023年，2024年来水量有明显改善。（来源

解决了关键战略材料的“卡脖子”问题。作者 | 扶苏编辑 | 小白高温合金，是一种先进金属材料，一直是现代航空航天发动机、燃气轮机以及汽轮机热端部件中不可替代的关键材料。可以说，没有高温合金，就没有现代航空航天事业。（高温合金在航空发动机上的应用）因高温合金的战略属性，一些西方国家对我国部分高温合金产品及牌号实行封锁，比如美国已明确军工用高温合金材料完全禁止出口中国。在此背景下，高温合金的“卡脖子”问题，无疑关系到我国军用战机批量换代生产、“两机专项”、核电工程等国防安全领域。而近年来，国内有一家高温合金制造商，通过研发出高返回比再生高温合金制备工艺路线，填补了国内技术空白，并打破以美国为首的发达国家的技术垄断。这家公司，就是10月16日挂牌深交所创业板的上大股份（301522.SZ，“公司”）。“中航系”背景，国资股东参股上大股份全名为“中航上大高温合金材料股份有限公司”，成立于2007年，已获得国家高新技术企业、国家专精特新“重点小巨人”企业、河北省科技领军企业等称号。公司是一家央企参股的混合所有制企业。截至IPO前，栾东海为公司控股股东、实际控制人，合计持股30.82%。其他国资大股东，包括中航重机（600765.SH）、国投矿业和京津冀基金三家，分别持股17.93%、17.93%和5.38%。（来源：公司招股书）公司与“中航系”的渊源颇深。2010 年11月，公司获得中国航空工业集团旗下中航重机增资；增资完成后的2011-2015年，中航重机及中国航空工业集团，一度成为公司的控股股东及最终控制方；2015年4月，因公司股权转让和增资，中航重机退居第二大股东。顺便一提，在本次IPO中，公司继续获得了国资的青睐。据披露，公司本次以6.88元/股的价格，发行9297万股股份，且全部为新股发行，原股东不进行公开出售股份。其中，战略配售的发行数量为

这家公司人工智能服务已备案。 作者 | 赤道以北 编辑 | 小白 事件催化 10月18日，美国科技巨头Meta 宣布，已经与制作了《人类清洗计划》和《逃出绝命镇》等热门恐怖片的好莱坞公司BlumhouseProductions 达成合作，将联合开发其人工智能(Al)视频模型Movie Gen。Blumhouse已经选择了阿尼什查甘蒂和卡西阿弗莱克等电影制作人试用Movie Gen，并将在他们的影片中使用该工具生成的片段。本月早些时候，Meta发布了新的AI模型Movie Gen，它可以根据用户提示创建逼真的视频和音频片段，并声称它可以与OpenAI和ElevenLabs等初创公司的文生视频模型相媲美。 6-10月海内外超10款视频模型更新。 今年以来， Meta、谷歌、Runway、 Pika，字节胜动快手、阿里均发布AI视频模型，都具备生成5秒以上视的能力，色彩/动态/质量等水平普遍较高。6月快手可灵1.0发布；7月智谱、PixVerse、Vidu 推出；9月快手可灵更新1.5模型，阿里万相和字节豆包发布，海外Runway、Luei和国内快手可灵、Vidu 发布API接口；10月海外MetaMovieGen 和Pika1.5发布。相关研究指出，未来，随着AI视频在C端娱乐社交、B端影视内容制作等场景之下，应用渗透率提升，叠加API成本的持续下降，Al视频的商业化空间将打开。